每經(jīng)記者｜王嘉琦  鄭雨航  岳楚鵬  蘭素英    每經(jīng)編輯｜蘭素英    

◆ 中東戰(zhàn)火持續(xù)蔓延，對能源設(shè)施的攻擊進一步推高油價，布油3月已經(jīng)累漲超40%，站穩(wěn)100美元/桶。對中東原油高度依賴的東南亞深陷能源困局：泰國有錢加不到油，旅游船因柴油緊缺停擺；菲律賓柴油價格翻倍引發(fā)抗議；越南加油站限流排長隊。各國靠財政補貼壓價、限制出行應(yīng)急，但補貼基金赤字飆升、難以為繼，民眾普遍擔(dān)憂，若戰(zhàn)事不停，物價全面上漲已成定局。 

◆ 特朗普稱正考慮逐步降級對伊朗的軍事行動，美國防部為可能在伊部署地面部隊做好準備；被裁定440億美元收購?fù)铺厍罢`導(dǎo)投資者，馬斯克恐面臨26億美元賠償；三星9萬人罷工倒計時，內(nèi)存又要漲價了？黃仁勛：未來的工資可能變成底薪+Token預(yù)算；美聯(lián)儲10月加息概率升至50%，美股連跌四周，全球債市收益率飆升，黃金跌破4500美元創(chuàng)43年最大單周跌幅。

有錢加不到油，普吉島游船停擺

中東戰(zhàn)火燃燒

東南亞被超百美元油價逼到墻角

繼全球能源大動脈霍爾木茲海峽被“封鎖”，本周美以伊沖突雙方開始針對能源設(shè)施發(fā)起攻擊。

3月18日，以色列空襲全球最大天然氣田——伊朗南帕爾斯氣田。3月19日，伊朗宣布打擊海灣多國石油設(shè)施，戰(zhàn)火蔓延至沙特、阿聯(lián)酋和卡塔爾，并稱戰(zhàn)爭進入新階段。

從3月12日起，布倫特原油期貨收盤價格就沒有再低于100美元/桶，3月以來已累計上漲超40%。

2月底以來的布油期貨價格走勢

飛漲的油價開始沖擊全球的各個角落。在對中東能源依賴度極大的東南亞，開始出現(xiàn)加油難、旅游業(yè)停滯等現(xiàn)象，甚至引發(fā)抗議。

盡管各國政府通過補貼來穩(wěn)定成品油價，也要求政府人員減少出行等，但當(dāng)?shù)厣鐣芮宄?，這些措施，只是在拖延時間。財政不可能一直“燒”，如果戰(zhàn)爭繼續(xù)下去，所有物價上漲是必然的。

有錢也不一定加到油：政府暫時壓住了油價，但壓不住需求

“有錢也不一定加得到油?！边@是目前泰國民眾最直觀的感受。

中東沖突爆發(fā)后，泰國政府第一時間對外釋放穩(wěn)定信號，稱國家能源儲備仍可支撐60天以上，并迅速動用“燃油基金”（Oil Fuel Fund）為柴油價格補貼，將其壓在每升30泰銖（約合人民幣6.3元）以下，同時要求油企短期凍結(jié)價格。

在國際油價已累計上漲超過40%的背景下，這一政策一度讓泰國市場顯得“風(fēng)平浪靜”。

常駐泰國的貨運代理從業(yè)者孫小九告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者），“國際油價在漲，但我們幾乎沒什么感覺，因為政府在替大家墊錢。”

泰國成品油已經(jīng)開始漲價（圖片來源：受訪者供圖）

比價格更早變化的，是加油的難度。

在曼谷，多數(shù)加油站依然開門營業(yè)，但有的站點開始限制單次加油量，有人需要跑幾家油站才能加滿油；在泰國北部和東北部，已經(jīng)出現(xiàn)排隊、搶油和囤油現(xiàn)象。

“有的站其實不是沒油，是在‘捂著賣’。”孫小九說。在補貼壓價的背景下，部分油站選擇延遲銷售，等待未來價格上漲再出貨。

缺油的擔(dān)憂也在物流運輸行業(yè)引發(fā)連鎖反應(yīng)。孫小九所在公司對接的車隊，近期報價普遍上漲約20%，更關(guān)鍵的是不確定性顯著增加。“前幾天有一單貨，車都排好了，司機臨時說調(diào)不過來，只能晚了半天發(fā)車。”這樣的延誤，開始變得頻繁。

