每經(jīng)記者｜宋可嘉    每經(jīng)編輯｜梁梟    

當(dāng)被做空的瑞幸咖啡自曝造假22億元之時(shí)，此前同樣曾被做空的在線教育公司跟誰(shuí)學(xué)（NYSE：GSX）發(fā)布2019財(cái)年經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，公司凈收入再度同比增長(zhǎng)超400%。

4月3日盤前，跟誰(shuí)學(xué)發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2019財(cái)年，跟誰(shuí)學(xué)的凈收入為21.149億元（人民幣），同比增長(zhǎng)432.3%。但4月2日、3日，公司股價(jià)已累計(jì)下跌20.34%。

值得注意的是，兩個(gè)月前，做空機(jī)構(gòu)Grizzly Research發(fā)布針對(duì)跟誰(shuí)學(xué)的做空?qǐng)?bào)告，報(bào)告指出，跟誰(shuí)學(xué)存在夸大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、刷單、教師資質(zhì)存疑等問(wèn)題。對(duì)此，CFO沈楠對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，新東方和好未來(lái)上市不久，都曾經(jīng)被渾水發(fā)布過(guò)做空?qǐng)?bào)告，但歷史證明，很多做空?qǐng)?bào)告是站不住腳的。“Grizzly Research的報(bào)告充滿了基本的財(cái)務(wù)常識(shí)錯(cuò)誤，以及捏造的指控。我們與審計(jì)委員會(huì)及律師團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了充分溝通，并決定不對(duì)這種充滿了猜測(cè)和妄議的報(bào)告多加評(píng)論，我們?cè)?jīng)一言以蔽之，一派胡言。所以，證券監(jiān)管部門也不可能基于這樣的報(bào)告，提出任何要求，公司也一切如常地在法律法規(guī)的框架下穩(wěn)步發(fā)展。”

亮眼財(cái)報(bào)未止股價(jià)下跌

結(jié)合跟誰(shuí)學(xué)的2019年四季報(bào)，截至2019年末，公司營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)連續(xù)5個(gè)季度增長(zhǎng)超過(guò)400%，并且已連續(xù)7個(gè)季度達(dá)到非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下盈利。

不過(guò)在發(fā)布這份亮眼的財(cái)報(bào)后，跟誰(shuí)學(xué)股價(jià)卻大跌15.52%，收?qǐng)?bào)32.93美元/股。實(shí)際上，4月2日，美股中概股瑞幸咖啡自曝業(yè)績(jī)?cè)旒?2億元后，跟誰(shuí)學(xué)就下跌了5.71%。記者注意到，今年以來(lái)，由于疫情帶火在線教育概念，跟誰(shuí)學(xué)在在線直播大班課領(lǐng)域率先實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利，公司股價(jià)曾連續(xù)大漲，最高漲至46.4美元/股。

跟誰(shuí)學(xué)股價(jià)走勢(shì) 圖片來(lái)源：Wind截圖

而對(duì)于財(cái)報(bào)顯示出自身高增長(zhǎng)曲線和高盈利能力的同頻，跟誰(shuí)學(xué)也表示，原因在于其獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)策略——聘用了一批行業(yè)里頂尖的老師，其客單價(jià)保持在行業(yè)領(lǐng)先水平，而大班模式又能將這批老師的產(chǎn)能進(jìn)行了規(guī)?；?。此外，跟誰(shuí)學(xué)深耕在線直播大班課領(lǐng)域，獲客成本一直較低。西部證券近日在研報(bào)中就表示，現(xiàn)實(shí)情況下，頭部機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)化率、續(xù)班率、引流量均可達(dá)到臨界值，未來(lái)將是獲客成本的比拼，擁有流量成本優(yōu)勢(shì)或以高留存率攤平獲客成本的企業(yè)有望勝出。

不過(guò)疫情之下，國(guó)內(nèi)從線上大幅轉(zhuǎn)至線上的流量是否會(huì)削弱跟誰(shuí)學(xué)獲客成本低的優(yōu)勢(shì)？對(duì)此，沈楠表示：“跟誰(shuí)學(xué)的核心優(yōu)勢(shì)是領(lǐng)先于行業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，無(wú)論是哪個(gè)環(huán)節(jié)，我們都努力做到行業(yè)最好水平，對(duì)于一家教育機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，獲客僅是整個(gè)鏈條中的一環(huán)。2020年，公司將持續(xù)保持高速增長(zhǎng)，按照我們發(fā)布的季度預(yù)測(cè)，對(duì)一季度的業(yè)績(jī)展望是營(yíng)收增長(zhǎng)將保持300%以上。”

業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)背后：高管離職、投訴漸增

盡管2019年業(yè)績(jī)亮眼，并對(duì)2020年一季度充滿著信心，但疫情之下，跟誰(shuí)學(xué)也接連遭遇被做空、學(xué)員投訴等狀況。聚投訴平臺(tái)近期顯示，近期有多起關(guān)于跟誰(shuí)學(xué)虛假宣傳、誘導(dǎo)消費(fèi)者進(jìn)行消費(fèi)的投訴。

對(duì)此，沈楠表示，針對(duì)學(xué)員投訴，跟誰(shuí)學(xué)一定是努力做到讓所有學(xué)員滿意。但客觀上來(lái)講，這種絕對(duì)是很難實(shí)現(xiàn)的，可能有個(gè)別學(xué)員因?yàn)椴煌虬l(fā)起過(guò)投訴。“但我想任何一家面向C端提供服務(wù)的公司，都避免不了這樣的事情，否則客服部就沒(méi)有存在的意義了。但我很驕傲地說(shuō)，我們的客服響應(yīng)速度是業(yè)內(nèi)最快的。此外，在線教育產(chǎn)業(yè)剛剛起步不久，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也越來(lái)越激烈，雖然跟誰(shuí)學(xué)一貫的宗旨是做好自己的事情，但也難免會(huì)有一些出于競(jìng)爭(zhēng)目的的雜音存在。”

此外，由于此前高管團(tuán)隊(duì)動(dòng)蕩，外界也認(rèn)為跟誰(shuí)學(xué)可能存在諸多風(fēng)險(xiǎn)。Grizzly Research的做空?qǐng)?bào)告就指出，2019年12月21日，跟誰(shuí)學(xué)聯(lián)合創(chuàng)始人兼副總裁，同時(shí)也是跟誰(shuí)學(xué)第三大股東的張懷亭宣布離職，而跟誰(shuí)學(xué)聯(lián)合創(chuàng)始人中的宋欲曉、蘇偉、李鋼江也都已離開(kāi)。其中，前CFO宋欲曉是在上市前夕突然離職。

跟誰(shuí)學(xué)方面則表示：“進(jìn)入2020年2月后，由于多種因素作用，跟誰(shuí)學(xué)的股價(jià)大幅上漲，更出現(xiàn)過(guò)3天內(nèi)，上漲35.8%的情況。同樣是2月，跟誰(shuí)學(xué)的股票迎來(lái)解禁。從年報(bào)披露的信息來(lái)看，截至2月末雖然解禁期已過(guò)，股價(jià)也有較大漲幅，但是我們發(fā)現(xiàn)跟誰(shuí)學(xué)上市前的股東并未在解禁期后出售任何股份。”跟誰(shuí)學(xué)方面指出，無(wú)論是創(chuàng)始人還是管理團(tuán)隊(duì)，以及外部的投資人，均對(duì)中國(guó)在線教育產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期看好，認(rèn)為在這個(gè)剛剛起步的賽道里，將出現(xiàn)更大的場(chǎng)景。而公司亦有信心，能夠把握住未來(lái)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)