每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜張益銘    

去年以來，硫磺的價格走勢猶如化工界的一匹“黑馬”。2025年即將結(jié)束之際，盡管港口庫存高企，但硫磺價格仍創(chuàng)下年內(nèi)新高，甚至打破了近十年的歷史峰值。這一明星化工品種正在經(jīng)歷價值重塑。

12月8日上午，國內(nèi)硫磺廠家再次上調(diào)報價，一日之內(nèi)漲幅高達(dá)100元/噸。

在與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時，包括生產(chǎn)企業(yè)、資訊機(jī)構(gòu)在內(nèi)的多位人士表示，此次上漲背后是外盤價格強(qiáng)勁攀升導(dǎo)致進(jìn)口成本倒掛，以及下游磷肥行業(yè)開工回暖帶來的剛需釋放。

然而，硬幣的另一面是產(chǎn)業(yè)鏈利潤的重新分配?；市袠I(yè)領(lǐng)軍企業(yè)云天化（SH600096，股價31.29元，市值570.41億元）在2025年半年報中已明確指出硫磺價格上漲推高了生產(chǎn)成本，并正通過集采等手段“以守代攻”。

如今，一場圍繞成本與供需的深度博弈正在產(chǎn)業(yè)鏈上下游激烈上演。而站在4000元/噸的關(guān)口展望未來，市場看漲情緒依然濃厚，一位生產(chǎn)企業(yè)人士表示，硫磺價格預(yù)計會繼續(xù)上漲，后期看漲至5000元/噸。

港口庫存220萬噸難擋漲勢，硫磺價格年內(nèi)早已翻倍

生意社數(shù)據(jù)顯示，12月5日，作為國內(nèi)重要的硫磺生產(chǎn)廠家，山東神馳化工集團(tuán)有限公司（以下簡稱“山東神馳”）將硫磺報價上調(diào)150元至4023元/噸。當(dāng)日，另一家民營化工巨頭——山東東明石化集團(tuán)（以下簡稱“東明石化”）緊隨其后，將液體硫磺報價推升至4000元/噸，固體硫磺更是報出4150元/噸的高價。

“爭先恐后”的漲價潮直接將市場氛圍推向了高潮。12月8日，山東神馳銷售部門一位人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，公司當(dāng)日硫磺報價再次上調(diào)，已至4180元/噸。

同一天（12月8日），東明石化官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品價格顯示，公司硫磺（固硫）4350元/噸，硫磺（液硫）報價4200元/噸。而對比東明石化今年1月1日發(fā)布的硫磺（固硫）1750元/噸、硫磺（液硫）1700元/噸的報價，硫磺產(chǎn)品的價格在2025年內(nèi)早已翻番。

隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日，鎮(zhèn)江港主流顆粒硫磺價格較11月底上漲150元/噸，漲幅達(dá)3.79%，正式宣告市場進(jìn)入高價位運行區(qū)間。

山東神馳銷售人員表示，這輪行情的引爆點源于外盤市場的強(qiáng)勢拉動。

卡塔爾公布的12月硫磺合約價為FOB（Free On Board，船上交貨） 495美元/噸，較上月大幅上漲了95美元/噸。據(jù)此測算，中國長江地區(qū)的到岸價區(qū)間已飆升至CFR（Cost and Freight，成本加運費） 520美元/噸~521美元/噸。

“外盤價格強(qiáng)勁攀升，進(jìn)口成本倒掛刺激市場補(bǔ)貨，外盤硫磺市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)一直是近幾個月國內(nèi)硫磺價格上漲的核心動力?！甭”娰Y訊分析師司斌在12月5日文章中稱。

生意社數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，中國硫磺港口總庫存高達(dá)220.28萬噸，其中防城港59萬噸、鎮(zhèn)江港84萬噸，理論上供應(yīng)看似充足。

但在強(qiáng)烈的看漲預(yù)期下，高庫存并未形成有效的壓制。隆眾資訊的業(yè)內(nèi)心態(tài)調(diào)查顯示，高達(dá)71%的參與者對12月市場持看漲態(tài)度，僅有10%看跌?？礉q派的核心邏輯非常清晰：中東核心供應(yīng)國恢復(fù)緩慢，國際現(xiàn)貨資源持續(xù)緊張，外盤價格存在屢創(chuàng)新高的可能，這讓手握現(xiàn)貨的持貨商惜售心理加劇。

