每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜陳星    

臨近年底，個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)熱度持續(xù)升溫——在12月31日前購買相關(guān)產(chǎn)品，可以享受當(dāng)年的稅優(yōu)額度。但資深保險代理人宋號盛告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“我們在跟客戶溝通時發(fā)現(xiàn)，目前很多人對個人養(yǎng)老金還是缺乏實質(zhì)性了解。”

個人養(yǎng)老金制度自2022年啟動試點至今，銀行、保險、基金等機構(gòu)陸續(xù)推出養(yǎng)老理財、養(yǎng)老目標(biāo)基金和商業(yè)養(yǎng)老保險等產(chǎn)品，讓廣大居民可以在稅收優(yōu)惠政策支持下實現(xiàn)長期、穩(wěn)定的養(yǎng)老資金積累。與此同時，“每年1.2萬元額度不夠”尋求繼續(xù)加保的聲音逐漸增多。宋號盛認為，這側(cè)面說明更多人提前開始養(yǎng)老規(guī)劃，居民自主儲蓄養(yǎng)老長期機制正在成型。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，我國居民人均預(yù)期壽命達到78.6歲。多機構(gòu)聯(lián)合發(fā)布的《2025中國居民退休準(zhǔn)備指數(shù)調(diào)研報告》（以下簡稱《報告》）進一步顯示，我國已進入深度老齡化社會，2015至2024年，我國65歲及以上老年人口從1.45億人增長至2.20億人，凈增近7500萬人。與此同時，勞動年齡人口減少超4400萬人。老年撫養(yǎng)比從2015年的14.3%快速上升至2024年的22.8%，這無疑進一步增加了年輕人的養(yǎng)老焦慮，提前進行養(yǎng)老規(guī)劃已不再是選擇題而是必修課。

然而現(xiàn)實里另一個問題是，在低利率市場環(huán)境下，養(yǎng)老金融產(chǎn)品投資回報率下降已經(jīng)是不爭的事實。長壽時代疊加低回報預(yù)期，養(yǎng)老儲備的增值難度不言而喻，個人養(yǎng)老規(guī)劃已悄然登上普通人的日程表。

養(yǎng)老需求多維升級遭遇資金缺口挑戰(zhàn) 

《報告》顯示，健康問題尤其是大額醫(yī)療支出成為居民養(yǎng)老首要擔(dān)憂，而自理能力下降后的照護缺口與代際贍養(yǎng)壓力緊隨其后，反映出養(yǎng)老需求已突破傳統(tǒng)經(jīng)濟保障范疇。

經(jīng)濟層面，資產(chǎn)貶值、養(yǎng)老金儲備不足及退休后收入下滑構(gòu)成核心焦慮，與之對應(yīng)的是居民理性務(wù)實的養(yǎng)老預(yù)期——多數(shù)人希望維持現(xiàn)有生活水準(zhǔn)，居家獨立養(yǎng)老仍是主流選擇，高品質(zhì)機構(gòu)養(yǎng)老則在高準(zhǔn)備度人群與高齡群體中呈現(xiàn)溫和增長態(tài)勢。

清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院講席教授馮潤桓指出，當(dāng)前居民養(yǎng)老需求正從單一經(jīng)濟保障向健康、照護與生活質(zhì)量的多維均衡轉(zhuǎn)型。

需求升級背后，資金缺口的現(xiàn)實挑戰(zhàn)尤為突出。貝萊德建信理財與建設(shè)銀行聯(lián)合發(fā)布的《2025中國養(yǎng)老金金融白皮書》顯示，截至2024年底，我國養(yǎng)老金三支柱總規(guī)模達15.66萬億元，占GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）比重不足12%。

結(jié)構(gòu)上，我國養(yǎng)老金體系呈現(xiàn)“第一支柱獨大、第二支柱薄弱、第三支柱起步”的失衡格局。更關(guān)鍵的是，當(dāng)前我國城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金平均替代率僅約45%，低于國際勞工組織建議的55%最低標(biāo)準(zhǔn)，意味著退休前月薪8000元的職工，退休后月養(yǎng)老金僅3600元左右，生活水平將顯著下降。

低利率時代的到來進一步加劇了養(yǎng)老資金籌措難度。中國社會科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，我國正從“負債型制度轉(zhuǎn)向資產(chǎn)型制度”，但在推進資產(chǎn)型制度建設(shè)的同時，又進入低利率時代，這使中國應(yīng)對人口老齡化面臨雙重挑戰(zhàn)。

