每經(jīng)記者｜文多    每經(jīng)編輯｜黃博文    

2026年1月28日，PCB（印制線路板）概念股博敏電子（SH603936，股價12.63元，市值79.62億元）發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1500萬元至2200萬元，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

這一轉(zhuǎn)折背后，是公司對高附加值PCB產(chǎn)品市場的精準(zhǔn)布局與成本管控能力的顯著提升。而在國際金價連續(xù)刷新歷史高位的背景下，公司同步披露擬開展黃金等大宗商品期貨套期保值業(yè)務(wù)，引發(fā)市場對產(chǎn)業(yè)鏈成本風(fēng)險管理的廣泛關(guān)注。

黃金價格飆升，扣非后凈利潤仍為負(fù)

雖然預(yù)計(jì)歸母凈利潤扭虧為盈，但公司預(yù)計(jì)2025年扣非后歸母凈利潤為-2600萬元至-1300萬元，仍然為負(fù)。其中原因就是貴金屬的“暴走”行情。

黃金成為貫穿2025年投資的關(guān)鍵詞，現(xiàn)貨黃金（倫敦現(xiàn)貨黃金）全年累計(jì)漲幅達(dá)67%。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，COMEX黃金在2025年底報收于4332美元/盎司，全年大漲64.03%。

進(jìn)入2026年，國際金價更是加速上行。2026年1月28日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格一度突破5300美元/盎司，國內(nèi)品牌金飾克價普遍逼近1600元，創(chuàng)下歷史新高。

這一輪金價暴漲，不僅源于全球央行持續(xù)購金、美元信用預(yù)期弱化，還與地緣政治風(fēng)險溢價抬升密切相關(guān)。

作為PCB制造企業(yè)，博敏電子的生產(chǎn)流程中需使用黃金、銅、錫等作為原材料。

原材料成本占營業(yè)成本比重較高，進(jìn)而對當(dāng)期主營業(yè)務(wù)毛利水平造成一定負(fù)向沖擊，是公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤仍為負(fù)的重要原因之一。

在此背景下，公司選擇在業(yè)績扭虧關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，主動出擊，布局套期保值工具，正是對市場環(huán)境變化的理性回應(yīng)。

啟動貴金屬期貨套保，鎖定采購成本

2026年1月28日，博敏電子發(fā)布關(guān)于開展期貨和衍生品交易的公告，宣布將在2026年1月27日至2027年1月26日期間，開展以套期保值為目的的期貨及衍生品交易。

根據(jù)公告，公司計(jì)劃使用自有資金，對黃金、銅、白銀、錫等主要原材料進(jìn)行期貨合約對沖，期貨套保業(yè)務(wù)保證金和權(quán)利金上限為5000萬元，預(yù)計(jì)任一交易日持有的最高合約價值不超過3億元。

同時，公司還將開展外匯套期保值業(yè)務(wù)，以應(yīng)對美元結(jié)算帶來的匯率波動風(fēng)險，外匯業(yè)務(wù)保證金和權(quán)利金上限為300萬美元，預(yù)計(jì)任一交易日持有的最高合約價值不超過3600萬美元。

值得注意的是，公司明確表示，所有交易均以規(guī)避價格波動風(fēng)險為目的，不以投機(jī)獲利為導(dǎo)向。交易品種嚴(yán)格限定于與公司實(shí)際采購需求直接相關(guān)的商品，交易場所為境內(nèi)合規(guī)期貨交易所，操作流程由專門工作人員執(zhí)行，并配備風(fēng)控系統(tǒng)，確保業(yè)務(wù)合規(guī)、透明、可控。

這一舉措標(biāo)志著博敏電子從“被動承受成本波動”向“主動管理經(jīng)營風(fēng)險”邁出關(guān)鍵一步。在2025年黃金價格全年大漲的背景下，若公司能通過期貨市場提前鎖定部分采購成本，有望在2026年進(jìn)一步鞏固盈利韌性。

套期保值的本質(zhì)，是用金融工具對沖實(shí)物風(fēng)險。這種“現(xiàn)貨+期貨”雙軌操作，正是企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營的“安全閥”。尤其在當(dāng)前全球供應(yīng)鏈不確定性加劇、大宗商品價格波動劇烈的環(huán)境下，套期保值已從“可選項(xiàng)”變?yōu)椤氨剡x項(xiàng)”。

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