消息面，1月18日，北京穿越者載人航天科技有限公司自主研制的穿越者壹號(hào)（CYZ1）載人飛船試驗(yàn)艙，完成著陸緩沖系統(tǒng)的綜合驗(yàn)證試驗(yàn)。

軍工行業(yè)基本面再受提振，軍工ETF（512660）大漲超3%，全面覆蓋海陸空天信全產(chǎn)業(yè)鏈，規(guī)模超105億元。

商業(yè)航天再迎催化，政策支持、產(chǎn)業(yè)突破、資本涌入共同推動(dòng)

消息面，1月18日，北京穿越者載人航天科技有限公司自主研制的穿越者壹號(hào)（CYZ1）載人飛船試驗(yàn)艙，完成著陸緩沖系統(tǒng)的綜合驗(yàn)證試驗(yàn)。本次試驗(yàn)各項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。其中，關(guān)鍵指標(biāo)超出預(yù)期，取得圓滿成功。

商業(yè)航天板塊持續(xù)活躍，本輪商業(yè)航天板塊行情是政策支持、產(chǎn)業(yè)突破、資本涌入多重因素共振的必然結(jié)果。

政策層面，支持力度前所未有。國(guó)家航天局商業(yè)航天司的設(shè)立，解決了過(guò)去“九龍治水”的監(jiān)管難題，為產(chǎn)業(yè)提供了明確的歸口管理部門。更重要的是，資本市場(chǎng)的準(zhǔn)入規(guī)則發(fā)生了歷史性轉(zhuǎn)變。2025年12月26日，上交所明確商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，為尚處高投入期的創(chuàng)新企業(yè)打開(kāi)了直接融資大門。藍(lán)箭航天從2025年7月29日啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)，到IPO受理、招股書(shū)披露，僅用了5個(gè)月，如成功上市，藍(lán)箭航天有望成為“中國(guó)商業(yè)火箭第一股”。

產(chǎn)業(yè)突破是此輪行情的硬核支撐，核心在于可回收火箭技術(shù)進(jìn)入密集驗(yàn)證期。2025年底至2026年，多型可重復(fù)使用火箭的首飛和試驗(yàn)計(jì)劃已排上日程。每一次試驗(yàn)無(wú)論成敗，都在為最終突破積累真實(shí)數(shù)據(jù)、加速迭代。隨著火箭運(yùn)力瓶頸的緩解，下游應(yīng)用場(chǎng)景隨之打開(kāi)。衛(wèi)星通信、手機(jī)直連等傳統(tǒng)應(yīng)用持續(xù)深化，而“太空算力”等前沿方向展示了更廣闊的想象空間，有望解決地面數(shù)據(jù)中心面臨的能耗和散熱難題。

資本市場(chǎng)的追捧則建立在對(duì)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值的堅(jiān)定看好之上。藍(lán)箭航天IPO申請(qǐng)獲受理并計(jì)劃募資75億元，其背后有國(guó)家產(chǎn)業(yè)投資基金等“國(guó)家隊(duì)”支持，顯示了頂級(jí)資本對(duì)賽道前景的認(rèn)可。

往后看，預(yù)期1月天兵科技天龍三號(hào)或首飛；深藍(lán)航天星云一號(hào)首飛并驗(yàn)證可回收；2026年Q1或有朱雀三號(hào)繼續(xù)進(jìn)行可回收試驗(yàn)，長(zhǎng)征12乙首飛并開(kāi)展回收試驗(yàn)。2026年上半年第二代衛(wèi)星招標(biāo)或有望啟動(dòng)，年內(nèi)預(yù)計(jì)長(zhǎng)征10甲/10乙首飛驗(yàn)證可回收?；鸺罪w、回收試驗(yàn)、衛(wèi)星招標(biāo)等事件密集落地，情緒與估值具備支撐。

軍工ETF（512660）覆蓋海陸空天信全產(chǎn)業(yè)鏈，規(guī)模同類第一

在“十五五”規(guī)劃落地、建軍百年目標(biāo)、軍貿(mào)快速發(fā)展等多重催化下，軍工行業(yè)或有望呈現(xiàn)向上態(tài)勢(shì)。“十四五”積壓的訂單疊加“十五五”新增加的軍費(fèi)，將形成雙重驅(qū)動(dòng)力。與此同時(shí)，在經(jīng)歷調(diào)整之后，航天、航空、軍貿(mào)、軍轉(zhuǎn)民等細(xì)分領(lǐng)域依然有望呈結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

航天領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2026年，朱雀三號(hào)、CZ-10B、CZ-12AE、CZ-12B、力箭2等可回收復(fù)用火箭或?qū)⒚芗罪w/復(fù)飛，國(guó)內(nèi)發(fā)射復(fù)用降本路徑預(yù)計(jì)將在26-27年跑通。

航空領(lǐng)域，大飛機(jī)批產(chǎn)提速，產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化率提升。投資者可以關(guān)注主機(jī)廠交付量增長(zhǎng)和國(guó)產(chǎn)化率提升的進(jìn)展。

軍貿(mào)領(lǐng)域，體系化出口加速，全球份額或持續(xù)提升。預(yù)計(jì)軍貿(mào)新市場(chǎng)有望打開(kāi)成長(zhǎng)天花板，印巴沖突中國(guó)體系裝備首戰(zhàn)戰(zhàn)果凸顯，或有望牽引國(guó)際軍貿(mào)變局，可以重點(diǎn)關(guān)注新戰(zhàn)機(jī)、雷達(dá)方面出口。

軍轉(zhuǎn)民方面，技術(shù)外溢加速，民用市場(chǎng)空間廣闊。軍工技術(shù)的外溢效應(yīng)與民用市場(chǎng)的“反哺”循環(huán)將進(jìn)入加速期，可以關(guān)注以商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、大飛機(jī)、新材料為代表的戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域。

軍工ETF（512660）覆蓋海陸空天信全產(chǎn)業(yè)鏈，是把握行業(yè)配置機(jī)會(huì)的重要工具，規(guī)模超105億元。軍工ETF（512660）跟蹤的是中證軍工指數(shù)，從滬深市場(chǎng)中選取涉及航天、航空、船舶、兵器、軍事電子等國(guó)防軍工領(lǐng)域的代表性上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映軍工行業(yè)相關(guān)上市公司證券的整體表現(xiàn)。該指數(shù)覆蓋了國(guó)防軍工行業(yè)的多個(gè)子領(lǐng)域，具有較高的行業(yè)集中度和鮮明的軍工特色。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源ifind、截至2025.1.16，軍工ETF規(guī)模為105.63億元，在跟蹤中證軍工指數(shù)的4只產(chǎn)品中排名第1位。

風(fēng)險(xiǎn)提示：提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。