當(dāng)前，保險產(chǎn)品預(yù)定利率已連續(xù)三年下調(diào)至近20年最低水平，普通型產(chǎn)品降至2.0%，保值保本類金融產(chǎn)品供給減少。馮潤桓補充道，長壽化趨勢下，個人養(yǎng)老資金儲備周期已從15年~20年延長至25年~30年甚至更久，單純依賴儲蓄難以覆蓋缺口，而高風(fēng)險理財與基金產(chǎn)品的收益不確定性又增加了養(yǎng)老規(guī)劃風(fēng)險。

鄭秉文強調(diào)，《國家積極應(yīng)對人口老齡化中長期規(guī)劃》明確提出穩(wěn)步增加養(yǎng)老財富儲備，養(yǎng)老金資產(chǎn)作為核心配置方向，需要進一步完善三支柱協(xié)同發(fā)展機制。馮潤桓則建議，個人養(yǎng)老觀念需向“主動規(guī)劃”轉(zhuǎn)型，不只需要關(guān)心一個月能夠存多少錢，也需要關(guān)心第三支柱個人養(yǎng)老金賬戶和儲蓄投資轉(zhuǎn)換成的“被動收入”是否有足夠的資金提供比較有尊嚴的養(yǎng)老生活，以應(yīng)對長壽化與低利率雙重挑戰(zhàn)。

圖片來源：記者整理

個人養(yǎng)老金成主動養(yǎng)老規(guī)劃核心抓手 

面對雙重挑戰(zhàn)，政策引導(dǎo)與市場創(chuàng)新正在同步發(fā)力。作為第三支柱核心的個人養(yǎng)老金賬戶，憑借“稅優(yōu)+長期復(fù)利”優(yōu)勢成為補充養(yǎng)老的關(guān)鍵抓手。數(shù)據(jù)顯示，年收入20.4萬~36萬元的群體每年繳存1.2萬元個人養(yǎng)老金可節(jié)稅2400元，30年累計節(jié)稅超6萬元，加上復(fù)利增值效應(yīng)，能有效放大養(yǎng)老儲備規(guī)模。

而根據(jù)個體個稅稅率差異，每年節(jié)稅額度可覆蓋360元至5400元，若自制度落地后持續(xù)參與，3年最高節(jié)稅金額可達1.62萬元?！霸絹碓蕉嗟目蛻糸_始接受主動養(yǎng)老規(guī)劃理念，不少已購買個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品的用戶，會因意識到儲備缺口而選擇加保商業(yè)養(yǎng)老保險，形成多層次補充體系?！彼翁柺⒏嬖V記者。

個人養(yǎng)老金產(chǎn)品體系的持續(xù)擴容，為主動規(guī)劃提供了更多選擇。國家社會保險公共服務(wù)平臺最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月3日，個人養(yǎng)老金專項產(chǎn)品已達1255款，形成“儲蓄為主、多元互補”的供給格局：儲蓄產(chǎn)品以466款占比37.1%位居首位，保險產(chǎn)品446款占比35.5%，基金產(chǎn)品306款占比24.4%，理財產(chǎn)品37款占比2.9%。

圖片來源：國家社會保險公共服務(wù)平臺

從收益表現(xiàn)來看，盡管當(dāng)前十年期國債收益率跌破1.8%，養(yǎng)老金融產(chǎn)品整體收益率承壓，但不同類型產(chǎn)品呈現(xiàn)差異化特征：萬能險、專屬商業(yè)養(yǎng)老保險等保險產(chǎn)品憑借保底機制利率穩(wěn)健，少數(shù)產(chǎn)品有3%以上結(jié)算利率；而受益于近期股市回暖，部分重倉中高分紅銀行股的養(yǎng)老基金產(chǎn)品，年化投資收益率處于較高水平，為風(fēng)險偏好較高的投資者提供了增值選項。

值得注意的是，個人養(yǎng)老金制度參與仍面臨結(jié)構(gòu)性瓶頸?！秷蟾妗分赋?，個人養(yǎng)老金以低繳存為主、滿額繳存占比很低，且收入水平與繳存額度相匹配。認知不足、稅收激勵感受不強以及對流動性的擔(dān)憂，是制約個人養(yǎng)老金進一步發(fā)展的三大關(guān)鍵瓶頸。產(chǎn)品偏好層面，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品整體呈“養(yǎng)老儲蓄＞養(yǎng)老保險＞養(yǎng)老理財＞養(yǎng)老基金”的特點，高收入與高退休準(zhǔn)備群體對養(yǎng)老保險偏好強于養(yǎng)老儲蓄，反映出不同收入群體的需求分化。

