每經(jīng)記者｜孔澤思    每經(jīng)編輯｜袁東    

存儲芯片領(lǐng)域持續(xù)火熱之際，10月下旬，佰維存儲（688525.SH）在登陸A股科創(chuàng)板近三年后，開啟了沖刺港交所之路。

作為全球唯一具備晶圓級封裝能力的獨立存儲解決方案提供商，佰維存儲的股價表現(xiàn)在近期存儲市場缺貨潮中令人矚目，公司股價年內(nèi)漲幅約110%，市值超過了600億元。

不過，風(fēng)光背后，佰維存儲的盈利能力依舊不穩(wěn)定。從2022年到2024年，公司凈利潤急劇波動，在盈虧之間反復(fù)跳躍。這種不穩(wěn)定性又會對公司港股上市產(chǎn)生怎樣的影響？

兩代人接力創(chuàng)業(yè)

佰維存儲的發(fā)展歷程，是典型的中國民營科技企業(yè)奮斗史。

據(jù)媒體報道，公司創(chuàng)始人孫日欣是20世紀80年代的大學(xué)生，畢業(yè)后，他分配到鐵道部下屬單位上班。到90年代，在下海經(jīng)商浪潮下，孫日欣放棄體制內(nèi)工作，南下深圳開啟了這段改變命運的旅程。

來到深圳后，孫日欣的事業(yè)從計算機部件貿(mào)易業(yè)務(wù)起步，隨后又逐漸發(fā)展起ODM（原始設(shè)計制造商）業(yè)務(wù)，并與英特爾、美光等全球知名晶圓原廠建立了合作關(guān)系。

到了2008年，不少企業(yè)在金融危機中收縮自保，而孫日欣卻逆勢投資建設(shè)了封裝測試工廠，這為公司未來發(fā)展打下了關(guān)鍵基礎(chǔ)。

據(jù)上市公司招股書，2010年，深圳佰維存儲科技股份有限公司的前身正式成立，孫日欣及妻子徐林仙各持有公司40%股份，公司2016年完成股份制改造，并于2022年底成功登陸上交所科創(chuàng)板。

如今，佰維存儲完成了家族代際交接，創(chuàng)始人夫婦退出一線，二代孫成思接棒成為公司掌舵者。截至2025年10月20日，37歲的孫成思通過直接及間接方式控制公司24.74%的投票權(quán)，并擔任執(zhí)行董事兼董事長，負責(zé)整體戰(zhàn)略規(guī)劃、市場運營、管理及決策。而他也像很多“創(chuàng)二代”一樣留學(xué)歸來，孫成思從英國牛津布魯克斯大學(xué)畢業(yè)。

佰維存儲管理團隊也呈現(xiàn)出年輕化特點，公司董事會一半以上人員年齡不足40歲，公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理何瀚亦年僅36歲，還擁有北京大學(xué)學(xué)士、碩士學(xué)位。

在新一代管理團隊帶領(lǐng)下，據(jù)弗若斯特沙利文資料，佰維存儲已成為全球唯一具備晶圓級封裝能力的獨立存儲解決方案提供商。按2024年相關(guān)收入計，公司也是全球最大的擁有自主封裝制造的獨立存儲制造商。目前，佰維存儲客戶名單包括Meta、谷歌、小米、OPPO等全球知名企業(yè)。

行業(yè)周期下的挑戰(zhàn)

佰維存儲發(fā)展迅速且技術(shù)實力突出，但身處周期較強的存儲芯片行業(yè)，公司財務(wù)狀況也顯著隨之波動。

佰維存儲營收從2022年的29.86億元快速增長至2024年的66.95億元，但盈利情況卻如同過山車，2022年盈利7121.8萬元，2023年因行業(yè)低迷虧損6.31億元，2024年盈利反彈至1.35億元。在此期間，公司毛利率也同樣起伏不定。

公司上市文件截圖

從產(chǎn)品價格來看，這種波動就更為直觀，如2023年DRAM和NAND Flash產(chǎn)品單價同比降幅超50%。

在調(diào)整周期影響下，佰維存儲的現(xiàn)金流狀況也值得關(guān)注。2022年、2023年及2025年上半年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流均為凈流出，2025年上半年就凈流出就達7.01億元。

如此一來，港交所上市將成為佰維存儲“回血”的重要一環(huán)。

此次佰維存儲赴港募資，其用途包括提升研發(fā)能力、進行全球擴張、開展戰(zhàn)略投資等。

除了行業(yè)周期，佰維存儲當前客戶和供應(yīng)商集中度也偏高。招股書顯示，2025年上半年，其前五大客戶收入占比高達47.3%，最大客戶占比為12.6%；同期前五大供應(yīng)商采購占比為65.6%，最大供應(yīng)商占比達31.2%。這種“雙高”集中度可能對業(yè)績的穩(wěn)定性構(gòu)成潛在風(fēng)險。

封面圖片來源：公司官網(wǎng)截圖