截至上周五（3月13日），倫敦現(xiàn)貨黃金報收5018.10美元/盎司，自3月6日以來累計下跌149.91美元/盎司，跌幅2.90%。上周倫敦現(xiàn)貨黃金價格延續(xù)震蕩，金價最高上行至5238.62美元/盎司，最低觸及5009.32美元/盎司。

回顧上周以來海外主要市場動態(tài)：美國2月CPI、1月PCE通脹增速均符合預期，美國四季度GDP季比折年增速下修0.7pp。美伊沖突持續(xù)，原油價格在100美元附近波動，戰(zhàn)爭加劇通脹且抑制增長，市場對美聯(lián)儲年內降息的預期有所下降；但財政赤字、地緣緊張及貨幣擔憂等因素仍然對黃金需求構成支撐，或可考慮逢低分批布局黃金ETF國泰（518800）。黃金CFTC最新的投機性持倉報告顯示，多頭增持而空頭減持，推動整體凈多倉持續(xù)上升。

周度回顧：

（1）海外經濟

經濟數(shù)據(jù)上：美國2月CPI、1月PCE通脹增速均符合預期：2月核心CPI環(huán)比回落0.1pp至0.2%，核心CPI同比維持2.5%；1月美國核心PCE通脹環(huán)比0.4%，符合預期，此外實際個人消費環(huán)比0.1%，略高于預期的0%。美國四季度GDP季比折年增速下修0.7pp至0.7%，私人投資+消費增速下修0.5pp至1.9%，居民消費增速下修0.4pp至2.0%，設備與軟件投資仍維持高增，制造業(yè)廠房投資降幅走闊。美國1月JOLTs崗位空缺較前值上升39.4萬至694.6萬，高于預期的670萬。

（2）市場動態(tài)

中東沖突持續(xù)，霍爾木茲海峽延續(xù)封鎖，原油價格在100美元附近波動。霍爾木茲海峽航運持續(xù)受到影響，航運受阻對全球能源價格造成上行壓力，美國政府近日宣布組建霍爾木茲海峽“護航聯(lián)盟”。預計霍爾木茲海峽的復航以及沖突持續(xù)性仍然令人擔憂。

年內降息有所回落，關注本周FOMC會議。若美伊沖突持續(xù)、霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖、原油價格持續(xù)高位，通脹風險將再次回升，美國將面臨一定的滯脹風險，美聯(lián)儲或將面臨控制通脹和穩(wěn)定就業(yè)的兩難選擇。目前市場對美聯(lián)儲年內降息的預期已經不足1次。美東時間本周三將召開三月份FOMC會議，不降息已經成為一致預期，需要關注講話是否存在增量信息。

周點評：中長期看黃金具備支撐

上周中東局勢主導市場走勢，原油、美元指數(shù)破百，全球避險交易延續(xù)。伴隨霍爾木茲海峽封鎖延續(xù)，戰(zhàn)爭加劇通脹且抑制增長，市場對美聯(lián)儲年內降息的預期有所下降，黃金價格在通脹擔憂下收跌。但財政赤字、地緣緊張及貨幣擔憂等中長期因素仍然支撐黃金需求。從交易面看，COMEX看漲期權和看跌期權成交量均保持下滑趨勢。當前局勢不確定性較高，多空力量交織，預計黃金短期內可能維持“上有頂、下有底”的震蕩格局，或可保持謹慎、逢低布局。

從歷史經驗來看，在黃金牛市期間出現(xiàn)的油價飆升，通常伴隨原油、黃金和CPI通脹率同步走高。從中長期看，黃金的長期趨勢仍然堅實。在貨幣超發(fā)及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動蕩頻發(fā)推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續(xù)提升，全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨。

“美聯(lián)儲降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構成中長期維度的支撐。投資者或可結合自己的配置久期與風險偏好進行投資，把握黃金中長期的配置價值。后續(xù)可持續(xù)關注全球宏觀經濟走勢、地緣局勢和全球央行購金情況等。

注：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。