每經(jīng)記者｜趙云    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

長假將盡，對(duì)股民——尤其只做A股的朋友們來說，好消息是：

終于要開盤了，不用看外圍市場的熱鬧了！

但久違的忐忑也隨之而來，比如不少人擔(dān)心：

節(jié)前紅盤作收的A股市場，節(jié)后首日會(huì)不會(huì)“復(fù)刻”去年的走法？

先說結(jié)論：

對(duì)于節(jié)后A股，我們?nèi)詰?yīng)保持樂觀，但不必拘泥于明天的漲跌。

或者說，明天漲了是好事，跌了也更可能是機(jī)會(huì)。

詳細(xì)分析，本文將通過幾個(gè)設(shè)問展開。相信看到最后，你的擔(dān)憂也會(huì)隨之消解。

一、A股“放假”時(shí)，外圍市場（主要是股市）表現(xiàn)如何？

先看全球。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至本文成稿的10月8日早間，在10月份已結(jié)束的交易日里，全球股票市場大面積飄紅；其中日本股市累計(jì)漲幅最大。

日經(jīng)225指數(shù)5個(gè)交易日（即截至10月7日）累漲6.72%，創(chuàng)出歷史新高；大部分漲幅由10月6日貢獻(xiàn)（+4.75%）。

消息面來看，高市早苗上周六在自民黨總裁選舉中勝出，有望成為日本首位女首相，其政策取向可能維持寬松貨幣政策，并擴(kuò)大財(cái)政支出。有市場人士將這幾天的上漲稱為“高市行情”。

考慮到部分熱錢涌向了日本股市，亞太其他股市短期或受一定影響，不過因開市時(shí)間不同，目前顯現(xiàn)還不充分。

比如韓國股市，截至10月7日，月內(nèi)僅開市兩天（1日、2日），10月2日韓國綜合指數(shù)還剛創(chuàng)出新高。當(dāng)天消息面上，三星電子和SK海力士與OpenAI的星際之門項(xiàng)目達(dá)成初步供貨協(xié)議。

而中國香港股市這邊，分別于10月2日、3日和6日開市交易，日線就呈“大漲→縮量回調(diào)”走勢，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)均在5日線附近收十字星。

分析認(rèn)為，這主要是由于國慶假期港股通交易暫停，港股行情缺少內(nèi)資助力，短線調(diào)整壓力加大。但也有機(jī)構(gòu)表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息環(huán)境下科技股估值修復(fù)邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化，南向資金對(duì)港股科技等高景氣度板塊的配置需求保持強(qiáng)勁。

“AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的受益于全球科技巨頭資本支出，特別是算力投入持續(xù)增長，建議重點(diǎn)關(guān)注具備自主創(chuàng)新能力的AI硬件廠商、云計(jì)算服務(wù)商等核心受益標(biāo)的。”

美股方面，10月以來，其三大指數(shù)總體沿均線上行，不過本周二（10月7日）出現(xiàn)較大回調(diào)。對(duì)于周二美股科技板塊的“一損俱損”，有分析師表示，是因AI云服務(wù)器租賃利潤率擔(dān)憂而回落，并非大規(guī)模拋售。其結(jié)論是，美債市場仍穩(wěn)固在區(qū)間內(nèi)，股市波動(dòng)反而為債市提供了上漲的契機(jī)。

具體而言，甲骨文被爆料“云業(yè)務(wù)利潤率低于預(yù)期”。外媒稱“內(nèi)部文件”顯示，在截至8月的3個(gè)月里，甲骨文通過出租搭載英偉達(dá)芯片的服務(wù)器獲得約9億美元收入，錄得1.25億美元毛利潤，毛利率只有不到14%。同時(shí)，一些未列明的折舊費(fèi)用還將吞噬7個(gè)百分點(diǎn)的利潤率。云業(yè)務(wù)的迅猛擴(kuò)張，將迅速拉低公司目前接近70%的毛利率。文件還顯示，支撐甲骨文云業(yè)務(wù)利潤率的是一些舊款英偉達(dá)芯片，最新的Blackwell芯片反倒在擠壓利潤率。

有趣的是，周二之前，美股科技股走勢則受到OpenAI相關(guān)動(dòng)態(tài)的顯著影響，堪稱“點(diǎn)到哪家漲哪家”。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月6日，因與OpenAI簽訂6吉瓦芯片合作，AMD單日拉漲23%。當(dāng)天晚些時(shí)候舉行的OpenAI開發(fā)者日活動(dòng)上，一眾被點(diǎn)到名的上市公司，如Figma、在線旅游公司Expedia（億客行）、“芭比娃娃”品牌母公司美泰等，都應(yīng)聲拉漲。

