每經記者｜李蕾  姚亞楠    每經編輯｜葉峰    

當前，以中東資本為先鋒的跨境資金，正加速向香港匯聚，港股配置、債券布局與家族辦公室設立咨詢量顯著攀升，部分機構甚至計劃將15%～20%的資產重新配置至香港市場。

3月17日，全球頂尖私募股權機構安宏資本官宣，在香港拿到資管牌照，將加強香港區(qū)域樞紐布局，成為全球機構加碼香港的縮影。在地緣避險、產業(yè)互補、認知升級與香港通道優(yōu)勢的共同驅動下，全球長線資本正以溫和持續(xù)節(jié)奏落地，中國香港成為連接中國內地與全球資本的關鍵跳板。

多位一線外幣基金合伙人向《每日經濟新聞》記者表示，東南亞、歐洲等地LP也在紛紛調整對中國市場的配置策略，形成“中國資產獨立配置”的共識。中國一級市場迎來了外資LP從單純避險到產業(yè)互補、價值成長的配置邏輯深層變革。

資本搶灘：

外資機構加碼中國香港布局

近期，關于中東資本加碼港股、增持中國核心資產的消息廣為流傳。還有市場人士透露，中東地區(qū)的資本方對港股投資、債券配置及在港設立家族辦公室的咨詢量近日顯著上升，部分機構甚至計劃將15%～20%的資產重新配置至香港市場，且咨詢維度愈發(fā)細致，涵蓋股權配置、稅務規(guī)劃、資產落地路徑等全流程細節(jié)。

種種跡象顯示，全球資本對中國資產的關注度正持續(xù)升溫。每經記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2021年以來，共有16家來自中東的投資機構獲得了QFII（合格境外機構投資者）資格，其中超過半數(shù)都是在2024年及之后才獲批的。

而在這些機構中，阿聯(lián)酋的阿布達比投資局和科威特政府投資局近年來在A股頻頻出手，頗為活躍。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至去年三季度末，這兩家機構持有A股上市公司的情況如下：

并且這種熱度并非僅限于公開市場，一級市場的資本布局同樣緊鑼密鼓。中國香港作為連接中國內地與全球的資本樞紐，正成為外資LP布局中國資產的核心跳板，國際機構與本土GP紛紛在此卡位。

近日，PE巨頭安宏資本宣布將進一步加強香港作為區(qū)域樞紐的業(yè)務布局，深化與本地有限合伙人的合作，并持續(xù)擴展亞太地區(qū)的投資者關系團隊。董事總經理兼大中華區(qū)主管李晰安解釋稱，中國香港擁有全球資本、區(qū)域市場及交易機遇交匯的優(yōu)勢，是安宏資本亞太區(qū)戰(zhàn)略的關鍵一環(huán)。

安宏的選擇也是當下全球資本流向的一個縮影。UBS發(fā)布的《2025全球家族辦公室報告》顯示，中東家族辦公室正加速全球多元布局，亞洲市場與科技領域為重點押注方向。

這樣的趨勢本土機構早已察覺，LongRiver江遠投資創(chuàng)始人、CEO張江透露，公司去年已在中國香港設立辦公室，并取得4號和9號資管牌照。

外資機構加速布局中國，本土機構提前卡位，但資金最終將以怎樣的節(jié)奏落地，一線從業(yè)者有著更具體的感受。張江認為，未來的資金流入會是一個穩(wěn)步加碼的過程?！安粫斜q，也不會有暴跌，包括中東、歐洲和東南亞在內的主權基金和頂級家族辦公室都是長期資本，進入節(jié)奏會是溫和而持續(xù)的?！?/p>

在北京一家外幣基金管理人王晴（化名）看來，這種溫和的節(jié)奏還有另一個支撐——決策周期?！耙患壥袌龅臎Q策周期擺在那里，一個基金從開始接觸到最終出資，時間跨度相對較長，不可能像二級市場那樣瞬間涌入。所以不會有爆發(fā)式增長，但會有持續(xù)性流入?！?/p>

還是以中東資本為例，北大匯豐商學院智庫中東研究所執(zhí)行所長朱兆一近期在接受媒體采訪時表示，中東主權基金參與港股IPO基石認購的比例，已從2024年初不到20%，提升至2026年初的38%～39%之間，累計規(guī)模約六七十億港元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2026年以來，港股市場已累計有29只新股上市，中東資本多次出現(xiàn)在基石投資人名單中。例如，醫(yī)療機器人企業(yè)精鋒醫(yī)療于1月8日上市，阿布達比投資局以每股43.24港元認購269.9萬股；次日上市的人工智能公司MiniMax同樣獲得阿布達比投資局青睞。此外，在東鵬飲料的港股IPO中，基石投資者Al-Rayyan Holding LLC作為卡塔爾投資局在醫(yī)療、科技等領域進行戰(zhàn)略投資的重要載體，亦參與其中。

而在企業(yè)端，行業(yè)人士也正親歷著地緣變局下產業(yè)與資本的冷暖交織。

李寧（化名）在中東從事中資產業(yè)園的招商協(xié)調工作，日常會接觸到大量中國企業(yè)赴中東落地項目。談及近期的工作，他坦言并未感受到太多沖擊，這些企業(yè)的落地趨勢并未改變，只是節(jié)奏上有所調整。