而且， “現(xiàn)在是有錢也不一定加得到油。”他感嘆道。一些卡車司機和運輸公司不得不以接近40泰銖/升的價格買油，遠高于加油站。一些車隊甚至因為油量緊張，直接拒絕接單。

曼谷加油站油機顯示：“燃油正在運輸中”（圖片來源：受訪者供圖）

政府已經(jīng)開始從需求側(cè)做出調(diào)整。3月初起，部分公務(wù)員和國企員工被要求居家辦公，減少差旅，并控制空調(diào)等用電強度。“有點像疫情那時候，”孫小九說，“還沒到強制限電、限行，但已經(jīng)在提前收緊?！?/p>

泰國官方與商會已多次預(yù)警，如果油價持續(xù)上行，成本將通過運輸、生產(chǎn)和物流逐層傳導(dǎo)，最終反映在餐飲和各類日用品價格上。眼下，由于油價仍被壓制，普通消費者尚未明顯感受到通脹，但大家的共識是，如果戰(zhàn)爭持續(xù)1至3個月，物價上漲基本是必然的。

能源問題也在悄然改變?nèi)粘Ｉ睢?strong>曼谷的通勤高度依賴私家車和摩托車，加油排隊、限量供應(yīng)引發(fā)了不少抱怨。焦慮在蔓延，盡管尚未失控。

孫小九自己也換了出行方式。他開始更多使用家里的電動車。在他看來，這場沖突或許會在無意中加速新能源車的普及。

旅游旺季即將到來，普吉島的潛水船停擺了

中東危機還給泰國的重要產(chǎn)業(yè)——旅游業(yè)造成了沖擊。3月第一周，泰國入境游客數(shù)量同比下降約9%，該國主要旅游景點的酒店入住率低至10%。

4月潑水節(jié)將至，泰國本應(yīng)迎來一波旅游旺季。

但在泰國普吉島經(jīng)營潛水店的徐先生（化名）告訴每經(jīng)記者，不少潛水船已提前停擺。他表示，這并非局部現(xiàn)象，東南亞多地乃至澳大利亞大堡礁相關(guān)船宿運營成本均已同步上升。

在普吉島，柴油已成為被重點管控的品類，限量加注，以保障基礎(chǔ)社會運轉(zhuǎn)與本地居民需求。小型車輛每次限加約400泰銖（約合人民幣85元）柴油，大型車輛限加約1000泰銖。

該措施對普通私家車影響相對有限，“本地居民小車無非多跑幾趟加油站”，但旅游相關(guān)的海上交通對柴油依賴更為直接。徐先生表示，普吉潛水及出海旅游船只均以柴油為動力，部分加油站甚至已出現(xiàn)柴油斷供現(xiàn)象，這在他自2022年定居普吉島以來首次發(fā)生。

普吉島大量潛水店都靠租賃大型客船運營。這類船只載客量可達上百人，單次航程柴油消耗巨大。一旦供應(yīng)受限，不僅影響運營成本，更可能直接導(dǎo)致航次減少甚至停擺。

“現(xiàn)在大家最擔(dān)心的不是漲價，而是斷供。”他說。

“政府措施只是在拖時間” 

截至3月18日，為期15天、每升29.94泰銖的柴油限價措施到期，泰國政府宣布上調(diào)價格，但盡力控制在每升33泰銖（約人民幣6.94元）以內(nèi)。

3月19日晚，孫小九特意走訪了曼谷多家加油站。結(jié)果并不樂觀：部分站點柴油已售罄，另一些則表示油品仍在運輸途中?！?strong>曼谷都這樣了，外府只會更嚴重。”常用的91號汽油價格已從30泰銖出頭抬升至31泰銖區(qū)間。漲幅不大，卻是信號。