OpenAI首席執(zhí)行官奧爾特曼周一回應(yīng)稱：“這是最近開始出現(xiàn)的新奇現(xiàn)象，我們正試圖適應(yīng)這種新常態(tài)，但確實(shí)感覺很奇怪?！?/span>

稍早時(shí)候，該公司推出的Sora 2模型引發(fā)市場關(guān)注；其視頻社交應(yīng)用Sora，則于10月3日登頂蘋果美國“熱門免費(fèi)應(yīng)用”（Top Free Apps）榜單。

甚至可以說，10月初全球多地股市形成聯(lián)動(dòng)泛AI行情，也與此有一定關(guān)系。

天風(fēng)證券指出，海外算力產(chǎn)業(yè)鏈高景氣度依舊，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的基本面共振更強(qiáng)。而國內(nèi)方面，后續(xù)伴隨著DeepSeek R2/V4等以及包括Agent、多模態(tài)方面相關(guān)進(jìn)展，看好AI行業(yè)以及圍繞AIDC產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)高景氣。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，整體上2025年或成為國內(nèi)AI基礎(chǔ)設(shè)施競賽元年以及應(yīng)用開花結(jié)果之年。中美AI均進(jìn)展不斷，同時(shí)推理端持續(xù)推進(jìn)。建議持續(xù)關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)及AI應(yīng)用的投資機(jī)會(huì)。

其他資產(chǎn)方面，值得關(guān)注的還有——

金價(jià)再創(chuàng)歷史新高。COMEX黃金期貨周一便站上4000美元/盎司關(guān)口，現(xiàn)貨黃金（倫敦金現(xiàn)）截至北京時(shí)間周二早間，似乎也即將突破這一關(guān)口。

分析認(rèn)為，這主要源自地緣政治問題發(fā)酵和美國政府部分停擺等因素影響。另據(jù)10月7日央行最新數(shù)據(jù)顯示，中國9月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7406萬盎司，環(huán)比增加4萬盎司，為連續(xù)第11個(gè)月增持黃金。8月末黃金儲(chǔ)備報(bào)7402萬盎司。

同步新高的還有比特幣價(jià)格。

有分析稱，比特幣此次上漲得到美股上漲和比特幣相關(guān)交易所交易基金資金流入的支撐。比特幣等數(shù)字資產(chǎn)的短線走強(qiáng)，則再度呈現(xiàn)出與美元走勢經(jīng)典的負(fù)相關(guān)性。

二、A股會(huì)像去年一樣“開盤即巔峰”嗎？

美股及日韓股市等市場，平時(shí)走勢與A股相關(guān)性并不大，這里不多展開。下圖為近3年部分股指在A股“放假”時(shí)的表現(xiàn)。

對(duì)A股節(jié)后表現(xiàn)有一定提示作用的，主要還是港股。

Wind數(shù)據(jù)顯示，去年“9·24”行情開啟后，港股市場于當(dāng)年10月7日率先“見頂”，待到次日A股開市后，一起出現(xiàn)大幅回落。

而自今年4月7日以來，A股與港股又基本同步反彈，迄今都有比較明顯的“慢?！壁厔荩桓酃蓵簳r(shí)也只在10月2日大漲了一天。

因此，結(jié)合港股10月已有表現(xiàn)，A股開市幾乎不可能出現(xiàn)類似去年的巨震。

此外還有一個(gè)“逆向思維”的角度可供參考：

去年假期，人人思漲，導(dǎo)致開盤沖得太高，于是有了大回落；

今年假期，你身邊有幾個(gè)極度樂觀的股民？實(shí)際上，多數(shù)人還很冷靜——很可能還沒到“賣在人聲鼎沸”的時(shí)候。

三、長假期間，國內(nèi)有哪些重要消息？

對(duì)市場投資者而言，一顆“定心丸”來自央行。

根據(jù)節(jié)前預(yù)告，央行將于節(jié)后第一個(gè)工作日（10月9日）開展11000億元買斷式逆回購操作。由此，10月3個(gè)月期買斷式逆回購加量續(xù)作3000億。

這意味著，盡管跨季后流動(dòng)性將迎來多重?cái)_動(dòng)，但十月首周資金面大概率回歸寬松狀態(tài)。華西證券指出，一是，月末財(cái)政支出對(duì)月初資金形成支撐；二是，節(jié)后政府債繳款降至低位，對(duì)資金面擾動(dòng)減小。

