每經(jīng)記者｜胥帥    每經(jīng)編輯｜張益銘    

11月25日晚間，今年9月以來(lái)股價(jià)大漲的牛股德明利（001309.SZ，股價(jià)221.06元，市值501.55億元）披露定增計(jì)劃，擬定增募資不超過(guò)32億元。

其定增計(jì)劃也與當(dāng)前火爆的存儲(chǔ)市場(chǎng)有關(guān)。11月20日，在一場(chǎng)半導(dǎo)體展會(huì)上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者實(shí)探發(fā)現(xiàn)DRAM內(nèi)存條供應(yīng)緊張。而在10月，德明利在機(jī)構(gòu)調(diào)研中也提到了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

不過(guò)，存儲(chǔ)市場(chǎng)具有周期性，德明利也提到了產(chǎn)業(yè)高景氣度時(shí)擴(kuò)張潛藏的未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

兩個(gè)月股價(jià)翻三倍

11月25日晚間，德明利公告，擬定增募資不超過(guò)32億元，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)6806.59萬(wàn)股，募集資金將用于固態(tài)硬盤（SSD）擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、內(nèi)存產(chǎn)品（DRAM）擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、德明利智能存儲(chǔ)管理及研發(fā)總部基地項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

德明利定增之所以受到市場(chǎng)關(guān)注，主要因?yàn)樗乔岸螘r(shí)間存儲(chǔ)產(chǎn)品板塊的牛股。德明利股價(jià)從9月11日不到百元，一度上漲至11月13日的306元，兩個(gè)月股價(jià)翻三倍。

德明利之所以受到資金熱捧，也是全球存儲(chǔ)市場(chǎng)高景氣度所致。2025年以來(lái)，全球存儲(chǔ)市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的前低后高走勢(shì)。一季度開始，受主要下游市場(chǎng)延續(xù)2024年庫(kù)存去化趨勢(shì)影響，存儲(chǔ)需求疲軟，NAND Flash（NAND閃存）與DRAM產(chǎn)品價(jià)格有所回落。2025年三季度以來(lái)，隨著數(shù)據(jù)中心等下游需求的激增，存儲(chǔ)供需格局顯著改善，市場(chǎng)進(jìn)入供不應(yīng)求階段，促使存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)觸底回升的現(xiàn)象。

CFM數(shù)據(jù)顯示，NAND價(jià)格指數(shù)從9月30日的717.66上漲至11月4日的1015.38，上漲幅度41.48%；DRAM價(jià)格指數(shù)從9月30日的902.19上漲至11月4日的1319.21，上漲幅度46.22%。受益于數(shù)據(jù)中心、人工智能等領(lǐng)域的需求全面爆發(fā)，存儲(chǔ)市場(chǎng)本輪上行周期預(yù)計(jì)具備較長(zhǎng)持續(xù)性。根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織（WSTS）的預(yù)測(cè)，全球半導(dǎo)體存儲(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2024年的1655億美元增長(zhǎng)至2025年的1848億美元，同比增長(zhǎng)11.7%，并將在2026年增長(zhǎng)16.2%，規(guī)模提升至2148億美元。

根據(jù)高德納咨詢公司數(shù)據(jù)，2025年一季度國(guó)產(chǎn)DRAM份額不足5%，國(guó)產(chǎn)NAND Flash芯片市場(chǎng)份額不足10%，但以長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)為代表的國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)晶圓廠商實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，正在加速DRAM及NAND領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，為國(guó)內(nèi)獨(dú)立存儲(chǔ)器廠商的發(fā)展帶來(lái)了更多的契機(jī)。

在“2025集成電路發(fā)展論壇（成渝）暨第三十一屆集成電路設(shè)計(jì)業(yè)展覽會(huì)”上，臺(tái)積電、西門子EDA、安謀科技、芯原股份等多家芯片企業(yè)參展。11月20日，記者實(shí)探了一家算力芯片企業(yè)的展位，其展商工作人員表示，現(xiàn)在DRAM內(nèi)存條供應(yīng)緊張，公司也在通過(guò)各種渠道拿貨。

在展會(huì)上，包括兆易創(chuàng)新在內(nèi)的存儲(chǔ)芯片展商也吸引了很多產(chǎn)業(yè)鏈人士的圍觀。

上周機(jī)構(gòu)折價(jià)買入

德明利要在產(chǎn)業(yè)高景氣度時(shí)擴(kuò)張并非沒有預(yù)兆。今年10月的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，德明利提到，當(dāng)前算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，服務(wù)器和數(shù)據(jù)中心的存儲(chǔ)需求增長(zhǎng)持續(xù)提升行業(yè)景氣度，為強(qiáng)化公司在企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)等領(lǐng)域的高品質(zhì)穩(wěn)定交付能力，滿足關(guān)鍵業(yè)務(wù)發(fā)展需求，公司正通過(guò)新增自有產(chǎn)能建設(shè)等方式，有計(jì)劃地提升自有產(chǎn)能交付能力。

然而擴(kuò)產(chǎn)并非沒有風(fēng)險(xiǎn)，存儲(chǔ)市場(chǎng)同樣具有周期性，且波動(dòng)較大。德明利在公告中提到，2024年公司營(yíng)業(yè)收入及歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比均實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)；2025年1—9月，由于公司加快大客戶導(dǎo)入，加大研發(fā)投入，疊加行業(yè)周期的回調(diào)，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。若未來(lái)上述不利因素進(jìn)一步惡化，或市場(chǎng)價(jià)格下降導(dǎo)致公司需計(jì)提大額存貨減值準(zhǔn)備等，公司業(yè)績(jī)存在進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

2022年到2025年前三季度，公司存貨賬面價(jià)值分別為7.55億元、19.32億元、44.36億元和59.40億元，占各期資產(chǎn)的比例分別為38.27%、58.76%、67.54%和64.75%。若未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，公司可能面臨存貨成本高于市場(chǎng)價(jià)格，出現(xiàn)大額減值的風(fēng)險(xiǎn)。

但德明利仍然有信心，認(rèn)為通過(guò)項(xiàng)目的實(shí)施，公司可順應(yīng)市場(chǎng)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升中高端存儲(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)份額，拓寬市場(chǎng)覆蓋維度，鞏固行業(yè)地位，強(qiáng)化產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

資本市場(chǎng)層面，進(jìn)入11月以來(lái)，德明利大宗交易活躍，不過(guò)從11月19日開始，折價(jià)交易明顯，普遍折價(jià)10%左右。

值得一提的是，近日該股的大宗交易對(duì)手方中不乏機(jī)構(gòu)身影，比如11月19日，機(jī)構(gòu)通過(guò)大宗交易成交307.88萬(wàn)元；11月25日，機(jī)構(gòu)買入700.63萬(wàn)元。

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