曼谷街頭的加油站，掛著“沒有柴油”的牌子（圖片來源：受訪者供圖）

泰國政府依然強調(diào)“沒有能源危機”，儲備仍可支撐60～95天，并通過“燃油基金”每天投入超過10億泰銖（約合人民幣2.1億元）壓住油價。

但現(xiàn)實中，部分地區(qū)需求短期激增2～3倍、配送跟不上、區(qū)域性斷供等現(xiàn)象已開始出現(xiàn)。“一些小型加油站由于進貨成本漲到38～39泰銖/升（約合人民幣8～8.2元/升），卻無法按市場價銷售，只能選擇停業(yè)。”孫小九告訴每經(jīng)記者。

維持成品油價格穩(wěn)定的“燃油基金”，也正在承受越來越大的負擔(dān)。

截至3月18日，泰國“燃油基金”的赤字已超120億泰銖（約合人民幣25.4億元），政府已明確該基金支出上限為400億泰銖（約合人民幣84.6億元）。

而市場普遍判斷，這種強度的補貼最多只能維持一兩個月。

“大家不太相信‘燃油基金’能一直扛住，”孫小九說，“一旦扛不住，油價可能不是慢慢漲，而是一下子跳上去?！?/p>

“這些措施，其實只是在拖時間?！?/strong>他表示。

東南亞眾生相：菲律賓司機抗議、越南加油排長隊、印尼財政拉響警報

泰國并不是對中東原油依賴度最高的市場，但它是整個亞洲石油和天然氣貿(mào)易逆差最大的經(jīng)濟體。2025年，泰國的凈能源進口約占GDP的5.5%，甚至高于韓國的約4%。泰國全年石油進口總額約為290億美元，其中超過170億美元來自中東，即約58%石油進口來自中東地區(qū)。

泰國通過政府補貼暫時壓住了油價，但在東南亞其他地區(qū)，油價飆升已經(jīng)引發(fā)了社會問題。

菲律賓95%的石油需求依賴海灣地區(qū)供應(yīng)。截至3月19日，菲律賓柴油價格已上漲逾一倍，全國各地的吉普尼司機當(dāng)天舉行示威抗議。駕駛吉普尼（Jeepney）的公共交通從業(yè)者，是菲律賓城市與鄉(xiāng)村最典型、最基層的運輸勞動群體之一。

一名吉普尼司機普拉多告訴媒體，掙來的錢都用來支付柴油費了。以往接送三趟，可以賺取至少1000菲律賓比索，現(xiàn)在只能賺200比索。

菲律賓政府目前已采取行政部門部分機關(guān)一周四天工作制和提供燃油補貼等措施。菲律賓總統(tǒng)馬科斯還要求，政府機構(gòu)將電力和燃油消耗削減10%至20%，暫停不必要的出差和活動。

目前，菲律賓預(yù)算部已經(jīng)撥付30億比索（約合人民幣3.5億元）用于燃油補貼與折扣計劃。但領(lǐng)導(dǎo)全國罷工的運輸團體負責(zé)人表示，這些措施遠遠不夠。

3月17日，菲律賓參議院授予總統(tǒng)馬科斯緊急權(quán)力，允許其臨時暫?；蛳抡{(diào)石油消費稅。

在東南亞，越南對中東石油的依賴度僅次于菲律賓。雖然政府在3月10日至14日通過“燃油價格穩(wěn)定基金”對成品油價連續(xù)5天進行了調(diào)控，但仍然沒能像泰國強力按住油價。到了3月16日，汽油和柴油價格較2月23日分別增長了31.8%和45.9%。

