每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

8月18日，市場成交活躍，大盤持續(xù)上漲，AI再度獲得牛市資金認可。通信ETF（515880）收漲4.26%，近10日吸金超15億元，當前規(guī)模超51億元。創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國泰走勢接近，收漲5.34%。

資料來源：Wind

【上漲因素分析】

在北美算力的產(chǎn)業(yè)鏈條上，由于全球產(chǎn)業(yè)鏈分工差異，A股首要關(guān)注板塊包括PCB、光模塊、服務器ODM三大核心環(huán)節(jié)。由于市場需求持續(xù)旺盛，景氣開始向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴散。PCB方向上，產(chǎn)業(yè)鏈廠商擴產(chǎn)意愿增強，PCB設備如激光鉆孔等環(huán)節(jié)有望迎來批量訂單。同時，AI激勵疊加宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖，PCB上游覆銅板廠商集體漲價，下一代M9產(chǎn)品中的電子布預期也在不斷提升。

光模塊方向上，除了1.6T等高端產(chǎn)品出貨預期加強之外，上游光芯片等器件廠商也備受關(guān)注。此外，微軟在二季度業(yè)績會上提到所有IDC都要上液冷，其他廠商有望跟進，國內(nèi)液冷廠商也迎來了新的出海機遇。

其次，DeepMind（谷歌旗下）突破性的創(chuàng)造了世界模型Genie3，可以根據(jù)問題本提示實時生成完全交互式、物理一致的環(huán)境。Genie3能夠以24FPS和720P分辨率創(chuàng)造可以探索的3D世界，并且在幾分鐘內(nèi)保持環(huán)境一致性。這項技術(shù)讓我們看到了廣闊的應用前景：

（1）在具身智能方面，Genie3代表了人工智能研究的范式轉(zhuǎn)變，通過提供無限、可控的訓練環(huán)境，它解決了機器人和自主系統(tǒng)中數(shù)據(jù)稀缺的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。該項技術(shù)能夠系統(tǒng)探索不同條件下的智能體行為，增強我們對智能涌現(xiàn)的理解。

（2）在游戲開發(fā)和創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)中，Genie3通過實現(xiàn)交互式環(huán)境的快速原型設計，為游戲開發(fā)和創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)提供了革命性潛力。游戲設計師可以立即生成和測試不同的世界概念，創(chuàng)意人士可以探索無限的藝術(shù)可能性。

（3）在教育仿真、零售等場景也有較多應用可能。

(提示詞：創(chuàng)建具有逼真的熔巖和動態(tài)地形的交互式火山世界）

(提示詞：用于自主智能體導航訓練的密集交互式森林，具有可提示的環(huán)境事件）

資料來源：Genie3.ai

【估值和后市展望】

估值層面，截至8月18日，通信ETF（515880）標的指數(shù)PETTM為45.5x，位于上市以來53.87%分位點。從基本面方向看，需求端北美資本開支超出預期，四大云廠商（Meta、谷歌、亞馬遜、微軟）資本開支指引樂觀。軟件端GPT-5、Genie3等大模型落地節(jié)奏加速，產(chǎn)業(yè)端進展良好。硬件側(cè)北美算力產(chǎn)業(yè)鏈條業(yè)績高增，全球AI交相輝映。

此外，流動性持續(xù)寬松背景下，AI也是這輪牛市中科技板塊的核心方向。

綜合而言，AI可能是自云計算以來最大的機會，建議持續(xù)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF國泰（159388）、通信ETF（515880）。

風險提示

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投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。