“個人養(yǎng)老金購買意愿與收入直接相關(guān)，高收入群體因個稅稅率高，節(jié)稅效果更顯著，參與積極性相對更高?！辟Y深精算師徐昱琛提醒，若選擇10年交、20年交的保險產(chǎn)品，投資者需充分考量自身收入穩(wěn)定性，避免因資金周轉(zhuǎn)問題影響繳存連續(xù)性。

針對當(dāng)前“繳存意愿不足、投資積極性偏低”的問題，鄭秉文建議，需深挖背后成因，在改革舉措與產(chǎn)品供給層面實現(xiàn)突破。據(jù)悉，2024年底出臺的《關(guān)于全面實施個人養(yǎng)老金制度的通知》將國債納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品范疇，為低風(fēng)險偏好投資者提供了新選擇，但政策落地仍需配套舉措、具體實施方案及明確時間規(guī)劃，以充分釋放政策效力。

浮動收益+長期領(lǐng)取，保險產(chǎn)品快速擴容 

作為第三支柱的重要組成部分，近年來，個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品擴容引人注目。與2025年初相比，目前保險公司已推出的產(chǎn)品數(shù)量和占比均大幅增長。

《每日經(jīng)濟新聞》記者據(jù)中國銀保信披露的產(chǎn)品信息統(tǒng)計，目前140款在售個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品中，年金保險以87款占比62.1%成為絕對主力，兩全保險40款占比28.6%，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險13款占比9.3%。從供給主體看，行業(yè)集中度顯著，人保壽險、太保壽險、泰康人壽、國民養(yǎng)老、中國人壽五家機構(gòu)共提供65款產(chǎn)品，占比達46.4%，大型壽險公司與專業(yè)養(yǎng)老險公司憑借長期資金管理優(yōu)勢占據(jù)主導(dǎo)地位。

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“個人養(yǎng)老金的長期資金規(guī)劃屬性，與年金險的長期儲蓄、終身領(lǐng)取特性高度契合?！币晃槐ｋU機構(gòu)養(yǎng)老業(yè)務(wù)負責(zé)人表示，年金險能夠?qū)崿F(xiàn)個人養(yǎng)老金制度要求、產(chǎn)品長期性與客戶養(yǎng)老需求的三方匹配，這也是機構(gòu)扎堆布局的核心邏輯。

低利率環(huán)境進一步推動產(chǎn)品向“浮動收益”轉(zhuǎn)型。隨著預(yù)定利率下調(diào)，壽險公司利差損風(fēng)險加大，行業(yè)轉(zhuǎn)向分紅險等浮動收益類產(chǎn)品的路徑愈發(fā)清晰。記者統(tǒng)計顯示，當(dāng)前在售產(chǎn)品中，分紅型兩全保險、分紅型年金保險、萬能年金保險及專屬商業(yè)養(yǎng)老保險等“保底+浮動”模式產(chǎn)品合計達80款，占比57.1%，成為市場主流選擇。

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同方全球人壽保險有限公司副總經(jīng)理童伯寧分析指出，低利率環(huán)境下固收類產(chǎn)品吸引力減弱，分紅險通過“保證收益+浮動分紅”模式，既能適配市場環(huán)境，又能滿足客戶對資產(chǎn)成長性的需求，但對保險公司而言，這意味著利潤空間被進一步壓縮。不過他也強調(diào)，當(dāng)前利率水平處于歷史性低位，反而為險企鎖定長期低成本負債創(chuàng)造了有利條件，成為行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要契機。

值得關(guān)注的是，與市場對“長期領(lǐng)取”的核心需求形成反差的是，終身給付型產(chǎn)品供給仍顯不足。在長壽風(fēng)險日益凸顯的背景下，終身給付型養(yǎng)老年金保險能提供與生命等長的持續(xù)性現(xiàn)金流，是應(yīng)對退休后收入缺口的關(guān)鍵工具，但由于需承擔(dān)被保險人實際壽命超預(yù)期的財務(wù)風(fēng)險，保險公司對此類產(chǎn)品布局極為謹慎。數(shù)據(jù)顯示，目前個人養(yǎng)老金體系內(nèi)僅有安聯(lián)安享興盛（II）終身年金保險（分紅型）一款終身給付型產(chǎn)品，供給稀缺特征明顯。

這一供給缺口已開始被市場填補。在個人養(yǎng)老金體系之外，保險機構(gòu)正加速布局終身養(yǎng)老年金產(chǎn)品。11月14日，友邦人壽宣布推出首款終身養(yǎng)老年金產(chǎn)品，該產(chǎn)品采用分紅機制，既保留終身領(lǐng)取的確定性保障，又通過分紅實現(xiàn)資產(chǎn)成長性，成為行業(yè)探索的重要突破。業(yè)內(nèi)人士認為，保險公司還需在產(chǎn)品定價、風(fēng)險對沖、投資管理等方面形成核心能力，以平衡產(chǎn)品吸引力與經(jīng)營穩(wěn)健性。

