每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

12月26日，上交所正式發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》（以下簡稱《指引》）。這標(biāo)志著，商業(yè)火箭企業(yè)登陸科創(chuàng)板有了相關(guān)細(xì)則。 

就在幾天前，藍(lán)箭航天剛完成IPO輔導(dǎo)工作，科創(chuàng)板有望迎來首家商業(yè)火箭公司。值得注意的是，藍(lán)箭航天從IPO輔導(dǎo)備案到完成輔導(dǎo)，僅歷時5個月左右，比“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程的輔導(dǎo)耗時更少。

今年下半年以來，一批商業(yè)航天公司紛紛啟動IPO輔導(dǎo)，角逐奔赴資本市場的門票。這股熱潮近期也蔓延到了二級市場，商業(yè)航天板塊牛股頻現(xiàn)，多家券商的計算機行業(yè)分析師也紛紛跨界，和軍工等相關(guān)行業(yè)分析師搶起了流量。 

商業(yè)火箭企業(yè)科創(chuàng)板IPO細(xì)則出爐

12月26日，上交所在官網(wǎng)正式發(fā)布了《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第9號——商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》，并自發(fā)布之日起施行。

圖片來源：上交所官網(wǎng)截圖

《指引》總共有14條，對商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)作出了細(xì)化規(guī)定。主要內(nèi)容包括： 

（一）業(yè)務(wù)范圍以及“硬科技”屬性要求。明確主營業(yè)務(wù)的具體范圍為“商業(yè)火箭自主研發(fā)、制造和提供航天發(fā)射服務(wù)”，更加看重發(fā)行人的“硬科技”屬性。同時，對于承擔(dān)國家任務(wù)、參與國家工程項目的商業(yè)火箭企業(yè)，予以優(yōu)先支持。

（二）關(guān)于明顯技術(shù)優(yōu)勢。明確企業(yè)需在關(guān)鍵核心技術(shù)上具備明顯優(yōu)勢或重大突破，關(guān)注核心技術(shù)產(chǎn)品以及關(guān)鍵部件的自主研發(fā)情況，運載能力及一箭多星能力等技術(shù)先進(jìn)性衡量指標(biāo)。 

（三）關(guān)于階段性成果。明確商業(yè)火箭企業(yè)申報時應(yīng)當(dāng)至少實現(xiàn)采用可重復(fù)使用技術(shù)的中大型運載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌這一階段性成果，且后續(xù)不存在影響承擔(dān)發(fā)射任務(wù)的技術(shù)方面重大不利事項。 

（四）關(guān)于取得批準(zhǔn)。商業(yè)火箭具有較為系統(tǒng)的審批和監(jiān)管，明確企業(yè)應(yīng)具備相關(guān)承研承制資質(zhì)，在商業(yè)火箭發(fā)射前應(yīng)取得發(fā)射許可。 

此外，《指引》還對商業(yè)火箭企業(yè)適用第五套標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)行業(yè)地位、市場空間、商業(yè)化安排等做出了明確規(guī)定。

無獨有偶，日前，商業(yè)航天賽道企業(yè)藍(lán)箭航天正式完成IPO輔導(dǎo)工作，科創(chuàng)板迎來首家商業(yè)火箭公司的時間也隨之推近?；仡櫵{(lán)箭航天此次IPO輔導(dǎo)歷程，輔導(dǎo)機構(gòu)中金公司于2025年7月25日向北京證監(jiān)局提交了關(guān)于公司首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)備案申請，并于7月29日獲得輔導(dǎo)備案受理。也就是說，該公司從啟動上市輔導(dǎo)備案到完成輔導(dǎo)只經(jīng)歷了不到5個月，相比之下，前不久登陸A股的“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程從輔導(dǎo)備案到完成輔導(dǎo)歷時近7個月。

圖片來源：中金公司公告截圖

據(jù)公開信息，藍(lán)箭航天是目前國內(nèi)唯一形成“研發(fā)、制造、測試、發(fā)射”全鏈條能力建設(shè)和布局的民營商業(yè)火箭公司，公司專注于液氧甲烷推進(jìn)劑的中大型運載火箭研發(fā)與運營。2023年7月，藍(lán)箭航天完成全球首款液氧甲烷運載火箭朱雀二號遙二成功入軌。今年12月，藍(lán)箭航天朱雀三號遙一重復(fù)使用運載火箭成功發(fā)射，并在完成入軌飛行后，開展火箭一級回收驗證，這也是國內(nèi)首次嘗試一級回收的運載火箭。

