每經記者｜曾子建    每經編輯｜袁東    

3月18日早盤，港股市場小幅高開。

截至發(fā)稿，恒生指數開盤報25923.03點，上漲54.49點，漲幅0.21%。

恒生科技指數開盤報5112.97點，上漲5.33點，漲幅0.10%。

焦點公司方面，騰訊音樂-SW（HK01698）昨晚公布財報之后，早間低開超15%。而在昨日晚間，騰訊音樂美股大跌24.65%。

開盤之后，騰訊音樂港股跌幅迅速擴大到23%附近。去年8月13日，騰訊音樂港股一度創(chuàng)下104港元的歷史新高，但7個月之后，其股價已經跌到最低43.6港元，階段最大跌幅高達58%。

消息面上，騰訊音樂昨晚公布2025年財報。財報顯示，公司在2025年總收入為329億元，同比增長15.8%。在線音樂服務收入同比增長22.9%至267.3億元，其中在線音樂訂閱收入為176.6億元，同比增長16.0%。值得注意的是，公司的凈利潤為110.6億元，同比增長66.4%，主要由于公司在2025年第一季度確認了一項投資的視同處置收益共計23.7億元。

盡管財務數據表現不錯，但騰訊音樂股價遭遇波動，其背后原因，或與其月活用戶數同比下降有關。

公告顯示，騰訊音樂2025年第四季度月活用戶數為5.28億，較2024年第四季度的5.56億同比下降5%。有分析認為，在線音樂市場的滲透率已經逼近天花板，月活用戶的下滑是不爭的事實。這背后是短視頻平臺，如抖音、快手等對其帶來的沖擊。

市場其他方面，盤面上，科網股漲跌不一，嗶哩嗶哩漲超2%，騰訊跌超0.5%；芯片股高開，瀾起科技漲超3%；黃金股多數上漲，招金礦業(yè)漲超1%；新消費概念股活躍，泡泡瑪特漲超2%。

后市展望：

券商機構認為，港股市場已經處于磨底狀態(tài)，指數底部漸近，但持續(xù)性反彈或仍需等待。恒生科技指數的絕對估值已接近歷史低位，具備較高的安全邊際。

前海開源首席經濟學家楊德龍認為，這半年港股走勢整體較弱，但不必過于悲觀。本輪港股下行，一方面受到資本流動影響，包括美聯儲降息預期推遲，對投資者情緒造成影響。實際上，在恒生科技指數下跌過程中，恒生科技ETF反而出現凈申購，南下資金也持續(xù)在下跌過程中加倉，這說明許多大資金對港股未來走勢整體仍然偏樂觀。恒生科技指數約60%的成分股為科技互聯網公司，這些公司通過互聯網技術提升消費便利性，其利潤來源本質上仍然來自消費，因此受消費增速變化影響較大。目前我國社會消費品零售總額增速出現明顯下滑，這在一定程度上影響了恒生科技指數成分股的表現。一旦消費增速出現回升，市場對科技互聯網公司的估值也可能隨之提升。

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