每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

2026年一季度，港股IPO市場交出了一份亮眼的成績單。在短短79天內(nèi)，募資規(guī)模突破千億港元大關(guān)，創(chuàng)下五年來新高。

然而，繁榮背后卻暗流涌動——新股破發(fā)率顯著抬升，市場呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性分化。AI大模型企業(yè)智譜、MINIMAX-W上市以來漲幅超5倍，而傳統(tǒng)行業(yè)新股則普遍承壓。這場“冰火兩重天”的IPO盛宴，折射出港股市場怎樣的新格局？

募資規(guī)模創(chuàng)五年新高 破發(fā)率顯著抬升

2026年一季度，港股IPO市場迎來強(qiáng)勢復(fù)蘇。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，港股市場共有40家企業(yè)（39家主板，1家GEM）完成IPO，較去年同期的16家增長150%；合計(jì)募資約1099億港元，同比增長488.81%。這一募資規(guī)模不僅遠(yuǎn)超2023年和2024年全年總額，更創(chuàng)下2021年二季度以來的新高。

從募資節(jié)奏看，港股IPO市場僅用79天即完成千億港元融資規(guī)模，而去年同期實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)花費(fèi)了近半年時(shí)間。分月來看，1至3月IPO首發(fā)募資金額分別為423億港元、501億港元、175億港元，上市新股數(shù)量分別為13家、11家、16家。

大型IPO項(xiàng)目的回歸成為本輪融資熱潮的中流砥柱。牧原股份、東鵬飲料兩家內(nèi)地知名企業(yè)先后登陸港股，單家募資均超百億港元，極大地提振了市場整體融資規(guī)模。募資規(guī)模前三的新股分別為牧原股份（120.99億港元）、東鵬飲料（110.99億港元）、瀾起科技（80.99億港元），這三家公司均為A+H雙重上市。

然而，在這份亮眼的成績單背后，新股上市表現(xiàn)正在加劇分化。截至4月1日收盤，40只上市新股中已有16只跌破發(fā)行價(jià)，破發(fā)率約40%。

信息科技行業(yè)主導(dǎo)，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)占比超五成

從行業(yè)維度分析，2026年一季度港股IPO市場呈現(xiàn)出明顯的“科技轉(zhuǎn)向”。按同花順一級行業(yè)劃分，在港股上市的企業(yè)中，來自信息科技行業(yè)的新股數(shù)量最多，為22家，占總數(shù)量的56.41%，募資金額為658.69億港元，占總金額的67.79%。

具體來看，半導(dǎo)體、軟件服務(wù)、機(jī)器人、醫(yī)療科技等行業(yè)成為IPO主力。其中，半導(dǎo)體、軟件服務(wù)、工業(yè)工程企業(yè)上市數(shù)量分別達(dá)到8家、7家和7家，包括算法視覺、機(jī)器人等細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)密集上市。消費(fèi)品行業(yè)位列第二，非日常和日常消費(fèi)品合計(jì)上市了7家公司。

分析人士指出，港股正在從過去偏金融、地產(chǎn)、消費(fèi)的結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)向更偏科技與創(chuàng)新驅(qū)動。這與全球資金配置邏輯變化是匹配的。

從上市后的表現(xiàn)看，不同行業(yè)分化明顯。AI、半導(dǎo)體、新能源等賽道企業(yè)上市后表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，部分AI企業(yè)在上市后短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)數(shù)倍漲幅，成為資金追逐的核心資產(chǎn)。相較之下，傳統(tǒng)消費(fèi)、醫(yī)養(yǎng)及部分工業(yè)類企業(yè)則更容易出現(xiàn)破發(fā)或弱勢震蕩。

五大牛股與五大熊股：AI新貴領(lǐng)漲，傳統(tǒng)行業(yè)承壓

五大牛股：AI大模型企業(yè)表現(xiàn)搶眼

1.智譜（HK02513）：截至4月1日，智譜報(bào)915港元，較116.2港元累計(jì)上漲687.44%。

作為AI大模型龍頭企業(yè)，智譜自1月8日上市以來表現(xiàn)亮眼。截至3月31日，公司市值已突破4000億港元大關(guān)。公司2022年至2024年收入從5740.9萬元飆升至3.12億元，2025年上半年實(shí)現(xiàn)收入1.91億元，同比增長超300%。

2.MINIMAX-W（HK00100）：截至4月1日，MiniMax報(bào)收于1060港元，較發(fā)行價(jià)165港元上漲542%，上市以來最高價(jià)一度漲到1330港元，一舉成為港股最高價(jià)個(gè)股。