“中國企業(yè)赴中東落地其實一直都在進行中，只不過一些項目的開工時間略有延遲。原因也是多方面的，即便沒有地緣政治因素也會往后推，只是時間長短的問題。但在這之前的paperwork（前期手續(xù)）及其附加項目，其實都是在正常推動進程中。”而新能源等中國企業(yè)重點出海的賽道表現(xiàn)穩(wěn)健，“沙特、阿聯(lián)酋等國仍在持續(xù)下訂單，短期影響不大”。

外資配置中國資產邏輯生變：

避險、互補與認知刷新

談及外資加碼中國的原因，張江提到最直接的一層原因是避險，過去中東資金大多沉淀在歐美，如今地緣局勢變幻，他們開始尋找與歐美風險相關性較低的安全地帶。中國市場的獨立性，恰好匹配了這種需求。

另一方面則是產業(yè)上的互補。中東眼下正處于經濟轉型窗口期，“2030愿景”催生了對硬科技、生物醫(yī)藥、先進制造的迫切需求，而這些恰恰是中國企業(yè)積累最深厚的方向?！皩λ麄儊碚f，投資中國不光是買資產，也是補充產業(yè)能力、布局長期發(fā)展的重要舉措。”

王晴觀察到，還有一個更深層的變化在起作用，即中東資本對中國的認知正在刷新。以前中東LP看中國，更多是“世界工廠”“互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新”。但這幾年，他們看到的是新能源車的彎道超車、AI應用的快速落地。中國從制造能力進化到技術能力，在多個硬科技領域形成領先優(yōu)勢，這種認知的變化正在轉化為配置的行動。

資金的意愿逐漸明確，落地的路徑也清晰起來。張江觀察到，中國香港正在成為這輪資本流入的重要承接平臺，資金進出便利，又是連接中國內地與全球的最佳窗口，越來越多國際資本選擇通過香港布局中國資產。

避險的需求、產業(yè)的互補、認知的刷新與通道的便利，共同構成了此番外資加碼中國的底層邏輯。

談及不同區(qū)域LP的態(tài)度，張江認為，中東資本的積極已經不只是短期的配置調整，而是一個戰(zhàn)略級的轉向；東南亞主權基金和家族資本則更為果斷，他們與中國的產業(yè)鏈綁定更深，地緣立場也相對中性，他們眼中的中國既是避險地，也是成長地；歐洲的情況則呈現(xiàn)出明顯分化：一部分受地緣因素影響較大，態(tài)度依然偏謹慎，但也有長線資本在持續(xù)加倉，把中國資產當作分散風險的重要選項。

這些賽道迎來發(fā)展紅利

機構謀局跨境協(xié)同

跨境資金溫和流入，為中國一級市場勾勒出清晰的結構性機會，各家機構也在主動布局跨境協(xié)同能力、搶抓機遇。

核心受益賽道呈現(xiàn)多元化特征，一線從業(yè)者的體感與數(shù)據(jù)相互印證。張江向記者透露：“硬科技、先進制造、醫(yī)療健康是最直接受益的領域，也是我們長期聚焦的核心賽道。”

有頭部美元基金人士告訴記者，中東資本普遍關注新能源、科技等熱門賽道。UBS的報告進一步顯示，中東家族辦公室還重點關注電氣化、生成式人工智能和能源轉型等新興技術主題。

“中國技術+中東場景”的跨境融合項目更成為資本寵兒。王晴就指出：“中國的數(shù)字化、智能制造技術，加上中東的能源轉型、智慧城市場景，資本非常愿意買單，資金會流向那些能講清楚‘產業(yè)落地故事’的GP和項目?！?/p>

當然，面對這些明確的賽道紅利，機構們也在主動搭建跨境協(xié)同能力，精準適配外資需求。張江介紹，除了現(xiàn)有美元基金，該機構還計劃推出人民幣基金，“雙幣布局能提升策略靈活性，更好對接不同外資LP的需求”。

他坦言，中東資本雖看重產業(yè)協(xié)同，但財務回報是基礎，產業(yè)合作落地只是加分項，“這為我們對接外資明確了方向?！?/p>

但機遇背后，多重風險也不容忽視。上述美元基金人士結合實操經驗指出，地緣沖突的長期影響是目前全球LP都關注的重點：“我們公司和LP都是長期投資者，更關心沖突對全球供應鏈、資本流動的持續(xù)性沖擊，而非短期波動。”

其次是估值泡沫風險，張江強調：“資金扎堆后，有些領域可能出現(xiàn)金融層面的泡沫。比如科技發(fā)展本身沒有泡沫，但金融泡沫需要警惕。”再者是合規(guī)風險，“合規(guī)是底線，中外資金與資產結合時，必須滿足雙方監(jiān)管要求，一旦不匹配會造成很大問題”。此外，全球流動性波動風險也應納入考量，油價、通脹、加息等因素可能影響跨境資金整體流向。

多位受訪人士一致認為，外資流入趨勢明確，但一級市場需回歸價值本質，在把握賽道紅利的同時做好風險防控，才能實現(xiàn)長期穩(wěn)健發(fā)展。

記者|李蕾 姚亞楠

編輯|葉峰 

視覺|鄒利

排版|葉峰

統(tǒng)籌|易啟江

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