卓創(chuàng)資訊分析師劉振鵬向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，預(yù)計12月至明年2月，整體價格高位盤整的可能性較大。雖然供應(yīng)端相對寬松，但這并非因為供應(yīng)增長，而是高成本抑制了部分需求。但隨著后期對港口庫存的消化，以及為一季度春耕備肥做準(zhǔn)備，國內(nèi)或?qū)⒉坏貌辉黾舆M(jìn)口，進(jìn)一步推高價格重心。

展望后續(xù)：先跌后漲還是單邊上行？

站在4000元/噸的關(guān)口展望未來，市場看漲情緒依然濃厚，一位生產(chǎn)企業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，硫磺價格預(yù)計會繼續(xù)上漲，后期看漲至5000元/噸。

在硫磺價格向5000元/噸目標(biāo)進(jìn)發(fā)的征途中，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的悲歡并不相通。作為硫磺最主要的下游領(lǐng)域，磷肥行業(yè)正處于痛苦與希望交織的時刻。

一方面，磷肥行業(yè)的復(fù)蘇為硫磺價格提供了硬支撐。隆眾資訊12月5日數(shù)據(jù)顯示，近期磷酸一銨產(chǎn)能利用率回升至53.95%，磷酸二銨達(dá)到52.40%，盡管同比仍有下降，但降幅已明顯收窄。

劉振鵬向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，12月磷肥裝置檢修逐漸恢復(fù)，剛需較11月好轉(zhuǎn)，加之供暖季到來，硫磺制酸開工率預(yù)計也將提升。這種剛需的釋放，讓港口出現(xiàn)了部分終端企業(yè)的集中采購操作，進(jìn)一步夯實了價格上漲的基礎(chǔ)。

另一方面，高昂的原料成本正在侵蝕下游巨頭的利潤空間。以行業(yè)龍頭云天化為例，其2025年半年度報告顯示，公司營業(yè)收入為249.92億元，同比下降21.88%；歸母凈利潤27.61億元，同比下降2.81%。公司明確表示，受國際、國內(nèi)市場波動影響，硫磺等大宗原材料外購量大，且國際硫磺價格同比大幅上漲，推高了產(chǎn)品生產(chǎn)成本，這是公司面臨的主要風(fēng)險之一。

為了在這場成本博弈中生存，云天化采取了“強(qiáng)謀劃、總統(tǒng)籌”的策略。公司通過縱深推進(jìn)集采業(yè)務(wù)，提升物資品類的集采規(guī)模，動態(tài)調(diào)整大宗原材料的采購節(jié)奏和庫存規(guī)模，試圖平抑硫磺價格大幅波動帶來的風(fēng)險。報告期內(nèi)，公司通過精準(zhǔn)把握市場走勢，實現(xiàn)了大宗原材料的保供穩(wěn)定。這種龍頭企業(yè)利用規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)行的“反擊”，是高價時代產(chǎn)業(yè)鏈生存現(xiàn)狀的縮影。

值得注意的是，展望后市，通往5000元/噸的道路并非坦途，市場分歧依然存在。

短期來看，隆眾資訊分析師司斌認(rèn)為，市場可能會維持高位盤整。一方面，外盤暫無新高價成單，缺乏新的驅(qū)動力；另一方面，面對已經(jīng)突破十年高點的價格，終端企業(yè)和貿(mào)易商可能會重拾謹(jǐn)慎，不會貿(mào)然追高。

卓創(chuàng)資訊也預(yù)測，考慮到年底貿(mào)易商可能清庫回籠資金，12月價格甚至存在小幅回調(diào)的可能。

然而，中長期的上漲邏輯似乎更硬。2026年1—2月，隨著磷肥工廠檢修結(jié)束以及“春耕”備肥的全面啟動，需求面將迎來強(qiáng)勁回暖。隆眾資訊預(yù)測，國內(nèi)暫無硫磺新增裝置投產(chǎn)，國產(chǎn)增量有限，而進(jìn)口端受制于成本壓力，到貨量不會出現(xiàn)爆發(fā)式增長，供應(yīng)端將維持偏緊格局。

卓創(chuàng)資訊進(jìn)一步推演，2026年一季度市場或表現(xiàn)為“先跌后漲”。2月份受春節(jié)假期影響，節(jié)前節(jié)后可能有讓利出貨需求，但考慮到3月國內(nèi)春耕備肥及供暖季蒸汽需求的雙重疊加，價格下跌幅度極其有限，隨后有望開啟新一輪上漲。

在供應(yīng)增長有限而剛需穩(wěn)步釋放的格局下，硫磺這一“瘋狂的石頭”，或許真將在2026年的春天觸及那個令行業(yè)矚目的價格高點。

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