目前，十年國債ETF的PCF清單所包含的成分券，主要是剩余期限在7~10年的國債組合?？傮w來看，十年國債ETF的凈值持續(xù)呈現(xiàn)創(chuàng)新高的態(tài)勢，尤其是2020年之后的2021~2024年，持續(xù)實現(xiàn)了資本利得與票息收益疊加的較好回報。這也是我們建議投資者適當拉長久期的核心原因，此前，投資者可能更傾向于配置5年期利率債產(chǎn)品，但在當前實際利率下行、盈利水平低位徘徊的背景下，建議適當拉長久期，配置十年國債ETF（511260）。

自2018年以來，十年國債ETF（511260）每年均實現(xiàn)盈利，尤其是2024年，利率下行趨勢啟動較早，CPI維持低位，加之當年貨幣政策力度較強，推動收益率順暢下行；經(jīng)過2025年的盤整與修復，我們認為2026年的收益表現(xiàn)將優(yōu)于2025年。

這張PPT為大家對比了10年期與30年期國債的差異。在收益率下行較快、權(quán)益市場相對弱勢的情況下，不少多資產(chǎn)配置參與者會參與30年期國債交易，且其波動相對更大。因此，當收益率趨向較低水平時，投資者可能會選擇拉長久期；但如今收益率已處于低位，、需提示投資者，若希望通過久期獲取收益，務必做好風險控制。十年國債目前是久期配置較為合意、具備一定配置價值的利率債產(chǎn)品，且配置該產(chǎn)品的投資者數(shù)量充足，投機行為相對較少。

本輪30年期國債相對十年國債的利差有明顯抬升，近期雖有所收窄，但從2017年至2025年的整體趨勢來看，兩者利差仍處于較窄區(qū)間。此前市場行情較為一致，2024年收益率快速下行過程中，30年期國債因久期暴露較多，收益表現(xiàn)較好；但目前來看，其利差已反彈至30~40BP。可能有投資者會覺得，既然利差已經(jīng)反彈到這一水平，是不是可以博弈30年期國債？其實從交易價值來看，確實存在一定修復機會，但從宏觀角度分析，目前的利差對于30年與10年的期限差異而言，期限利差的補償明顯不足，歷史上2020年兩者利差曾達80BP，日常也多在50BP以上。

再看亞洲國家的情況，比如我們常將日本的利率債市場與國內(nèi)市場對比，其30年期與十年國債的利差大部分時間都在100BP以上。因此，無論是橫向?qū)Ρ葒H市場，還是縱向回顧歷史數(shù)據(jù)，30年期國債仍偏貴，期限利差保護不足，因此在長久期利率債產(chǎn)品中，我們更推薦大家關注十年國債ETF（511260），將其作為進可攻、退可守的利率配置選擇。

可能還有投資者會問，為什么不直接購買十年國債的活躍券？其實機構(gòu)投資者完全可以通過OTC銀行間市場交易十年國債活躍券，但通過十年國債ETF（511260）進行一系列資產(chǎn)配置，無需承擔活躍券換券的操作成本。這是因為我國每年會發(fā)行3~4期十年國債新券，僅2025年以來，就先后發(fā)行了250004、250011、250016等批次，目前最新發(fā)行的已至250022批次，每一次新券發(fā)行都會導致活躍券更替。對于配置型投資者而言，若直接投資活躍券，就需要頻繁進行換券交易，而每一次交易都會產(chǎn)生一定損耗，資產(chǎn)配置的成本相對較高。此外，十年國債ETF的交易效率極高，不僅支持T+0當日交易、提供實時報價，其每日的PCF清單還采用持倉法透明披露，因此是一款一鍵配置的標準化工具，對投資者而言省時省力。

下面我們再來對比十年國債ETF（511260）與十年國債期貨的區(qū)別：國債期貨需要進行移倉操作，移倉過程可能產(chǎn)生交易損耗，且兩者的價差也在不斷變化。對于進階型投資者而言，可以通過交易現(xiàn)貨與期貨之間的價差進行操作，但對于配置型投資者來說，國債期貨并非理想的投資標的。相比之下，十年國債ETF（511260）還能為投資者帶來票息收益，且其作為可質(zhì)押券，投資者可通過加杠桿再融資的方式，進一步提升投資收益率。此外，十年國債期貨帶有杠桿屬性，波動相對更大，因此對于普通投資者而言，若要配置十年國債相關資產(chǎn)，十年國債ETF（511260）無疑是更優(yōu)選擇。

綜上，2026年債市政策支撐明確、通脹壓力溫和，十年國債ETF（511260）憑借久期優(yōu)勢、估值合理性、交易便捷性等核心亮點，成為把握債市機遇的優(yōu)質(zhì)工具，建議延續(xù)“每調(diào)買基”策略，逢低布局分享長期收益。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。