每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜段煉 廖丹    

近期，A股公司珀萊雅（SH603605，股價(jià)72.2元，市值285.9億元）發(fā)布公告，公司已向港交所遞交H股發(fā)行上市申請(qǐng)。這家由溫州商人侯軍呈創(chuàng)辦的美妝企業(yè)，在A股上市8年后，正式叩響港股大門。

然而，此時(shí)的珀萊雅，雖頭頂“國貨美妝首個(gè)百億元營收上市企業(yè)”光環(huán)，卻也面臨凈利潤下滑的挑戰(zhàn)，這場(chǎng)跨市場(chǎng)上市之旅注定備受矚目。

“百億美妝帝國”如何建成？

2003年，39歲的侯軍呈與妻弟方玉友在杭州啟動(dòng)珀萊雅相關(guān)業(yè)務(wù)籌備。2006年，珀萊雅（湖州）化妝品有限公司成立，并以珀萊雅（PROYA）品牌開展業(yè)務(wù)?！扮耆R雅”也成為公司旗下最早推出的化妝品品牌。

2008年，全球金融危機(jī)蔓延之際，侯軍呈逆勢(shì)投入資金建成“科學(xué)護(hù)膚實(shí)驗(yàn)室”。2017年11月15日，隨著上海證券交易所鐘聲敲響，珀萊雅登陸A股主板，成為當(dāng)年美妝行業(yè)的“上市新星”。

上市后的珀萊雅進(jìn)入擴(kuò)張快車道，從最早的“珀萊雅”單一品牌，到如今已經(jīng)擁有“珀萊雅”“悅芙媞”“科瑞膚”“彩棠”“原色波塔”“Off&Relax”等多個(gè)品牌。以2024年零售額計(jì)算，“珀萊雅”“彩棠”“Off&Relax”和“悅芙媞”4個(gè)明星品牌的規(guī)模都超過5億元。以零售額計(jì)算，珀萊雅是中國前十五大化妝品集團(tuán)中，唯一在過去六年中，市場(chǎng)排名穩(wěn)步提升的集團(tuán)。

2019年，珀萊雅零售額在國內(nèi)化妝品集團(tuán)中排名第15位。2021年，公司首次成為中國最大的本土化妝品集團(tuán)，全國排名第十。2024年，公司全國排名第五，連續(xù)4年位居中國本土化妝品集團(tuán)第一。同樣是在2024年，珀萊雅成為第一個(gè)突破100億元銷售收入的中國化妝品集團(tuán)；以零售額計(jì)，中國前五大化妝品集團(tuán)中，珀萊雅是唯一的中國公司。

頂流代言+線上突圍：

黑馬的流量密碼

珀萊雅近年來零售額的快速增長，主要來自線上銷售渠道的不斷拓展。珀萊雅表示，公司銷售模式以線上平臺(tái)為主，同時(shí)利用線下銷售渠道增強(qiáng)品牌觸達(dá)，以提升市場(chǎng)覆蓋率。線上渠道包括線上直銷和線上分銷，線下渠道則以線下分銷為主。

數(shù)據(jù)顯示，2022年以來珀萊雅線上渠道收入占比一直維持在90%以上，到2024年占比提升到95.1%，其中線上直銷占比達(dá)到75.5%，線上分銷為19.6%。截至今年上半年，線上渠道收入占比進(jìn)一步提升到95.4%。

要想始終維持線上銷售渠道的強(qiáng)勁增長，就離不開流量，離不開頂流代言。2014年以來，珀萊雅先后簽約過章子怡、佟麗婭、唐嫣、孫儷等頂流藝人為其品牌代言。

2025年，珀萊雅更是簽約劉亦菲、易烊千璽、宋佳等頂流藝人作為代言人。而在前不久揭曉的第38屆中國電影金雞獎(jiǎng)評(píng)選結(jié)果中，宋佳憑借影片《好東西》獲得最佳女主角獎(jiǎng)，易烊千璽憑借《小小的我》獲得最佳男主角獎(jiǎng)。