其他消息面，除了前文已提及的部分，還有這些值得關(guān)注：

國慶假期大國重器捷報(bào)頻傳

據(jù)報(bào)道，10月1日，中國核聚變裝置BEST建設(shè)取得關(guān)鍵突破，重達(dá)400余噸的底座成功安裝就位，將用來承載總重約6700噸的BEST主機(jī)，標(biāo)志著這一大國重器主機(jī)全面開建。

10月1日，全球首個(gè)“雙塔一機(jī)”光熱儲(chǔ)能電站進(jìn)入最后調(diào)試階段，即將全系統(tǒng)試運(yùn)行。

在中國第15次北冰洋科學(xué)考察完成考察任務(wù)中，“蛟龍”號(hào)在北極冰區(qū)實(shí)現(xiàn)首次下潛。

我國大型民用水陸兩棲飛機(jī)AG600“鯤龍”批產(chǎn)第三架機(jī)（1103架）總裝下線并圓滿完成生產(chǎn)試飛。

10月4日，西部陸海新通道骨干工程——平陸運(yùn)河三大樞紐之一的青年樞紐人字門大型吊裝工作全部完成。

由江西造船企業(yè)建造的“740標(biāo)箱純電動(dòng)敞口集裝箱船”在江西九江湖口成功下水。

我國在固態(tài)鋰電池領(lǐng)域取得突破（相關(guān)報(bào)道）

國家外匯管理局：9月末我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為33387億美元 升幅0.5%

今年9月A股市場月度成交額刷新歷史紀(jì)錄

從成交股數(shù)方面來看，今年9月份，滬深北三市合計(jì)成交約3.3萬億股，為史上月度第二高，僅次于2024年11月的月度成交股數(shù)。

成交額方面，今年9月份，滬深北三市合計(jì)成交額約53.2萬億元，創(chuàng)出月度成交額歷史新高。

雷軍：小米17系列首銷成績遠(yuǎn)超預(yù)期

四、機(jī)構(gòu)如何看待后市？

Choice數(shù)據(jù)顯示，國慶節(jié)后市場上漲概率更大，近十年的數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后第一個(gè)交易日，上證指數(shù)上漲概率達(dá)70%。除非國慶長假期間，海外市場出現(xiàn)較大幅度下跌，或出現(xiàn)重大利空，否則節(jié)后第一個(gè)交易日，上證指數(shù)上漲概率較高。節(jié)后第一天市場表現(xiàn)有望提振市場情緒，節(jié)后5個(gè)交易日的上漲概率也整體較高，達(dá)到60%。

招商證券節(jié)前研報(bào)稱，從近十年國慶節(jié)后行業(yè)表現(xiàn)來看，國慶后一周一級(jí)行業(yè)上漲概率多數(shù)在50%以上，其中上漲概率靠前的行業(yè)集中在計(jì)算機(jī)、通信、電子、銀行等行業(yè)，其中銀行、非銀金融、汽車在國慶后兩周和國慶后一個(gè)月上漲概率仍然較高。

華金證券研報(bào)則指出，節(jié)前部分投資者擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)在節(jié)日期間基本未發(fā)生。考慮到短期流動(dòng)性可能維持寬松、風(fēng)險(xiǎn)偏好可能回升，A股節(jié)后可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的慢牛走勢。

其認(rèn)為，節(jié)后科技成長占優(yōu)的風(fēng)格可能延續(xù)。故在行業(yè)配置上，建議繼續(xù)逢低配置科技、部分核心資產(chǎn)和周期等行業(yè)。

展望各大類資產(chǎn)表現(xiàn)，天風(fēng)證券研報(bào)預(yù)計(jì)，四季度保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，增強(qiáng)靈活性預(yù)見性，著力“四穩(wěn)”。重視黃金，債券重點(diǎn)挖掘轉(zhuǎn)債。四中全會(huì)召開在即，十五五規(guī)劃或延續(xù)政治局會(huì)議六個(gè)堅(jiān)持定調(diào)。

在此背景下，其預(yù)計(jì)四季度要落實(shí)落細(xì)更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，進(jìn)一步強(qiáng)化貨幣財(cái)政協(xié)同效應(yīng)，“以我為主”，應(yīng)對(duì)后續(xù)“特朗普不確定”以及海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)的潛在影響，高質(zhì)量迎接四中全會(huì)以及“十五五”到來。