每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜廖丹    

5月15日，美元對人民幣中間價報6.8649，人民幣在近一個月來波動走跌后回到了去年末的水平。

截圖來源：Wind

今日，美元對在岸人民幣午間最高至6.8778，不過隨后回落至6.87下方，整體來看，今日美元對人民幣有所走跌。

離岸市場上，美元對人民幣在5月13日已突破6.9，直逼7.0，不過隨后回落。5月15日午間，最低至6.8891。

值得注意的是，央行今日中午公布，在香港成功發(fā)行了兩期人民幣央行票據(jù)，其中3個月期和1年期央行票據(jù)各100億元，中標(biāo)利率分別為3.00%和3.10%。本次發(fā)行總金額200億元。

事實上，美元對離岸人民幣已從5月13日沖至階段性高點后逐漸回落，5月14日跌幅0.11%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，5月14日離岸人民幣隔夜拆借利率HICNH隔夜較上一交易日漲33.41bp報2.8096%，7天期利率HICNH7較上一交易日漲76.99bp報3.7043%，利率明顯上行，也創(chuàng)下了近一個多月來階段高點。

離岸人民幣拆借利率昨日飆升

這是央行繼去年11月和今年2月之后，第三次通過香港金管局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（CMU）債券投標(biāo)平臺發(fā)行人民幣央行票據(jù)。

央行稱，此次發(fā)行全場投標(biāo)總量超過1000億元，認(rèn)購主體包括商業(yè)銀行、基金、投資銀行、中央銀行、國際金融組織等各類離岸市場投資者。

央行票據(jù)作為流動性管理工具之一，央行通過發(fā)行這類票據(jù)可用來調(diào)節(jié)離岸人民幣流動性，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，5月14日離岸人民幣隔夜拆借利率HICNH隔夜較上一交易日漲33.41bp報2.8096%，7天期利率HICNH7較上一交易日漲76.99bp報3.7043%，利率明顯上行，也創(chuàng)下了近一個多月來階段高點。

知名外匯分析師韓會師撰文指出，離岸市場一直對各類信息比較敏感，波動也大。每當(dāng)經(jīng)貿(mào)摩擦加劇，離岸市場的悲觀情緒都會強烈一些。離岸美元飆升的直接后果就是拉大了境內(nèi)外的匯差，幾百個基點的空間無疑會讓跨境套利者十分興奮，而套利的結(jié)果就是在岸美元也必然快速飆升。這種情況不是第一次出現(xiàn)。

在韓會師看來，對于監(jiān)管當(dāng)局，匯率點位從來不是其關(guān)注的第一重點，結(jié)售匯市場是否出現(xiàn)嚴(yán)重的單邊行情才是其關(guān)心的首要問題。只要結(jié)售匯市場基本平衡，沒有出現(xiàn)購匯井噴，靜觀其變往往是第一選擇。

經(jīng)濟穩(wěn)則貨幣穩(wěn)

武漢大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博導(dǎo)、董輔礽講座教授管濤撰文指出，今年前4個月，人民幣兌美元匯率先漲后跌，中間價累計升值2.0%，境內(nèi)收盤價累計升值1.9%。同時，CFETS人民幣匯率指數(shù)累計升值2.5%，多邊匯率的升幅甚至大于雙邊匯率的變化。但進入5月份以來，受市場消息面的影響，截止5月13日，人民幣匯率中間價較上月末下跌0.98%，令今年以來中間價升幅收窄至1.0%；收盤價下跌1.97%，令今年以來收盤價由升轉(zhuǎn)跌，跌幅達0.1%。

管濤認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟承受外部沖擊的能力明顯增強，經(jīng)濟穩(wěn)增長有較大底氣。經(jīng)濟穩(wěn)是貨幣穩(wěn)的基礎(chǔ)。維持人民幣匯率在均衡合理水平上基本穩(wěn)定也就有了重要保障。

今年第一季度，中國經(jīng)濟運行開局良好，實際增長與上季基本持平，且處于宏觀調(diào)控目標(biāo)6.0%至6.5%的區(qū)間上端。管濤指出，去年上半年，國內(nèi)去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管，疊加對外經(jīng)貿(mào)關(guān)系不利變化的外部沖擊，導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大。但自去年下半年起，宏觀經(jīng)濟政策開始預(yù)調(diào)微調(diào)，經(jīng)濟內(nèi)外均衡協(xié)調(diào)發(fā)展（即外需不行內(nèi)需補，內(nèi)需不行外需補）的格局進一步鞏固。不論從財政政策還是貨幣政策來看，與其他主要經(jīng)濟體相比，中國尚有較大調(diào)整空間。而且，通過深化改革、擴大開放，有望進一步釋放政策紅利，激發(fā)微觀市場活力。

管濤說，市場預(yù)期總是善變的。當(dāng)前，中國對外經(jīng)貿(mào)關(guān)系還在進一步演變。如果市場認(rèn)為利空兌現(xiàn)，則人民幣匯率有可能止跌甚至反彈（如5月10日的A股行情）；如果市場認(rèn)為情況會進一步惡化，則人民幣匯率有可能進一步尋底。

在前一種情形下，人民幣匯率自然不會跌破心理關(guān)口；在后一種情形下，則人民幣匯率的心理關(guān)口又將遭受考驗。無論政府還是市場，都有必要在情景分析、壓力測試的基礎(chǔ)上做好應(yīng)對預(yù)案。特別是對政府來講，任何政策選擇都有利有弊，沒有無痛的選擇，政策選擇就是取舍。同時，政策選擇不僅是想不想的問題，還要考慮能不能的問題。政府應(yīng)該從最壞處準(zhǔn)備爭取最好的結(jié)果，以防患未然、有備無患。

北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)副教授唐遙預(yù)測，在未來幾十年，目前多種國際貨幣并行的局面會延續(xù)，人民幣會逐步成為主要國際貨幣之一。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)