北京時(shí)間2026年3月17日下午，虎牙公司（NYSE:HUYA）公布了2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2025年第四季度，虎牙總收入為17.4億元，創(chuàng)近10個(gè)季度新高，同比增速提升至16.2%。其中，游戲相關(guān)服務(wù)、廣告與其他收入同比增長59.4%至5.9億元；直播收入達(dá)11.5億元，保持穩(wěn)健。用戶數(shù)據(jù)方面，該季度，虎牙總MAU整體穩(wěn)定，達(dá)1.6億。全年來看，虎牙公司總收入同比增長至65.0億元；非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，歸屬于虎牙公司的凈利潤為9950萬元。

同時(shí)，基于虎牙公司的“2025-2027年股息計(jì)劃”，虎牙宣布將派發(fā)總額約3100萬美元的“2026年現(xiàn)金股息”，每股普通股或每股ADS（美國存托股份）股息為0.135美元。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，虎牙公司聯(lián)席CEO黃俊洪、聯(lián)席CEO兼CFO雷鵬等公司高管出席了隨后舉行的財(cái)報(bào)電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)。

以下為電話會(huì)上黃俊洪演講全文：

大家好，感謝大家參加今天的財(cái)報(bào)會(huì)。

2025年對(duì)虎牙來說是創(chuàng)紀(jì)錄的一年。第四季度，公司總收入同比增長16%達(dá)到17.4億元，創(chuàng)近10個(gè)季度新高。同時(shí)，游戲相關(guān)服務(wù)、直播業(yè)務(wù)保持企穩(wěn)態(tài)勢(shì)的同時(shí)，廣告與其他收入在第四季度同比增長59%，這充分證明了我們向游戲領(lǐng)域的成功轉(zhuǎn)型。全年總收入65億元，同比增長7%，游戲相關(guān)服務(wù)、廣告與其他收入占比達(dá)29%。這個(gè)季度，我們財(cái)務(wù)端做了一項(xiàng)一次性的會(huì)計(jì)撥備處理，剔除這項(xiàng)撥備、股權(quán)激勵(lì)、收購攤銷等影響后，運(yùn)營利潤連續(xù)三個(gè)季度為正并持續(xù)提升，與此同時(shí)，我們實(shí)現(xiàn)全年運(yùn)營利潤轉(zhuǎn)正。

扎實(shí)的平臺(tái)生態(tài)和穩(wěn)定的用戶規(guī)模是業(yè)績的基礎(chǔ)。第四季度，虎牙總MAU約1.6億。我們高興地看到平臺(tái)影響力持續(xù)增強(qiáng)，2月我們喜迎電競(jìng)傳奇選手 Uzi的正式回歸。Uzi的回歸充分印證了虎牙強(qiáng)大的電競(jìng)內(nèi)容生態(tài)和專業(yè)運(yùn)營能力對(duì)頭部主播的吸引力。除了深耕虎牙直播APP這一自有陣地外，我們已成功構(gòu)建起一個(gè)橫向覆蓋全網(wǎng)的游戲內(nèi)容生態(tài)，并在抖音、視頻號(hào)等平臺(tái)確立了頭部游戲MCN的領(lǐng)先地位。這一轉(zhuǎn)變意味著虎牙已不再是單一的游戲直播平臺(tái)，而是進(jìn)化為由內(nèi)容驅(qū)動(dòng)并覆蓋全網(wǎng)的綜合游戲生態(tài)服務(wù)提供商，成為廣大游戲廠商不可或缺的核心合作伙伴 。

自2023年啟動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以來，虎牙持續(xù)推進(jìn)整體商業(yè)模式的升級(jí)，通過深化與游戲產(chǎn)業(yè)鏈的深度融合，已將業(yè)務(wù)范疇擴(kuò)展至游戲聯(lián)運(yùn)、道具銷售及游戲廣告等多元領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了從單一直播平臺(tái)向綜合游戲生態(tài)服務(wù)提供商的蛻變。進(jìn)軍發(fā)行業(yè)務(wù)是虎牙戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的又一里程碑。與傳統(tǒng)買量發(fā)行不同，我們堅(jiān)持立足自身內(nèi)容生態(tài)優(yōu)勢(shì)，以內(nèi)容營銷作為核心驅(qū)動(dòng)，首款發(fā)行作品《鵝鴨殺》手游便取得了亮眼成績?！儿Z鴨殺》手游上線24小時(shí)內(nèi)新進(jìn)用戶即突破500萬，6天內(nèi)超過1000萬，并在上線至今絕大部分時(shí)間位居iOS免費(fèi)游戲榜Top1，成為行業(yè)熱議的現(xiàn)象級(jí)發(fā)行案例，并清晰地驗(yàn)證了我們的戰(zhàn)略。

從預(yù)約至上線，我們聯(lián)動(dòng)多個(gè)平臺(tái)的頭部主播，打造了兩季自制綜藝《鵝斯卡之夜》，引爆了全網(wǎng)流量。此外，我們積極引導(dǎo)用戶參與UGC內(nèi)容，游戲在抖音和小紅書等內(nèi)容社區(qū)上獲得了數(shù)億的曝光及百余次熱搜。這種內(nèi)容營銷模式的ROI非常高，絕大多數(shù)用戶源于內(nèi)容共鳴而非傳統(tǒng)的買量，充分證明了虎牙內(nèi)容生態(tài)對(duì)一款新游的動(dòng)員力與保持熱度的韌性。

