每經(jīng)編輯｜段煉    

近日，美國財政部公布的2025年7月國際資本流動報告顯示，中國當月減持257億美元（約合人民幣1829億元）美國國債，持倉規(guī)模降至7307億美元，創(chuàng)2009年以來新低。

與此同時，中國央行已經(jīng)連續(xù)10個月增持黃金。

中國持續(xù)減持美債

美元指數(shù)自特朗普上任已跌超10%

這是中國2025年以來第四次減持美債。從美債持倉變動來看，中國減持趨勢已延續(xù)多年。自2022年4月持倉跌破1萬億美元后，減持步伐持續(xù)，2022年、2023年、2024年分別減持1732億美元、508億美元、573億美元。

2025年以來，中國減持美債力度有所加大，年內各月持倉呈“增減持交替、減持為主”態(tài)勢，1月增持18億美元、2月增持235億美元，3月至5月分別減持189億美元、82億美元、9億美元，6月小幅增持1億美元，7月則大幅減持257億美元，持倉規(guī)模再創(chuàng)新低。

值得注意的是，7月美債前三大海外債主中，日本、英國選擇增持，中國的減持動作尤為突出。

據(jù)第一財經(jīng)報道，中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，今年以來，美國關稅政策引發(fā)市場恐慌，且美國財政狀況也受到國際社會廣泛擔憂，美債尤其是長債存在被拋售的現(xiàn)象，同時歐洲長債被拋售也對美債市場有所波及。

中國社會科學院金融研究所助理研究員江振龍也表示，中國減持美債的主要原因可總結為，特朗普對外加稅、對內減稅和擴大支出以及美聯(lián)儲獨立性受質疑使美元信用嚴重受損。

據(jù)南方日報報道，“美國聯(lián)邦政府的債務已攀升至37萬億美元，每年僅債務利息支出就超過1萬億美元。加上特朗普前段時間通過的‘大美麗法案’，未來10年美國聯(lián)邦政府的負債將額外增加2萬億美元。”前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍指出。隨著美國財政赤字擴大，貨幣政策受到財政捆綁的風險愈發(fā)明顯，“美聯(lián)儲一旦過度貨幣化赤字，美元信用可能被大幅削弱，甚至走向‘紙幣化’的風險。”

“降息將引發(fā)美債利率下行，市場對美元資產(chǎn)的信心動搖，部分國家和投資者將加速‘去美元化’。”東吳證券研究所證券分析師蘆哲指出，美元指數(shù)已呈現(xiàn)走弱趨勢。

東方證券期貨宏觀策略首席分析師元濤也提醒，市場當前低估了美聯(lián)儲政治化的深度，“尤其是2026年鮑威爾任期結束后，整體貨幣政策轉向的壓力可能進一步加劇。美元的中長期弱勢將更明顯。”

自特朗普新任期開始以來，美元指數(shù)持續(xù)下跌，至今已跌超10%。

央行連續(xù)10個月增持黃金

與減持美債形成呼應的是中國央行對黃金儲備的持續(xù)增持。

中國人民銀行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月末我國黃金儲備為7402萬盎司，較7月末的7396萬盎司增加6萬盎司，為連續(xù)第10個月增持黃金。

據(jù)《中國經(jīng)營報》，招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼對記者分析表示，黃金作為非主權信用儲備資產(chǎn)，不受單邊制裁影響，能夠有效對沖美元單一貨幣風險，優(yōu)化外匯儲備結構。在全球經(jīng)濟不確定性增強、美元信用繼續(xù)弱化的背景下，黃金作為戰(zhàn)略儲備的配置價值不斷提升；此外，黃金具有高流動性特質，可以作為國際支付體系的穩(wěn)定保障，有助于增強主權貨幣信用。“我國央行連續(xù)增持黃金，有助于進一步優(yōu)化我國外匯儲備結構，也有助于增強國際市場對人民幣的信心。”

對于我國黃金儲備連續(xù)第10個月增加的現(xiàn)象，卓創(chuàng)資訊研究員曹慧接受記者采訪時表示，我國黃金儲備仍遠低于發(fā)達經(jīng)濟體儲備規(guī)模，持續(xù)增持對國際黃金市場價格的推動作用實際并不顯著。

從儲備結構來看，我國黃金配置仍有較大提升空間。東方金誠統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月末，我國官方國際儲備資產(chǎn)（主要由外匯儲備和黃金儲備構成）中黃金的占比為7.3%，明顯低于15%左右的全球平均水平。

東方金誠首席宏觀分析師王青預計，央行增持黃金仍是大方向。從優(yōu)化國際儲備結構角度出發(fā)，未來需要持續(xù)增持黃金儲備，適度減持美債；同時，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為穩(wěn)慎推進人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。

全球央行的購金熱潮，更印證了黃金的戰(zhàn)略價值。世界黃金協(xié)會報告顯示，今年二季度全球官方黃金儲備增加166噸，處于歷史高位。2022年至2024年，全球央行年度購金量連續(xù)三年均超過1000噸。95%的受訪央行預計未來12個月全球官方黃金儲備將增加，43%的央行表示自身也將增持黃金。

（聲明：文章內容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

編輯|||段煉 杜波

校對|何小桃

封面圖片：視覺中國（圖文無關）

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