每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

各位老鐵，近日新股情緒持續(xù)高昂，如昨日上市新股中國鈾業(yè)，即便募資金額較多，但在上市首日依舊上漲280%，表現(xiàn)非常亮眼。

而明日又將迎來1只明星新股上市，那就是摩爾線程。公司是國內(nèi)極少數(shù)具備全功能GPU量產(chǎn)量銷的廠商，近兩年營業(yè)收入快速增長，同時公司也是近兩年發(fā)行價和募資金額最高的科創(chuàng)板新股。如果摩爾線程在上市首日能達到近10只科創(chuàng)板新股平均漲幅191.48%，那么意味著中一簽的投資者將賺超10萬元！那么，摩爾線程明日上市會是一只10萬元肉簽嗎？

國內(nèi)全功能GPU稀缺廠商，營收高速增長

公開資料顯示，摩爾線程主要從事GPU及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計和銷售。公司以自主研發(fā)的全功能GPU為核心，聚焦AI、數(shù)字孿生、科學計算等高性能計算領(lǐng)域，提供專業(yè)計算加速平臺。公司是國內(nèi)極少數(shù)具備全功能GPU量產(chǎn)量銷的廠商。

公司主營業(yè)務(wù)分為AI智算、專業(yè)圖形加速和桌面級圖形加速三大類，AI智算業(yè)務(wù)自2024年起成為公司的核心增長引擎。根據(jù)公司招股說明書，2025年上半年，公司AI智算類業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收6.7億元，占比高達95%；專業(yè)圖形加速類業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收0.3億元，占比4%；AI智算和專業(yè)圖形加速兩項業(yè)務(wù)合計占比達99%，構(gòu)成了公司的主要收入來源。

公司多位高管來自英偉達、AMD等國際巨頭，其中實控人張建中先生為前英偉達全球副總裁、曾在英偉達任職15年之久。在核心團隊的帶領(lǐng)下，公司自2020年成立以來，始終聚焦自主研發(fā)的MUSA架構(gòu)以打造差異化競爭優(yōu)勢。

公司產(chǎn)品矩陣覆蓋從智能計算中心至終端設(shè)備以及從服務(wù)器級至個人計算機級的各類場景。截至目前，公司已成功自主研發(fā)并量產(chǎn)四代全功能GPU架構(gòu)，產(chǎn)品在部分性能指標上已接近或超過國際先進水平。

行業(yè)方面，公司屬于GPU行業(yè)。根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，2029年全球GPU市場規(guī)模有望由2024年的1.05萬億元增至3.61萬億元；然而考慮到英偉達、AMD等國外頭部廠商仍在境內(nèi)外GPU市場占據(jù)主導地位，公司實現(xiàn)GPU國產(chǎn)化具備較強戰(zhàn)略意義。

隨著中國AI下游應(yīng)用市場的迅速擴張，AI計算加速芯片的市場需求呈現(xiàn)爆炸式增長。過去五年，中國GPU產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，市場規(guī)模從2020年的384.77億元快速增長到2024年的1638.17億元。根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，到2029年，中國的AI芯片市場規(guī)模將從2024年的1425.37億元激增至13367.92億元，2025年至2029年期間年均復(fù)合增長率為53.7%。從細分市場上看，GPU的市場增長速度最快，其市場份額預(yù)計將從2024年的69.9%上升至2029年的77.3%。

業(yè)績方面，公司2022~2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入0.46億元、1.24億元、4.38億元，2023年至2024年同比增速依次為169.01%、253.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤-18.94億元、-17.03億元、-16.18億元，2023年至2024年同比增速依次為10.10%、4.97%。根據(jù)公司管理層初步預(yù)測，公司2025全年營業(yè)收入較上年同期增長177.79%至241.65%，凈利潤虧損較上年同期收窄27.82%至54.89%。

公司本輪IPO共發(fā)行新股7000萬股，共募集80億元。公司本輪IPO募投資金擬投向3個項目以及補充流動資金。其中，摩爾線程新一代AI訓推一體芯片研發(fā)項目擬投入募集資金25.1億元，摩爾線程新一代圖形芯片研發(fā)項目擬投入募集資金25億元，摩爾線程新一代AISoC芯片研發(fā)項目擬投入募集資金19.8億元。

有一定估值優(yōu)勢，發(fā)行價、募資金額雙高

可見，摩爾線程基本面上有不少亮點。那么，其在上市首日會有怎樣的表現(xiàn)呢？

首先，如果參考近一個月新股上市首日的表現(xiàn)，摩爾線程在上市首日可能會有不俗的表現(xiàn)。每經(jīng)資本眼專欄記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，近一個月來，A股上市的新股首日平均漲幅為324.17%，漲幅中位數(shù)為280.04%。而摩爾線程所在的科創(chuàng)板，近10只上市的新股，在上市首日平均漲幅為191.48%，漲幅中位數(shù)為200.57%。如果摩爾線程在上市首日能夠達到近期上市新股的平均漲幅或漲幅中位數(shù)，那么其上市首日的漲幅重要參考區(qū)間是191.48%~324.17%。

其次，從估值的角度來看，摩爾線程有一定估值優(yōu)勢。以發(fā)行價計算，摩爾線程的市銷率（TTM）為56.84倍；摩爾線程的可比公司為海光信息、寒武紀、景嘉微，可比公司平均動態(tài)市銷率為70.32倍。不過，寒武紀的業(yè)務(wù)屬性和公司更具有可比性，寒武紀的市銷率為100.38倍。如果摩爾線程在上市首日的市銷率能夠達到可比公司的平均水平，其需要上漲23.72%。如果摩爾線程在上市首日的市銷率能夠達到寒武紀的水平，其需要在上市首日上漲76%。

再次，從發(fā)行價來看，摩爾線程的發(fā)行價為114.28元/股，這個價格在科創(chuàng)板中處于較高水平，是科創(chuàng)板近兩年來發(fā)行價最高的新股。今年以來，發(fā)行價最高的3只科創(chuàng)板新股在上市首日平均上漲了228.93%。同時，摩爾線程的募資金額相對較高，為80億元，是近兩年科創(chuàng)板募資金額最高的新股。而今年以來，募資金額前3的科創(chuàng)板新股，在上市首日平均漲幅為195.59%。

綜合來看，摩爾線程基本面亮點較多，所在行業(yè)成長性強，公司營收增速高，同時有一定估值優(yōu)勢，雖然公司發(fā)行價較高、募資金額較多，但公司作為近期的明星新股，業(yè)務(wù)在A股中相對稀缺，仍可以期待其在上市首日漲幅達到科創(chuàng)板近10只新股的平均漲幅191.48%。

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