每經(jīng)記者｜文多    每經(jīng)編輯｜董興生    

在核心業(yè)務(wù)收入占比下滑的背景下，為何仍要募資擴(kuò)產(chǎn)？面對交易所的問詢，久吾高科（SZ300631）近日給出了答案。

根據(jù)其最新披露的問詢函回復(fù)，公司解釋了在“膜集成技術(shù)整體解決方案”業(yè)務(wù)持續(xù)下滑的情況下，將募集資金主要投向“特種無機(jī)膜組件及裝置生產(chǎn)線項目”的合理性。

久吾高科還在回復(fù)中確認(rèn)，其前次募投項目“鈦石膏資源化項目”的合作方徐州鈦白化工有限責(zé)任公司（以下簡稱徐州鈦白）已處于臨時停產(chǎn)狀態(tài)。

相較于申報稿，公司在最新的募集說明書（修訂稿）中，已補(bǔ)充披露了新的風(fēng)險提示。

核心膜業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)下滑，募資擴(kuò)產(chǎn)是否必要？

作為久吾高科的起家之本和傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，“膜集成技術(shù)整體解決方案”近年來在公司營收版圖中的地位正持續(xù)下滑。

根據(jù)問詢函回復(fù)披露的數(shù)據(jù)，2022年至2024年，公司“膜集成技術(shù)整體解決方案及其成套設(shè)備”業(yè)務(wù)實現(xiàn)的收入從6.33億元一路下滑至3.16億元，其占主營業(yè)務(wù)收入的比重也從85.53%大幅收縮至59.43%。

然而，即便核心業(yè)務(wù)顯現(xiàn)頹勢，久吾高科仍計劃將本次募集資金的大頭用于擴(kuò)充膜業(yè)務(wù)產(chǎn)能。根據(jù)最新的募集說明書，公司計劃發(fā)行的3億元可轉(zhuǎn)債中，有2.14億元將投向“特種無機(jī)膜組件及裝置生產(chǎn)線項目”，用于擴(kuò)大碳化硅陶瓷膜和高裝填陶瓷膜等高端產(chǎn)品的產(chǎn)能。

一邊是“膜集成技術(shù)整體解決方案”業(yè)務(wù)收入下滑，另一邊是“特種無機(jī)膜組件及裝置”業(yè)務(wù)擴(kuò)產(chǎn)，此舉的必要性與合理性成為深交所關(guān)注的焦點。

對此，久吾高科解釋稱，2023年起，公司不斷優(yōu)化“膜集成技術(shù)整體解決方案及其成套設(shè)備相關(guān)項目”業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，主動放棄部分市場競爭充分、毛利率相對較低的項目，轉(zhuǎn)而集中精力承接技術(shù)含量和毛利率都更高的優(yōu)質(zhì)項目，這才導(dǎo)致膜集成技術(shù)整體解決方案及其成套設(shè)備收入逐年降低。數(shù)據(jù)顯示，該業(yè)務(wù)的毛利率從2022年的15.42%提升至2024年的27.98%。

久吾高科認(rèn)為，雖然收入占比下降，但膜材料相關(guān)業(yè)務(wù)仍是公司重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域與主要利潤來源。

在此基礎(chǔ)上，募資擴(kuò)產(chǎn)旨在實現(xiàn)膜產(chǎn)業(yè)的延伸性發(fā)展，持續(xù)鞏固公司在陶瓷膜領(lǐng)域的龍頭地位，符合公司整體經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略。

短期借款激增引償債能力質(zhì)疑，合作方“踩雷”致新增減值風(fēng)險

除了對募投項目必要性的追問，公司的財務(wù)狀況和潛在風(fēng)險也成為監(jiān)管關(guān)注的重點。

問詢函回復(fù)顯示，截至2025年9月末，久吾高科的短期借款余額為9215.26萬元，而在2024年末，這一數(shù)字為4006.52萬元。短期借款的增長，引發(fā)交易所對其償債能力的關(guān)注。

公司對此解釋稱，舉債主要是為了滿足業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張帶來的營運(yùn)資金需求等。久吾高科還披露，截至去年9月末，公司的流動比率為2.21，速動比率為1.79，公司主要償債指標(biāo)整體處于合理水平，短期償債能力良好。

比償債能力更令人擔(dān)憂的，是一項前次募投項目的問題。

久吾高科在回復(fù)中坦言，公司2020年可轉(zhuǎn)債募投項目之一“鈦石膏資源化項目”的合作方徐州鈦白已經(jīng)停產(chǎn)。根據(jù)公開信息，徐州鈦白因產(chǎn)品價格下跌、生產(chǎn)成本高企等陷入經(jīng)營困境，已經(jīng)臨時停產(chǎn)，其部分銀行賬戶資金也被凍結(jié)。

這一變故直接導(dǎo)致久吾高科的相關(guān)資產(chǎn)和應(yīng)收款項面臨減值風(fēng)險。截至2025年9月30日，公司對徐州鈦白的應(yīng)收賬款余額為1172.34萬元。

久吾高科表示，如果上述應(yīng)收賬款及相關(guān)固定資產(chǎn)未來需要全額計提減值，將對公司凈利潤產(chǎn)生3007.70萬元的沖擊，這一金額占到公司2024年全年凈利潤的56.64%。

面對監(jiān)管問詢和潛在風(fēng)險，久吾高科已在最新的可轉(zhuǎn)債募集說明書中，補(bǔ)充披露了新的風(fēng)險提示，涉及償債風(fēng)險、經(jīng)營活動現(xiàn)金流波動風(fēng)險、募集資金投資項目新增產(chǎn)能消化風(fēng)險、與徐州鈦白相關(guān)的應(yīng)收賬款及固定資產(chǎn)減值風(fēng)險等。

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