每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

各位老鐵，近期新股情緒持續(xù)高昂，讓中簽的投資者賺得盆滿缽滿，如12月5日上市的摩爾線程，即便募資金額較多，發(fā)行價(jià)較高，但在上市首日漲幅達(dá)425.5%，中一簽的投資者更是賺24.31萬元。

而明日又將迎來1只科創(chuàng)板高價(jià)新股，那就是昂瑞微。公司是國產(chǎn)5G射頻芯片龍頭，產(chǎn)品打破國際壟斷。公司創(chuàng)始人兼實(shí)控人錢永學(xué)先生碩士畢業(yè)于中科院微電子研究所，公司獲得華為、小米的投資。

值得注意的是，公司發(fā)行價(jià)高達(dá)83.06元/股，如果其明日能夠取得近10只新股的上市首日平均漲幅348.19%，那么中一簽的投資者將賺超10萬元。那么，昂瑞微明日上市會(huì)是一只10萬元肉簽嗎？

國產(chǎn)射頻芯片龍頭，公司產(chǎn)品打破國際壟斷

公開資料顯示，昂瑞微主要從事射頻前端芯片、射頻SoC芯片及其他模擬芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售。

公司創(chuàng)始人兼實(shí)控人錢永學(xué)先生碩士畢業(yè)于中科院微電子研究所，擁有20余年微波射頻相關(guān)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)；在其帶領(lǐng)下，公司聚焦面向智能手機(jī)的射頻前端芯片，目前產(chǎn)品線已覆蓋5G、4G、3G、2G全系列射頻前端芯片產(chǎn)品。

公司射頻前端芯片產(chǎn)品客戶已覆蓋榮耀、三星、vivo、小米、OPPO、聯(lián)想、傳音等知名智能終端廠商，其中華為和小米還分別通過哈勃投資、小米基金持有公司股份。

射頻前端芯片作為承載通信能力的核心元器件，是支撐數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，但受制于設(shè)計(jì)及制造的技術(shù)門檻較高，現(xiàn)階段市場份額主要被海外廠商占據(jù)。華金證券研報(bào)顯示，國內(nèi)射頻前端廠商的國內(nèi)市占率合計(jì)約20%，在5G高集成度模組等高端市場的占有率甚至不足10%，國產(chǎn)替代空間廣闊。

而在技術(shù)壁壘較高的5G射頻前端模組領(lǐng)域，公司實(shí)現(xiàn)了5G L-PAMiD和L-PAMiF等高集成度模組對(duì)高功率、大帶寬和低噪聲的要求，產(chǎn)品性能比肩國際廠商水平，并在主流品牌旗艦機(jī)型大規(guī)模應(yīng)用，成功打破國際廠商對(duì)L-PAMiD模組產(chǎn)品的壟斷。

行業(yè)方面，公司主要聚焦射頻前端芯片、射頻SoC芯片領(lǐng)域。射頻前端是無線通信設(shè)備的核心組件，主要處理射頻信號(hào)。根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，全球射頻前端市場規(guī)模由2020年的192億美元增至2024年的255億美元、年均復(fù)合增長率達(dá)7.3%；預(yù)計(jì)2030年全球射頻前端市場規(guī)模有望達(dá)308億美元，2024年至2030年復(fù)合增長率約為3.2%。

從供給端來看，目前，全球射頻前端市場中，美國、日本等國際頭部廠商占據(jù)該市場的絕大部分份額，國內(nèi)射頻前端廠商市場占有率仍處低位，尤其在5G高集成度模組關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域短板問題突出；在國際貿(mào)易摩擦不斷的背景下，國內(nèi)射頻前端行業(yè)有望迎來關(guān)鍵發(fā)展期。

業(yè)績方面，公司2022~2024年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.23億元、16.95億元、21.01億元，2023年至2024年同比增速依次為83.62%、23.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2.90億元、-4.50億元、-0.65億元，2023年至2024年同比增速依次為-55.28%、85.62%。

公司本輪IPO共發(fā)行新股2488萬股，共募集20.668億元。公司本輪IPO募投資金擬投向3個(gè)項(xiàng)目。其中，5G射頻前端芯片及模組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化升級(jí)項(xiàng)目擬投入募集資金10.96億元，射頻SoC研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化升級(jí)項(xiàng)目擬投入募集資金4.08億元，總部基地及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目擬投入募集資金5.63億元。

市銷率有一定優(yōu)勢，發(fā)行價(jià)、募資金額雙高

昂瑞微作為科創(chuàng)板成長層新股，雖然仍處于虧損狀態(tài)，不過公司基本面上有不少亮點(diǎn)。那么，其在上市首日會(huì)有怎樣的表現(xiàn)呢？

首先，如果參考近一個(gè)月新股上市首日的表現(xiàn)，昂瑞微在上市首日可能會(huì)有不俗的表現(xiàn)。每經(jīng)資本眼專欄記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近一個(gè)月來，A股上市的新股首日平均漲幅為348.19%，漲幅中位數(shù)為287.78%。而昂瑞微所在的科創(chuàng)板，近10只上市的新股，在上市首日平均漲幅為212.32%，漲幅中位數(shù)為200.57%。如果昂瑞微在上市首日能夠達(dá)到近期上市新股的平均漲幅或漲幅中位數(shù)，那么其上市首日漲幅的重要參考區(qū)間是200.57%~348.19%。

其次，從估值的角度來看，昂瑞微當(dāng)前仍然虧損，不適用于市盈率，不過公司市銷率有一定優(yōu)勢。以發(fā)行價(jià)計(jì)算，昂瑞微的市銷率（TTM）為4.72倍；昂瑞微的可比公司為唯捷創(chuàng)芯、慧智微、泰凌微，可比公司平均動(dòng)態(tài)市銷率為8.29倍。昂瑞微要達(dá)到可比公司估值的平均水平，需要在上市首日上漲75.64%。

再次，從發(fā)行價(jià)來看，昂瑞微的發(fā)行價(jià)為83.06元/股，這個(gè)價(jià)格在科創(chuàng)板中處于較高水平。今年以來，發(fā)行價(jià)最高的3只科創(chuàng)板新股在上市首日平均上漲了299.59%。同時(shí)，昂瑞微的募資金額相對(duì)較高，為20.668億元。而今年以來，募資金額在16億元~26億元的科創(chuàng)板新股，在上市首日平均漲幅為184.22%。

綜合來看，昂瑞微基本面有不少亮點(diǎn)，不過公司營收增速有一定下滑，且發(fā)行價(jià)較高、募資金額較多，可能對(duì)其上市表現(xiàn)形成影響。但考慮到近期科創(chuàng)板新股情緒較好，尤其公司所在的科創(chuàng)板成長層的新股，即使尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但也均在上市首日取得不錯(cuò)的表現(xiàn)，甚至有上市后大漲的新股，如摩爾線程。因此，昂瑞微在上市首日達(dá)到可比公司估值的平均水平或不難，對(duì)應(yīng)的漲幅則為75.64%；但能否達(dá)到科創(chuàng)板近10只新股的平均漲幅212.32%則仍待觀察。

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封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