機構(gòu)加碼布局養(yǎng)老生態(tài)，金融+服務(wù)破解供需錯配 

養(yǎng)老市場的結(jié)構(gòu)性痛點為機構(gòu)布局提供了明確方向。第五次中國城鄉(xiāng)老年人生活狀況抽樣調(diào)查顯示，我國失能老年人規(guī)模已達3500萬人，占老年人口總數(shù)的11.6%，且未來將持續(xù)擴大。這一群體對專業(yè)護理的剛性需求，與當(dāng)前可負擔(dān)的服務(wù)供給形成顯著錯配。

與此同時，醫(yī)療費用的剛性增長進一步擠占了本就有限的家庭預(yù)算，使得許多有明確照護需求的家庭，也難以長期承擔(dān)中高端護理服務(wù)的支出。長期護理保險（長護險）的落地成為重要突破口。童伯寧指出，長護險不僅能直接覆蓋護理費用，更能通過“護理+健康干預(yù)”模式延緩失能發(fā)生、減輕子女照護負擔(dān)，同時引導(dǎo)資源向標(biāo)準(zhǔn)化照護服務(wù)傾斜，推動護理產(chǎn)業(yè)鏈成熟，其多元價值正逐步顯現(xiàn)。

在“90%居家養(yǎng)老、7%社區(qū)養(yǎng)老、3%機構(gòu)養(yǎng)老”格局下，機構(gòu)圍繞核心需求展開精準(zhǔn)布局。作為絕對主流，居家養(yǎng)老成為保險機構(gòu)的布局重點：中國平安自2021年啟動居家養(yǎng)老服務(wù)構(gòu)建，已形成“醫(yī)、護、住、樂”聯(lián)體模式，截至2025年6月末覆蓋全國85個城市；中國太?！鞍贇q居”居家養(yǎng)老服務(wù)線下體驗中心截至2024年末已落地超過100個城市；中國人壽在北京、上海、廣州等核心城市同步開展試點；太平人壽“樂享居”服務(wù)也已在浙江、廣東、北京等區(qū)域推進并逐步擴容。 

與此同時，機構(gòu)養(yǎng)老與旅居養(yǎng)老的補充作用持續(xù)凸顯，金融機構(gòu)通過整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，構(gòu)建起覆蓋全場景的養(yǎng)老服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)“資金儲備+服務(wù)適配”的雙重支撐。 

養(yǎng)老服務(wù)市場的轉(zhuǎn)型陣痛也同步顯現(xiàn)。同方全球人壽總經(jīng)理助理任曉澍指出，當(dāng)前行業(yè)面臨服務(wù)質(zhì)量兩極分化、軟硬件配置不匹配、缺乏統(tǒng)一評估標(biāo)準(zhǔn)等突出問題，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)優(yōu)價機制難以形成，消費者選擇成本居高不下。在他看來，建立標(biāo)準(zhǔn)化評估體系是破局關(guān)鍵，既能為機構(gòu)提供品質(zhì)對標(biāo)與提升方向，也將助力形成“良幣驅(qū)逐劣幣”的健康業(yè)態(tài)，提升社會整體養(yǎng)老保障水平，緩解公眾養(yǎng)老焦慮。

面對多元化需求，機構(gòu)正從單一保障走向綜合解決方案。“面對人口老齡化加速和養(yǎng)老需求多元化的趨勢，我們從回歸滿足客戶養(yǎng)老需求出發(fā)，給客戶提供綜合的解決方案?！蓖畬幹赋?，這不僅要在傳統(tǒng)產(chǎn)品如養(yǎng)老年金、長護險上持續(xù)優(yōu)化，更需要在產(chǎn)品組合、服務(wù)整合、科技賦能及生態(tài)構(gòu)建等方面全方位創(chuàng)新，更好地滿足大眾多層次、個性化的養(yǎng)老需求。一方面提供覆蓋“健康—失能—臨終”的全生命周期保障；另一方面整合養(yǎng)老服務(wù)資源，與養(yǎng)老院、社區(qū)養(yǎng)老中心、居家護理機構(gòu)、康復(fù)醫(yī)院等建立合作網(wǎng)絡(luò)，打造“保險+服務(wù)”生態(tài)。

隨著評估標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、服務(wù)質(zhì)量升級與金融工具創(chuàng)新，“資金有儲備、服務(wù)有著落”的體面養(yǎng)老有望成為更多家庭的現(xiàn)實選擇。

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