河內(nèi)部分加油站已減少供油機位。在一處加油站，6臺加油機中僅有1臺工作。準備給摩托車和汽車加油的民眾排起長隊，數(shù)十人在雨中等待。

3月10日，越南政府聲明稱，該國高度依賴中東能源進口，是受此次動蕩沖擊最嚴重的國家之一。政府呼吁企業(yè)“推行居家辦公，減少出行與交通需求”。

面對高油價，越南加速轉(zhuǎn)向乙醇汽油。

根據(jù)越南總理范明政3月19日簽署的政府指令，該國將從4月起開始使用E10汽油（含10%生物乙醇的混合汽油），較此前6月1日的目標提前實施。

作為東南亞最大的經(jīng)濟體，印度尼西亞還未出現(xiàn)加油站排長隊的情況，這主要得益于該國還保留了曾經(jīng)作為石油出口國的底氣。

印度尼西亞曾是石油輸出國組織成員，但早在2003年就轉(zhuǎn)為石油凈進口國。目前，該國國內(nèi)原油產(chǎn)量僅能覆蓋約40%至50%的石油消費需求，18%的原油來自中東。雖然依賴度不高，但當(dāng)?shù)匚飪r對油價的敏感度極高，在亞洲僅次于馬來西亞和泰國。摩根士丹利報告顯示，國際油價每上漲10美元，印度尼西亞的CPI就會增長0.8%。

此外，印度尼西亞油價也部分依靠政府補貼。燃油補貼涵蓋了消費者約30%至40%的燃油成本，約占政府預(yù)算的15%。

據(jù)顧問公司凱投宏觀（CapitalEconomics）稱，印度尼西亞政府為2026年能源補貼撥款381兆印尼盾（約合人民幣1600億元），約占GDP的1.5%。這個數(shù)字是基于每桶70美元的油價計算的。財政部長普爾巴亞·尤迪·薩德瓦表示，如果油價達到每桶92美元，印尼的財政赤字將升至GDP的3.6%。

凱投宏觀警告稱，印度尼西亞社會曾因燃油價格上漲引發(fā)騷亂。本月，惠譽評級已將印度尼西亞主權(quán)信用評級展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負面”。

特朗普稱正考慮逐步降級對伊朗的軍事行動

增派2500名海軍陸戰(zhàn)隊員

美國防部為部署地面部隊做準備

特朗普 圖片來源：新華社發(fā)（李源清攝）

當(dāng)?shù)貢r間3月20日，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普在其社交媒體“真實社交”發(fā)文表示，隨著他們考慮逐步降級在中東針對伊朗政權(quán)所開展的各項重大軍事行動，他們已非常接近實現(xiàn)既定目標：

徹底削弱伊朗的導(dǎo)彈能力、發(fā)射裝置及所有相關(guān)設(shè)施；

摧毀伊朗的國防工業(yè)基礎(chǔ)；

消滅伊朗?？哲娏α?，包括防空武器系統(tǒng)；

絕不允許伊朗哪怕是接近擁有核能力，同時，美國必須始終保持一種態(tài)勢，以便一旦出現(xiàn)此類情況，能夠迅速且強有力地予以反擊；

以最高級別的力度，保護美國在中東的盟友，包括以色列、沙特阿拉伯、卡塔爾、阿拉伯聯(lián)合酋長國、巴林、科威特及其他國家。

特朗普稱，霍爾木茲海峽的守衛(wèi)與巡航工作，應(yīng)在必要時由其他使用該海峽的國家來承擔(dān)，美國將不再承擔(dān)此責(zé)任。若受邀協(xié)助，美國愿為這些國家在霍爾木茲海峽的行動提供支持，但一旦伊朗的威脅被徹底消除，此類協(xié)助便將不再必要。尤為重要的是，對于這些國家而言，這將是一次輕而易舉的軍事行動。

據(jù)美國財政部消息，美國于當(dāng)?shù)貢r間3月20日批準了為期30天的授權(quán)，有條件放松對伊朗油品的制裁，對于截至3月20日已經(jīng)裝船的伊朗原油和石油產(chǎn)品，允許其交付和銷售。

美國財長貝森特表示，財政部正在發(fā)布一項“范圍狹窄、期限較短的授權(quán)”，允許出售目前滯留在海上的伊朗石油。通過暫時釋放現(xiàn)有的石油供應(yīng)，美國將迅速向全球市場提供約1.4億桶石油。臨時、短期授權(quán)嚴格限于已在運輸途中的石油。

當(dāng)?shù)貢r間20日晚間，伊朗石油部發(fā)言人薩曼·戈杜西通過其個人社交賬號表示，目前，伊朗基本上已沒有剩余原油滯留在海上，也沒有多余的原油可供應(yīng)到其他國際市場。美國財政部長貝森特的相關(guān)表態(tài)，純粹是為了給買家制造希望、進行心理安撫，并對市場進行心理調(diào)控。