今年6月，科創(chuàng)板“1+6”改革規(guī)則落地，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市并擴大適用范圍，明確支持人工智能、商業(yè)航天等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)上市。至此，多家商業(yè)航天企業(yè)開始紛紛籌備IPO。除了藍(lán)箭航天外，星河動力（輔導(dǎo)機構(gòu)：華泰聯(lián)合）、中科宇航（輔導(dǎo)機構(gòu)：國泰海通）、微納星空（輔導(dǎo)機構(gòu)：國泰海通）、屹信航天（輔導(dǎo)機構(gòu)：國聯(lián)民生）、天兵科技（輔導(dǎo)機構(gòu)：中信建投）等多家商業(yè)航天企業(yè)也于今年下半年啟動了IPO輔導(dǎo)。

值得一提的是，據(jù)公開報道，美國商業(yè)航天獨角獸SpaceX正瞄準(zhǔn)明年下半年進(jìn)行首次公開募股。從目前的IPO進(jìn)展速度來看，藍(lán)箭航天和SpaceX有望展開一番“較量”。 

那么，今年以來資本市場對商業(yè)航天相關(guān)領(lǐng)域的支持力度為何會明顯加大？

首先是政策引導(dǎo)。2025年11月，國家航天局發(fā)布了?《推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計劃（2025—2027年）》，將商業(yè)航天納入國家航天發(fā)展總體布局，并明確設(shè)立國家商業(yè)航天發(fā)展基金。近日，國家航天局商業(yè)航天司的設(shè)立也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為有助于推動商業(yè)航天高質(zhì)量發(fā)展。

此外，上交所在《指引》起草說明中明確指出，商業(yè)火箭研制及發(fā)射業(yè)務(wù)處于商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈中游，承擔(dān)“承上啟下”的關(guān)鍵樞紐職能，已成為我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵所在。商業(yè)火箭行業(yè)研發(fā)投入大、周期長，未實現(xiàn)規(guī)模商業(yè)化，亟需資本市場支持，總體符合科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的適用要求。 

有券商行業(yè)研究團(tuán)隊最近指出，上述這些舉措共同形成了從早期研發(fā)（國家基金引導(dǎo)）、成長期（多元資本參與）到成熟期（科創(chuàng)板上市）的全周期資本支持鏈條，為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新與規(guī)?；l(fā)展提供了堅實支撐。

概念股火爆，引來分析師紛紛“跨界”

藍(lán)箭航天IPO進(jìn)度的快速推進(jìn)也讓A股市場的多只概念股受到了資金追捧。近期，中泰股份、魯信創(chuàng)投、通宇通訊、斯瑞新材等多家A股公司相繼公告了和藍(lán)箭航天的關(guān)聯(lián)。

其中，魯信創(chuàng)投12月26日晚間公告，“截至目前，公司參股的三只股權(quán)投資基金合計僅持有藍(lán)箭航天0.89%股權(quán)，股權(quán)穿透后對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果影響較小?！北M管如此，魯信創(chuàng)投股價最近3個交易日已經(jīng)連拉了三個漲停。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月26日收盤，年內(nèi)總共有近630只A股漲幅超100%，其中，不乏多只商業(yè)航天概念股，包括天工股份、航天動力、航天發(fā)展、應(yīng)流股份、中材科技、佳緣科技、景旺電子、神劍股份、海昌新材、久之洋、東方鉭業(yè)、國光電氣等。

記者注意到，隨著行情的火爆上演，最近，商業(yè)航天已經(jīng)取代半導(dǎo)體成為多家券商計算機行業(yè)分析師爭相跨界的方向。

例如，東吳證券計算機團(tuán)隊近期連續(xù)發(fā)布了《計算機行業(yè)跟蹤周報：商業(yè)航天還有哪些事件值得期待？》《商業(yè)航天系列報告二：中國可回收火箭首飛在即，把握商業(yè)航天拐點機會》《商業(yè)航天：奇點時刻，航天強國》等多篇商業(yè)航天主題研報。

圖片來源：東吳證券研報截圖

華西證券計算機團(tuán)隊也在近期發(fā)布了商業(yè)航天主題研報《運力之爭，全球商業(yè)航天價值重構(gòu)》等。某券商計算機團(tuán)隊目前每天會推送“商業(yè)航天日報”，聚焦當(dāng)天商業(yè)航天領(lǐng)域的重要新聞資訊。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò) 

從傳統(tǒng)的行業(yè)分類來看，商業(yè)航天板塊的不少上市公司應(yīng)屬于國防軍工行業(yè)，而目前不少券商的計算機分析師一面守著AI等相關(guān)賽道，一面開始紛紛追逐商業(yè)航天，其市場熱度可見一斑。 

此外，近期一些券商的化工、環(huán)保等行業(yè)分析師也開始爭相挖掘自己覆蓋范圍內(nèi)的商業(yè)航天概念股。與此同時，還有一些券商的策略團(tuán)隊也對商業(yè)航天主題進(jìn)行了跟蹤，例如，天風(fēng)證券策略團(tuán)隊日前發(fā)布了投資策略專題研報《商業(yè)航天：新質(zhì)生產(chǎn)力的“天基”新引擎》。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