Minimax是全球領(lǐng)先的通用人工智能科技公司。3月18日，公司發(fā)布新一代Agent旗艦大模型M2.7，展示“模型自我進(jìn)化”路徑，推動AI從被動執(zhí)行向主動演化邁進(jìn)。

3.兆易創(chuàng)新（HK03986）：截至4月1日，兆易創(chuàng)新報(bào)收于366港元，較發(fā)行價(jià)162港元累計(jì)上漲125.9%。

兆易創(chuàng)新為一家領(lǐng)先的無晶圓廠半導(dǎo)體公司，致力于開發(fā)先進(jìn)的存儲器技術(shù)和IC解決方案。2016年8月，公司在上交所成功上市，并成為A股半導(dǎo)體龍頭公司。

4.樂欣戶外（HK02720）：截至4月1日，樂欣戶外報(bào)收于25.58港元，較12.25港元的發(fā)行價(jià)累計(jì)上漲108.8%。

樂欣戶外為新消費(fèi)賽道的代表，公司專注于垂釣裝備的研發(fā)與智造，致力于為全球釣魚愛好者提供高品質(zhì)的一站式專業(yè)服務(wù)。公司以創(chuàng)新為驅(qū)動，結(jié)合現(xiàn)代科技與傳統(tǒng)工藝，打造實(shí)用、高效、個(gè)性化的垂釣裝備；以匠心為根本，注重細(xì)節(jié)與耐用性，確保每一件產(chǎn)品都能滿足釣魚愛好者的多樣化需求。

5.德適-B（HK02526）：公司于3月30日在港交所上市，截至4月1日，德適-B報(bào)收于246.2港元，較發(fā)行價(jià)99港元累計(jì)上漲148.7%。

公司專注于生物醫(yī)藥研發(fā)，是全球醫(yī)學(xué)影像AI與醫(yī)療影像裝備領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，業(yè)務(wù)覆蓋全球市場。

除了樂欣戶外，上述牛股的共同特點(diǎn)是均屬于高成長性的科技賽道，特別是AI領(lǐng)域，受益于OpenClaw等新技術(shù)框架的推動，市場對其未來增長潛力給予高度期待。

五大熊股：傳統(tǒng)行業(yè)估值回歸

1.優(yōu)樂賽共享（HK02649）：表現(xiàn)最差的新股，截至3月30日破發(fā)幅度達(dá)64.55%。

該公司專注于為汽車行業(yè)提供循環(huán)包裝共享運(yùn)營服務(wù)。基本面缺乏亮點(diǎn)，上市后股價(jià)大幅下跌。由于公司延遲披露2025年業(yè)績，優(yōu)樂賽共享已暫停交易。

2.紅星冷鏈（HK01641）：截至4月1日收盤，紅星冷鏈破發(fā)46.98%。

公司為冷鏈物流服務(wù)提供商，上市以來表現(xiàn)疲弱。

3.卓正醫(yī)療（HK02677）：截至4月1日收盤，卓正醫(yī)療破發(fā)36.96%。

醫(yī)療服務(wù)公司，上市后持續(xù)下跌。

4.銅師傅（HK00664）：公司是一季度最后一家上市的新股，首日即大幅破發(fā)49.17%，成為今年一季度首日表現(xiàn)最差的新股。

5.愛芯元智（HK00600）：截至3月31日，愛芯元智報(bào)收18.5港元，破發(fā)幅度達(dá)34.4%。

公司為半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司，盡管屬于科技行業(yè)，但上市后表現(xiàn)不佳。

展望：超400家企業(yè)排隊(duì)中 全年募資或達(dá)4400億港元

展望2026年后續(xù)時(shí)間，港股IPO市場仍將保持活躍態(tài)勢。

據(jù)港交所公布的數(shù)據(jù)，截至3月31日，除了已上市的39家主板公司外，已獲上市委員會批準(zhǔn)，待上市的主板公司有17家，仍在處理中的主板IPO申請有409家。

中金公司指出，2025年IPO與再融資的活躍，為2026年的資金需求埋下伏筆。根據(jù)當(dāng)前港交所排隊(duì)上市數(shù)量以及潛在融資規(guī)模測算，2026年港股IPO融資規(guī)模或從去年的2858億港元進(jìn)一步增至約4400億港元。

市場普遍認(rèn)為，港股IPO融資規(guī)模有望延續(xù)活躍態(tài)勢，但節(jié)奏與質(zhì)量將成為更重要的變量。一方面，隨著更多大型項(xiàng)目儲備推進(jìn)，募資規(guī)模仍具上行空間；另一方面，IPO的持續(xù)擴(kuò)容可能對存量資金形成一定分流，尤其是進(jìn)入2026年下半年，大量上市新股將陸續(xù)迎來禁售期屆滿，市場波動性或?qū)⒂兴哟蟆?/p>

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