當(dāng)?shù)貢r間3月20日，央視記者獲悉，美國國防部官員已為向伊朗部署美國地面部隊制定了詳盡的準備方案。

據(jù)了解，美國總統(tǒng)特朗普一直在考慮是否在伊朗部署地面部隊。美軍方還召開會議，為特朗普決定派遣美軍地面部隊參戰(zhàn)制定應(yīng)對預(yù)案，包括如何處理可能抓獲的伊朗士兵等細節(jié)。

另據(jù)美國媒體20日報道，美國軍方正向中東地區(qū)增派3艘軍艦和約2500名海軍陸戰(zhàn)隊員。

被裁定440億美元收購?fù)铺厍罢`導(dǎo)投資者

馬斯克恐賠償26億美元

馬斯克 圖片來源：視覺中國-VCG111615183430

當(dāng)?shù)貢r間3月20日，美國加州一陪審團裁定，馬斯克在斥資440億美元收購社交媒體平臺推特（后更名為X）前，誤導(dǎo)了推特股東。

馬斯克的律師團隊預(yù)計將提起上訴。

這起集體訴訟，最早于2022年10月提起，彼時馬斯克已以每股54.20美元完成對推特的收購。此后，馬斯克將公司更名為X，并推進與其人工智能公司xAI及航天公司SpaceX的整合。

2022年4月馬斯克宣布收購計劃后，隨即多次公開質(zhì)疑推特平臺上機器人賬號、垃圾信息及虛假賬戶比例，并在同年5月發(fā)文稱交易“暫時擱置”，直至公司能夠證明虛假賬戶比例與其向美國證券監(jiān)管機構(gòu)披露的5%數(shù)據(jù)一致。這些言論引發(fā)市場不確定性，導(dǎo)致推特股價在單一交易日下跌近10%。

原告方認為，上述表態(tài)構(gòu)成對公司董事會的施壓，意在以低于最初報價的價格完成收購。原告方表示，他們在馬斯克發(fā)布相關(guān)言論后，以低于54.20美元的價格出售了股票。

馬斯克的律師則辯稱，其相關(guān)言論基于對平臺虛假賬戶問題的合理關(guān)注，不構(gòu)成證券欺詐行為，也不構(gòu)成打壓股價的陰謀。

陪審團審議后認定，馬斯克在2022年5月13日及5月17日發(fā)布的相關(guān)言論在重大事實層面存在虛假或誤導(dǎo)性。

陪審團同時認定，盡管相關(guān)言論具有誤導(dǎo)性并對部分投資者造成損失，但并未構(gòu)成一個明確的系統(tǒng)性欺詐計劃。

由于這是一起集體訴訟案件，目前尚不清楚馬斯克需要支付的具體賠償金額。原告方律師表示，賠償總額最高可能達到26億美元。

分析認為，盡管該裁決對馬斯克構(gòu)成一定法律壓力，但考慮到其當(dāng)前約6500億美元的個人財富規(guī)模，整體財務(wù)影響相對有限。

特朗普會晤高市早苗

把美國襲擊伊朗

比作偷襲珍珠港

3月16日至19日GTC大會 英偉達CEO黃仁勛：

推理時代已經(jīng)到來，（芯片）需求還在不斷擴大。到2027年將看到（對Blackwell和Rubin的）至少1萬億美元的高確信度需求。

數(shù)據(jù)中心過去是存儲文件的地方，現(xiàn)在它是生產(chǎn)token的工廠。云服務(wù)商和AI公司，未來都將以“Token工廠效率”作為核心經(jīng)營指標。數(shù)據(jù)中心、（AI）工廠，從定義上來說都是受電力限制的。一座1GW（吉瓦）的工廠永遠不會變成2GW，這是物理和原子的定律。在固定的功率下，誰的每瓦Token吞吐量最高，誰的生產(chǎn)成本就最低。在這個Token工廠里，你的吞吐量和Token生成速度，將直接轉(zhuǎn)化為你明年的精確收入。

