每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

11月11日晚間，山東飼料巨頭邦基科技（603151.SH，股價(jià)21.45元，市值36.64億元）公告，決定終止以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買Riverstone Farm Pte. Ltd.（以下簡(jiǎn)稱“Riverstone”）所持有的7家公司股權(quán)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

今年6月，邦基科技公布了這份雄心勃勃的收購(gòu)預(yù)案，擬將包括山東瑞東農(nóng)牧有限公司、派斯東畜牧技術(shù)咨詢（上海）有限公司等6家農(nóng)牧公司100%股權(quán)及1家技術(shù)咨詢公司80%股權(quán)收入旗下。

邦基科技此舉，被外界視為在飼料主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)慘烈、業(yè)績(jī)連續(xù)三年下滑的背景下，尋求向下游養(yǎng)殖業(yè)延伸，打造“飼料+養(yǎng)殖”垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈、構(gòu)建產(chǎn)業(yè)閉環(huán)的關(guān)鍵一步。

然而，這場(chǎng)估值或超6億元的“豪賭”，在歷經(jīng)多輪談判后最終未果。邦基科技在公告中將“分手”原因歸結(jié)為“仍未能最終達(dá)成一致”。從飼料巨頭到養(yǎng)殖新秀的轉(zhuǎn)型之路遭遇現(xiàn)實(shí)阻力，邦基科技的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)計(jì)劃被迫擱淺。

5個(gè)月談判終結(jié)，邦基科技終止重大資產(chǎn)重組

11月11日晚間，邦基科技召開第二屆董事會(huì)第十七次會(huì)議，審議通過(guò)了《關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的議案》，同意公司終止本次重大資產(chǎn)重組。

根據(jù)邦基科技披露的《關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的公告》，本次交易的核心內(nèi)容是，公司原擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買Riverstone Farm Pte. Ltd.所持有的山東北溪農(nóng)牧有限公司、山東瑞東偉力農(nóng)牧有限公司、山東鑫牧農(nóng)牧科技有限公司、瑞東農(nóng)牧（利津）有限公司、瑞東農(nóng)牧（山東）有限責(zé)任公司、瑞東威力牧業(yè)（濱州）有限公司全部100%的股權(quán)，以及派斯東畜牧技術(shù)咨詢（上海）有限公司80%的股權(quán)。

回顧這起收購(gòu)，邦基科技自2025年6月5日起停牌籌劃，并于6月17日披露了重組預(yù)案。

然而，這場(chǎng)備受關(guān)注的跨界聯(lián)姻最終未能修成正果。對(duì)于終止原因，邦基科技在公告中解釋稱：“自籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)以來(lái)，公司按照相關(guān)法律法規(guī)要求，積極推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組的各項(xiàng)工作。經(jīng)與交易對(duì)方就本次交易方案進(jìn)行多次協(xié)商和談判后，仍未能最終達(dá)成一致。為切實(shí)維護(hù)上市公司及全體股東利益，經(jīng)公司充分審慎研究及與交易對(duì)方友好協(xié)商，同意與交易對(duì)方商議終止本次重大資產(chǎn)重組交易?！?/p>

值得注意的是，今年7月份，邦基科技工作人員曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者坦言：“看好標(biāo)的，因其豬場(chǎng)業(yè)務(wù)水平高，尤其母豬養(yǎng)殖有優(yōu)勢(shì)，且資產(chǎn)干凈沒(méi)什么負(fù)債?！倍辔火B(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈人士則認(rèn)為，對(duì)邦基而言，這筆交易將打通飼料生產(chǎn)與下游養(yǎng)殖，形成內(nèi)部閉環(huán)供應(yīng)鏈。

邦基科技公告顯示，本次交易尚處于預(yù)案階段。根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)要求，終止本次交易事項(xiàng)無(wú)需提交公司股東會(huì)審議。公司第二屆董事會(huì)獨(dú)立董事也就此事召開了2025年第三次專門會(huì)議，對(duì)終止事項(xiàng)表示認(rèn)可，并認(rèn)為該決定“不存在損害公司和全體股東利益的情形”。

邦基科技表示，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常，終止本次交易事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響。同時(shí)，公司承諾自終止本次交易事項(xiàng)披露之日起至少1個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

“飼料+養(yǎng)殖”閉環(huán)夢(mèng)難圓，邦基科技面臨雙重考驗(yàn)

此次重組終止，意味著邦基科技意圖打造“飼料生產(chǎn)加工、生豬養(yǎng)殖與銷售垂直一體化”產(chǎn)業(yè)鏈的計(jì)劃暫時(shí)擱淺。而這一計(jì)劃的背后，是公司面臨主營(yíng)業(yè)務(wù)壓力的迫切轉(zhuǎn)型需求。

邦基科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)為豬飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)飼料行業(yè)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的深度、廣度及激烈程度超過(guò)以往。有飼料行業(yè)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)直言，飼料這幾年競(jìng)爭(zhēng)慘烈。

行業(yè)“內(nèi)卷”的壓力，清晰地反映在邦基科技的財(cái)務(wù)報(bào)表上。交易預(yù)案顯示，2022年、2023年及2024年度，邦基科技?xì)w屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別為1.10億元、0.82億元和0.51億元，業(yè)績(jī)逐年下降，存在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的迫切需求。

在此背景下，向下游養(yǎng)殖業(yè)延伸，成為飼料企業(yè)轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)主流趨勢(shì)之一。在6月份發(fā)布的交易預(yù)案中，邦基科技提到，本次交易完成后，有利于上市公司從單一的飼料生產(chǎn)加工企業(yè)，向飼料加工與生豬養(yǎng)殖一體化企業(yè)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸，提高產(chǎn)業(yè)上下游協(xié)同效應(yīng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，如若邦基科技此次收購(gòu)成行，一方面，生豬養(yǎng)殖板塊可以增加新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；另一方面，更重要的是，標(biāo)的公司的養(yǎng)殖產(chǎn)能可以“實(shí)現(xiàn)上市公司部分產(chǎn)能自用”，為其飼料業(yè)務(wù)提供一個(gè)確定性的需求“蓄水池”。

事實(shí)上，邦基科技看中的標(biāo)的具有深厚的外資背景和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其股東包括美國(guó)飼料巨頭嘉吉旗下的資產(chǎn)管理公司和美國(guó)派斯通 ，在豬場(chǎng)設(shè)計(jì)、種豬選育和精細(xì)化管理方面擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)測(cè)算，若交易成行，這筆收購(gòu)的對(duì)價(jià)或?qū)⒅辽龠_(dá)到6億元。

值得注意的是，這批優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)殖資產(chǎn)并非首次“待價(jià)而沽”。早在2017年，A股上市公司得利斯也曾計(jì)劃收購(gòu)Riverstone在山東的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，但最終因雙方未能就核心條款達(dá)成一致而終止。得利斯相關(guān)人士曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，交易未完成主要是“賣方提出了較高溢價(jià)”。

此次邦基科技與Riverstone的“分手”，是否同樣受阻于價(jià)格博弈，邦基科技并未言明。不過(guò)，跨界養(yǎng)豬本身就是一場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的“賭局”。飼料行業(yè)是“賺確定性的錢”，而養(yǎng)豬行業(yè)則是“賺波動(dòng)的錢”。

邦基科技在重組預(yù)案的風(fēng)險(xiǎn)提示中，也明確列舉了進(jìn)入養(yǎng)殖行業(yè)將面臨的多重挑戰(zhàn)，包括“動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)”“原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)”，以及最關(guān)鍵的“生豬價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)”。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