每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜楊軍    

近日，LED（半導(dǎo)體發(fā)光二極管）車燈制造商易事達(dá)光電（廣東）股份有限公司（以下簡稱易事達(dá)）正在沖刺北交所上市。

2022~2024年，易事達(dá)業(yè)績還不錯(cuò)，但到了2025年上半年，公司營收和扣非凈利潤雙雙下滑。更令市場擔(dān)憂的是，公司原第一大客戶奧途科技的股東FBG集團(tuán)于2025年9月申請破產(chǎn)。易事達(dá)相關(guān)應(yīng)收賬款則逆勢攀升。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，針對易事達(dá)的業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)及主要客戶合作穩(wěn)定性等相關(guān)問題，近期北交所已經(jīng)向公司發(fā)送了問詢函。

2025年上半年業(yè)績下滑

易事達(dá)主營業(yè)務(wù)為LED車燈的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售，產(chǎn)品包括LED前照燈、LED信號燈、車用輔助照明燈具和其他車燈產(chǎn)品等。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，昇拓投資直接持有公司61.20%的股份，為公司控股股東；而徐寶洲、方虹夫婦合計(jì)持有公司89.71%的股份，合計(jì)控制公司87.43%股份，為公司共同實(shí)際控制人。

此次遞交上市申請前12個(gè)月內(nèi)即2025年初，易事達(dá)引入了中山拓為（公司員工持股平臺，實(shí)控人徐寶洲持有其49.37%的出資份額）、粵科投資、創(chuàng)鈺銘璟、創(chuàng)鈺銘瑞及阮海良等5名外部股東，并與除中山拓為以外的四家機(jī)構(gòu)簽署了對賭協(xié)議。

協(xié)議約定，若公司在2027年內(nèi)未能完成合格發(fā)行上市申請并被受理，或2029年內(nèi)未能實(shí)現(xiàn)上市，將觸發(fā)回購條款。盡管2025年9月相關(guān)方簽署協(xié)議解除了以創(chuàng)始人為義務(wù)對象的回購權(quán)等特殊條款，但協(xié)議中設(shè)置了“自動恢復(fù)”機(jī)制——一旦本次上市申請失敗，前述條款將自動恢復(fù)效力。

從經(jīng)營基本面看，易事達(dá)的業(yè)績高度依賴單一產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)（2022~2024年全年以及2025年上半年，下同），公司LED前照燈主營業(yè)務(wù)收入占比分別為96.67%、96.17%、93.87%和92.24%，貢獻(xiàn)公司主營業(yè)務(wù)收入比例持續(xù)超過九成。

然而，該產(chǎn)品的平均售價(jià)卻從2022年的39.62元/只一路下滑至2025年上半年的33.25元/只，降幅達(dá)19.26%；公司解釋稱主要系部分舊型號產(chǎn)品更新?lián)Q代調(diào)價(jià)所致。

如此情況下，報(bào)告期內(nèi)，易事達(dá)營收分別為3.10億元、3.54億元、4.18億元和1.71億元，扣非后歸母凈利潤分別為6557.15萬元、6925.65萬元、7179.61萬元和2651.01萬元。2022年至2024年持續(xù)增長的趨勢在2025年上半年戛然而止——營收同比下降8.95%，扣非后歸母凈利潤更是同比下跌20.02%。

就2025年上半年扣非后凈利潤的下滑，易事達(dá)歸因于部分客戶經(jīng)營變動、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致的收入減少，以及費(fèi)用端增加超537萬元、費(fèi)用率攀升4.24個(gè)百分點(diǎn)。而公司業(yè)績的劇烈波動已引發(fā)監(jiān)管關(guān)注，北交所在問詢函中要求公司進(jìn)一步分析業(yè)績的穩(wěn)定性與可持續(xù)性，以及是否存在大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)曾進(jìn)行兩次分紅

易事達(dá)在業(yè)績說明中提及的“客戶經(jīng)營變動”，直指其核心客戶——奧途科技（湖北）有限公司（曾用名亮銳科技（湖北）有限公司，以下簡稱奧途科技）。

根據(jù)披露，奧途科技曾隸屬飛利浦Lumileds集團(tuán)，后被FBG集團(tuán)收購整合。報(bào)告期內(nèi)，奧途科技（含其曾用名亮銳科技）持續(xù)位居公司前五大客戶位置，為公司貢獻(xiàn)收入比例分別為11.59%、7.14%、10.95%和11.00%，2022年和2024年曾為公司第一大客戶。

但意外突然而至：2025年9月，奧途科技的股東FBG集團(tuán)向美國法院申請破產(chǎn)。盡管易事達(dá)在招股書中強(qiáng)調(diào)，F(xiàn)BG集團(tuán)的破產(chǎn)申請主體為其美國公司，未包括奧途科技等與公司合作的相關(guān)主體，截至目前雙方合作正常，經(jīng)營未受影響。但股東層面的破產(chǎn)重組無疑會引發(fā)市場對其子公司經(jīng)營穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

更深層的風(fēng)險(xiǎn)潛藏在應(yīng)收賬款之中。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為8132.79萬元、8719.04萬元、13559.77萬元和9190.80萬元，整體呈上升趨勢；其中，信用期外的應(yīng)收賬款占比更是從2022年末的11.80%，逐步攀升至2025年上半年末的23.64%，逾期賬款壓力持續(xù)加大。

尤為刺眼的是，奧途科技相關(guān)應(yīng)收賬款從2024年末的2165.53萬元大幅提升至2025年上半年末的3087.21萬元，相關(guān)應(yīng)收賬款占比也從2024年的15.97%大幅上升至2025年上半年末的33.59%。

奧途科技的付款能力或付款意愿是否出現(xiàn)問題？就相關(guān)問題，北交所要求公司說明奧途科技的股東申請破產(chǎn)相關(guān)情況以及對其生產(chǎn)經(jīng)營、采購規(guī)模的影響，并要求公司測算針對奧途科技的應(yīng)收賬款若按照單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備對報(bào)告期內(nèi)凈利潤的影響。

此外，易事達(dá)的募資計(jì)劃也引發(fā)爭議。本次擬北交所上市，公司擬募資3.63億元，其中5000萬元擬補(bǔ)充流動資金。

然而，報(bào)告期內(nèi)，易事達(dá)曾進(jìn)行兩次分紅，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利6000萬元。尤其值得注意的是，2024年5月，公司在向全體股東分配5000萬元股利的同時(shí)，還向控股股東昇拓投資進(jìn)行了1000萬元的定向分紅。一邊是大手筆“輸血”股東，甚至向控股股東傾斜；另一邊卻向市場伸手要錢補(bǔ)充流動性。這種操作的合理性自然引發(fā)質(zhì)疑。

就易事達(dá)此次擬北交所上市事項(xiàng)，2026年3月16日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電易事達(dá)并向公司發(fā)送采訪郵件，公司回復(fù)稱暫時(shí)不便接受采訪，相關(guān)信息可參考招股書。

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