目前《鵝鴨殺》手游已上線超過兩個(gè)月，用戶留存超出預(yù)期，吸引了非常多的大學(xué)生和年輕上班族，iOS和女性用戶占比非常高。我們正持續(xù)增強(qiáng)其社交屬性與用戶黏性，逐步挖掘商業(yè)化潛力，計(jì)劃于今年晚些時(shí)候推出更多商業(yè)化內(nèi)容。

《鵝鴨殺》手游作為虎牙發(fā)行業(yè)務(wù)成功的開端，證明了虎牙內(nèi)容生態(tài)的強(qiáng)大影響力，也讓虎牙獲得了更多的游戲研發(fā)商的青睞。我們目前已有了豐富的游戲發(fā)行產(chǎn)品儲(chǔ)備，今年內(nèi)還將有多款游戲上線。

同時(shí)，依托虎牙的生態(tài)影響力，道具銷售和廣告等其他游戲相關(guān)業(yè)務(wù)也得到了很好的發(fā)展。

道具銷售方面，收入繼續(xù)保持200%以上的同比高速增長，《和平精英》與《穿越火線》手游成為快速增長的新動(dòng)能。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，我們與諸多游戲項(xiàng)目組的合作也步入深水區(qū)。今年1月，我們成為全網(wǎng)首個(gè)獲得《王者榮耀》FMVP皮膚獨(dú)家預(yù)售權(quán)益的平臺(tái)，銷售表現(xiàn)亮眼。同時(shí)，我們聯(lián)合《暗區(qū)突圍》為海外玩家推出了定制獨(dú)家銷售禮包，亦深受玩家喜愛。未來我們也將圍繞更多頭部游戲推進(jìn)定制化權(quán)益、聯(lián)合營銷和本地化合作，進(jìn)一步提升用戶滿意度。

廣告業(yè)務(wù)方面，虎牙的“內(nèi)容營銷”能力也形成良性助推，并受到包括騰訊、網(wǎng)易在內(nèi)的，更多頭部廣告主的認(rèn)可。第四季度，我們舉辦的《夢(mèng)幻西游》手游“無雙杯”聯(lián)動(dòng)32位核心主播，通過賽事直播進(jìn)一步提升在年輕用戶群體中的品牌認(rèn)知度。

賽事生態(tài)方面，2025年Q4，我們?yōu)橛脩籼峁┝私?00個(gè)版權(quán)賽事和約40個(gè)自制賽事及綜藝，在版權(quán)與自辦賽事兩條主線上均成果豐碩。

值得一提的是，去年12月，我們首次主辦了《英雄聯(lián)盟》核心職業(yè)賽事之一“德瑪西亞杯”。這也是英雄聯(lián)盟官方首次將賽事主辦權(quán)授予第三方直播平臺(tái)。這不僅是對(duì)虎牙賽事策劃、運(yùn)營及內(nèi)容呈現(xiàn)能力的認(rèn)可，更標(biāo)志著虎牙從過往“獨(dú)家版權(quán)直播方”升級(jí)為“全流程賽事主辦方”。同時(shí)，繼夏季賽之后，我們還舉辦了《三角洲行動(dòng)》職業(yè)賽事“DDC鉆石冠軍賽秋季賽”，其賽事規(guī)模、觀賽用戶數(shù)均達(dá)到三角洲職業(yè)賽事體系中的領(lǐng)先水平。

產(chǎn)品層面，我們正不斷深化AI的應(yīng)用，目前 AI 直播間已取得了非常積極的進(jìn)展。通過將 AI 技術(shù)與電競(jìng)內(nèi)容深度結(jié)合，我們打造了具備專業(yè)解說能力且擁有真人形象的 AI 主播，并在《英雄聯(lián)盟》《CSGO》等核心游戲品類的直播中驗(yàn)證了顯著效果。這些 AI 主播能夠?qū)崟r(shí)響應(yīng)用戶評(píng)論，實(shí)現(xiàn)與觀眾的深層共鳴。這種創(chuàng)新的交互模式極大豐富了平臺(tái)直播內(nèi)容的供給與多樣性，有效帶動(dòng)了用戶觀看時(shí)長的增長與社區(qū)活躍度的提升。我們致力于持續(xù)探索前沿技術(shù)并將其深植于產(chǎn)品內(nèi)核，為玩家創(chuàng)造超越以往的豐富交互體驗(yàn)。例如，3月《三角洲行動(dòng)》地圖工具將率先上線基于多模態(tài) AI 的實(shí)時(shí)導(dǎo)航功能，顯著提升操作體驗(yàn)。此外，我們正積極探索將前沿科技應(yīng)用到更多游戲中，例如《金鏟鏟行動(dòng)》《鵝鴨殺》手游等。

海外業(yè)務(wù)方面，我們持續(xù)聚焦產(chǎn)品體驗(yàn)與內(nèi)容生態(tài)優(yōu)化，穩(wěn)步提升廣告和游戲相關(guān)收入。同時(shí)，我們還將以靈活的方式孵化新產(chǎn)品，持續(xù)建設(shè)并夯實(shí)海外發(fā)行能力，為多元變現(xiàn)模式的拓展儲(chǔ)備增長后勁。

總體而言，2025年是虎牙具有關(guān)鍵意義的一年，戰(zhàn)略執(zhí)行扎實(shí)，取得了多個(gè)重磅里程碑。從運(yùn)營層面來看，我們恢復(fù)了增長，并改善了盈利能力。我們將立足生態(tài)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)大自身在游戲產(chǎn)業(yè)鏈的影響力，以更具韌性的增長勢(shì)頭，開啟虎牙高質(zhì)量發(fā)展的全新篇章。

（電話會(huì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)闡述與股東回報(bào)情況詳見業(yè)績公告）

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