圖片來源：珀萊雅微博

“85后”接棒：

家族企業(yè)的時(shí)代交替

2024年9月，公司在管理層人事方面，也迎來重大變化。1988年出生的“創(chuàng)二代”侯亞孟，正式成為了公司總經(jīng)理，接替舅舅方玉友——這位被業(yè)內(nèi)稱為企業(yè)“總操盤手”的聯(lián)合創(chuàng)始人，開啟珀萊雅的新時(shí)代。

作為創(chuàng)始人侯軍呈之子，侯亞孟的接班早有鋪墊。

2014年侯亞孟加入珀萊雅后，他從電商部基層做起，親歷了企業(yè)線上渠道的飛躍。

2021年，侯亞孟升任副總經(jīng)理。三年后，正式成為珀萊雅總經(jīng)理。在業(yè)內(nèi)看來，侯亞孟的“接棒”，也可以說是珀萊雅進(jìn)入二次創(chuàng)業(yè)的階段。

2024年，在侯亞孟的推動(dòng)下，珀萊雅提出“雙十”戰(zhàn)略，即“未來十年躋身全球化妝品行業(yè)前十”。

而在2025年8月26日，侯亞孟作為總經(jīng)理，出席了公司2025年半年度業(yè)績(jī)說明會(huì)。公司表示，今年是“雙十戰(zhàn)略”的起始元年，也是公司營收超過百億元的新起點(diǎn)，在這個(gè)重要的時(shí)間點(diǎn)，希望用更高的分紅，來回報(bào)大家對(duì)公司的長期支持。

三季度業(yè)績(jī)承壓，股價(jià)疲軟

港股上市能否助力破局？?

同樣是在今年8月，珀萊雅官宣籌劃港股上市，并在10月30日正式遞表港交所。而此時(shí)，珀萊雅同樣需要面對(duì)的，是企業(yè)正經(jīng)歷的成長瓶頸。

作為A股消費(fèi)類白馬股，珀萊雅股價(jià)近年來持續(xù)回落，截至2025年11月20日，總市值約286億元，較幾年前高點(diǎn)縮水明顯。此前，珀萊雅股價(jià)已連續(xù)兩年下跌。年初至今，珀萊雅股價(jià)下跌超12%，同期上證指數(shù)從3300多點(diǎn)上漲至近4000點(diǎn)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司今年第三季度營收17.36億元，同比下降11.63%，扣非凈利潤2.27億元，同比下降22.30%。

華鑫證券研報(bào)指出，珀萊雅業(yè)績(jī)略有承壓，主要是今年“雙11”大促節(jié)奏提前，公司跟進(jìn)布局使種草投流費(fèi)投同步前置所致，并對(duì)凈利潤造成短期擾動(dòng)。此外，公司加速國際化戰(zhàn)略布局，自去年以來持續(xù)引入資深管理人才，目前核心團(tuán)隊(duì)搭建基本完成，并已向港交所遞交H股上市申請(qǐng)，持續(xù)關(guān)注后續(xù)流程推進(jìn)。

據(jù)珀萊雅招股文件，公司港股上市募集資金主要投向三方面。首先是持續(xù)投入研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新，持續(xù)完善全球研發(fā)體系，不斷提升公司最為核心的研發(fā)能力；其次，在品牌建設(shè)與渠道拓展方面，加強(qiáng)品牌建設(shè)與營銷推廣，以加深與消費(fèi)者的聯(lián)系、持續(xù)提升品牌影響力；第三，持續(xù)投入智能制造及運(yùn)營數(shù)字化升級(jí)。

珀萊雅表示，此次港股IPO，主要基于三方面考慮。首先是全球化布局，不僅要供應(yīng)鏈出海，更要做到品牌出海。其次是港股上市會(huì)顯著提升公司在全球市場(chǎng)的品牌形象和知名度，進(jìn)一步吸引亞太地區(qū)的消費(fèi)者和合作伙伴，助力公司海外業(yè)務(wù)的落地運(yùn)營，加快推進(jìn)公司各品牌的國際化進(jìn)程。最后是股東回報(bào)，港股上市后，引入的國際投資者和長期資本，也會(huì)增強(qiáng)公司股票的流動(dòng)性，為股東提供更加多元的價(jià)值回報(bào)。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|曾子建

編輯|||段煉 廖丹 杜恒峰

校對(duì)|何小桃

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