每經(jīng)記者｜陳星    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

根據(jù)2025年11月的一份行業(yè)統(tǒng)計，截至今年前三季度，在132家醫(yī)療器械企業(yè)中，明德生物的的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)長達(dá)843天（約2.3年），遠(yuǎn)超100家上榜企業(yè)平均136天的天數(shù)。

主營體外診斷試劑的明德生物從2022年開始迎來爆發(fā)式增長，但與此同時，公司從當(dāng)年起連續(xù)三年計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。今年前三季度，計提減值再次上演。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者計算后發(fā)現(xiàn)，2022年至今，明德生物計提的信用減值損失已經(jīng)高達(dá)4.67億元。今年前三季度，公司營業(yè)收入2.27億元與應(yīng)收賬款余額6.53億元規(guī)模嚴(yán)重不匹配，當(dāng)前業(yè)務(wù)的造血能力有限。

 明德生物應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)超過800天

上述統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，回款效率較低的企業(yè)集中在體外診斷領(lǐng)域。體外診斷行業(yè)的市場、客戶、渠道較為分散，加之部分企業(yè)過度依賴早期核酸檢測業(yè)務(wù)帶來的收益，回款壓力較大，面臨應(yīng)收賬款及現(xiàn)金流等風(fēng)險。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理后發(fā)現(xiàn)，2022年至2024年，明德生物已經(jīng)連續(xù)三年計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。 

具體來看，公司2022年計提的信用減值損失為3.70億元。其中，應(yīng)收賬款壞賬損失3.64億元、其他應(yīng)收款壞賬損失45.99萬元、應(yīng)收票據(jù)壞賬損失611.66萬元。2023年計提的信用減值損失為7995.22萬元；2024年為440.57萬元；今年前三季度則為1267.84萬元。

明德生物的應(yīng)收賬款危機(jī)之所以從2022年開始埋下“種子”，與當(dāng)時的階段性背景相關(guān)。2022年，主營診斷試劑的明德生物營業(yè)收入急劇膨脹到105.30億元，截至2022年末的應(yīng)收賬款達(dá)到25.60億元，占總資產(chǎn)比例為27.85%，比2022年初增長6.23個百分點(diǎn)。明德生物解釋，這是收入大幅增加和客戶回款速度放緩所致。

但階段性因素帶來的業(yè)績高增長不可維持。2023年和2024年，公司營收回落至7.50億元、3.50億元，分別同比下滑92.88%和53.30%。埋下的應(yīng)收賬款“雷”卻需要長時間消化——截至今年前三季度，應(yīng)收賬款余額為6.53億元。

記者注意到，2021年時，明德生物還在投資者互動中表示，公司應(yīng)收賬款主要客戶為第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)所、經(jīng)銷商、醫(yī)院、疾控中心等，回款能力強(qiáng)。到了今年7月，明德生物的說法變成了“公司高度重視應(yīng)收賬款回收工作，采取多種手段積極催收”。

2025年三季報還揭示了一個關(guān)鍵矛盾：公司營業(yè)收入2.27億元與應(yīng)收賬款余額6.53億元規(guī)模嚴(yán)重不匹配。這意味著有大量過往形成的應(yīng)收賬款堆積，而當(dāng)前業(yè)務(wù)的造血能力遠(yuǎn)不足以覆蓋這些舊賬，導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率指標(biāo)被大幅拉低。

體外診斷行業(yè)正面臨新的轉(zhuǎn)型周期

有財務(wù)專業(yè)人士表示，明德生物回款難的問題最開始是受新冠檢測業(yè)務(wù)影響，而2023年至今，除了新冠檢測業(yè)務(wù)回款遺留問題以外，還有下游客戶占款導(dǎo)致的常規(guī)業(yè)務(wù)回款周期拉長、客戶資金緊張傳導(dǎo)等因素所致。

他提到，到今年三季度末，公司的應(yīng)收賬款余額較2022年高點(diǎn)已經(jīng)顯著下降，但相對于公司已經(jīng)大幅收縮的營收和利潤規(guī)模，占比仍然很高。同時，公司近年來應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直處于低位，前三季度平均周轉(zhuǎn)率僅為0.45次/年，意味著將應(yīng)收賬款收回平均需要超過2年，運(yùn)營效率承壓。雖然每年計提的壞賬對當(dāng)期凈利潤的直接影響比例不算極高，但持續(xù)的減值損失疊加收入下滑，持續(xù)侵蝕公司利潤。

“但也能看到，明德生物的資產(chǎn)負(fù)債率極低。這代表公司過去由于新冠檢測業(yè)務(wù)仍然留存了大量利潤和現(xiàn)金流，且歷史上幾乎沒有借款。疊加應(yīng)收賬款問題，才出現(xiàn)了‘家底’厚但過去收入未完全轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流的情況?！彼a(bǔ)充道。

體外診斷行業(yè)正面臨新的轉(zhuǎn)型周期。明德生物在年報中提到，隨著我國體外診斷技術(shù)的升級以及體外診斷廠商的增多，在生化診斷、免疫層析等傳統(tǒng)技術(shù)路線領(lǐng)域，產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重，渠道競爭激烈。體外診斷行業(yè)正在經(jīng)歷由過去的營銷渠道向服務(wù)驅(qū)動的模式轉(zhuǎn)變，同時以第三代基因測序、納米孔測序、血?dú)庠\斷等代表的高技術(shù)壁壘體外診斷細(xì)分行業(yè)發(fā)展增速較快。因此，未來銷售渠道和技術(shù)升級將成為體外診斷行業(yè)的大趨勢。

目前，明德生物的收入支柱已回歸其傳統(tǒng)主業(yè)——體外診斷產(chǎn)品和解決方案。2024年，該板塊貢獻(xiàn)了約63%的營收，具體涵蓋用于心腦血管、炎癥感染等疾病的免疫診斷試劑，以及以病原體檢測為主的分子診斷平臺。公司也正試圖在技術(shù)門檻較高的血?dú)庠\斷領(lǐng)域?qū)で笸黄?，以期打破進(jìn)口壟斷。

然而，轉(zhuǎn)型之路充滿挑戰(zhàn)。一方面，傳統(tǒng)的體外診斷業(yè)務(wù)正面臨集中帶量采購帶來的持續(xù)降價壓力，這直接導(dǎo)致了公司營收規(guī)模從峰值大幅收縮。另一方面，公司力推的創(chuàng)新產(chǎn)品，如今年新獲批的六項(xiàng)呼吸道病毒核酸檢測試劑盒，目前銷售占比仍然較小，尚未能形成有力的業(yè)績支撐。

12月2日下午，記者就相關(guān)問題聯(lián)系了明德生物方面，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