在未來，我們公司的每一位工程師都需要一個年度Token預(yù)算。他們的基礎(chǔ)年薪可能是幾十萬美元，我會在此基礎(chǔ)上再拿出大約一半的金額作為Token額度給他們，讓他們實現(xiàn)10x的效率提升。這已經(jīng)是硅谷的新招聘籌碼了：你的offer里帶多少Token？

Windows讓個人計算機成為可能，OpenClaw讓個人智能體成為可能。每一家企業(yè)都需要制定自己的OpenClaw戰(zhàn)略，正如我們都需要Linux策略、HTML策略、Kubernetes策略一樣。每一個SaaS（軟件即服務(wù)）公司都將變成AaaS（Agent-as-a-Service，智能體即服務(wù)）公司。

行業(yè)必須謹慎，避免引發(fā)公眾對AI工具不必要的恐懼。它不是生物體。它不是外星來物。它沒有意識。它只是計算機軟件，去發(fā)表一些相當(dāng)極端、相當(dāng)災(zāi)難性，且毫無證據(jù)的言論，其危害可能遠超人們的想象。

雖然每個人都擔(dān)心AI會讓他們失業(yè)，但事實恰恰相反。個人電腦讓我們更忙了?；ヂ?lián)網(wǎng)讓我們更忙了。移動設(shè)備讓我們更加忙碌。歷史上每一次本應(yīng)摧毀工作的技術(shù)浪潮，最終都創(chuàng)造了更多的工作。當(dāng)前經(jīng)濟的問題不是自動化程度過高，而是恰恰相反，那就是勞動力短缺。短缺會制約增長。增長受限意味著財富無法創(chuàng)造，企業(yè)無法擴大規(guī)模，就業(yè)崗位也無法增加。機器人消除了這種制約，經(jīng)濟得以擴張，招聘也隨之而來。

美股連跌四周，全球債市收益率飆升

美聯(lián)儲10月加息概率升至50%

黃金跌破4500美元，創(chuàng)43年最大單周跌幅

3月20日，美國三大股指全線收跌，道指跌0.96%報45577.47點，標普500指數(shù)跌1.51%報6506.48點，納指跌2.01%報21647.61點。本周，道指累跌2.11%，創(chuàng)下自2023年2月以來最長的周線連跌紀錄；納指累跌2.07%；標普500指數(shù)累跌1.9%，創(chuàng)下自2025年3月以來最長的周線連跌紀錄。這也是美股三大股指連續(xù)第四周下跌。

美股七巨頭本周亦全線下挫，特斯拉累跌5.94%，英偉達累跌4.06%，微軟累跌3.46%，Meta累跌3.18%，亞馬遜累跌1.11%，蘋果累跌0.85%，谷歌A累跌0.42%。

本周，美聯(lián)儲議息會議并未做出任何利率調(diào)整，但隨著市場擔(dān)心中東沖突曠日持久可能推高全球通脹，債券交易員加大了對美聯(lián)儲加息的押注，預(yù)計到10月加息的概率達到50%。而在2月28日美以伊沖突爆發(fā)前，市場曾預(yù)計年內(nèi)將有兩次、每次25個基點的降息。

五年期美債收益率自2025年7月以來首次突破4%，而10年期美債收益率一度上漲至4.3915%，創(chuàng)下自2025年8月以來的最高水平。

本周，美國10年期國債收益率累漲2.31%，報4.384%；五年期國債收益率累漲3.6%，報4.013%；兩年期美債收益率累漲4.68%，報3.909%。

英國十年期國債收益率累漲3.33%，報4.996%，盤中一度漲至5%，為2008年以來首次；德國十年期國債收益率累漲2.06%，報3.0381%，創(chuàng)2011年以來新高。

受加息預(yù)期影響的，還有貴金屬市場。

現(xiàn)貨黃金跌3.42%，報4491.67美元/盎司，本周累跌10.52%，創(chuàng)1983年3月以來最大單周跌幅；COMEX黃金期貨報4492美元/盎司，本周累跌11.07%；現(xiàn)貨白銀報67.897美元/盎司，本周累跌15.87%；COMEX白銀期貨跌4.78%，報67.810美元/盎司，本周累跌16.28%。

中東局勢持續(xù)沖擊油價。布倫特原油期貨本周累漲1.23%，報104.41美元/桶。

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