每經記者｜張宏    每經編輯｜賈運可    

11月30日，國家統(tǒng)計局公布11月中國采購經理指數(shù)（PMI）運行情況。

數(shù)據(jù)顯示，11月，中國制造業(yè)PMI為49.2%，比10月回升0.2個百分點，景氣水平有所改善。其中，生產指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為50.0%和49.2%，分別比上月上升0.3個和0.4個百分點。高技術制造業(yè)PMI為50.1%，連續(xù)10個月位于臨界點以上。

中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，11月主要原材料購進價格指數(shù)為53.6%，較前值提高1.1個百分點，仍在景氣線上方，表明上游價格仍在上行，并且出現(xiàn)提速；出廠價格指數(shù)為48.2%，較前值回升0.7個百分點，仍在景氣線下方，出現(xiàn)一定改善。主要原材料購進價格指數(shù)與出廠價格指數(shù)的差值為5.4個百分點，較前值擴大0.4個百分點，指向利潤向上游轉移。

市場需求有所修復

11月，制造業(yè)PMI小幅回升。體現(xiàn)市場需求的制造業(yè)新訂單指數(shù)回升0.4個百分點至49.2%，表明市場需求有所修復。

從需求結構上看，新訂單指數(shù)與新出口訂單指數(shù)差值在10月份出現(xiàn)跳升后，回落1.3個百分點至1.6個百分點。新出口訂單指數(shù)回升1.7個百分點至47.6%，是11月制造業(yè)新訂單指數(shù)上升的重要推動因素。

東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，10月末中美經貿會談取得積極成果，對11月出口形成一定拉動。

王青指出，9月末至10月初推出“兩個5000億”穩(wěn)增長政策，其中5000億元新型政策性金融工具已在10月投放完畢，會在11月對基建投資和制造業(yè)投資形成拉動；財政部10月份明確中央財政從地方政府債務結存限額中安排5000億元下達地方，這將補充地方財力，其中為項目建設提供2000億元新增資金。這些都會拉動國內市場需求。

從庫存角度觀察，11月原材料庫存指數(shù)為47.3%，與上月持平。產成品庫存指數(shù)為47.3%，較上月回落0.8個百分點。新訂單指數(shù)與產成品庫存指數(shù)的差值為1.9個百分點，差值較上月擴大1.2個百分點。

楊暢指出，原材料庫存指數(shù)在景氣線下方表明原材料仍處于去庫狀態(tài)，中游制造環(huán)節(jié)采購原材料的意愿仍然偏弱。產成品庫存指數(shù)在景氣線下方且出現(xiàn)回落，表明產成品繼續(xù)去庫且去庫速度加快。兩者差值擴大，表明加快去庫產成品存貨是企業(yè)的主要動作。

從行業(yè)看，11月，高技術制造業(yè)PMI指數(shù)較上月下行0.4個百分點至50.1%，但行業(yè)景氣度繼續(xù)處于擴張區(qū)間，且2月以來一直處于榮枯平衡線之上。王青指出，在政策支持和市場需求較強帶動下，當前高技術制造業(yè)不僅增速領先，而且具有很強的抗沖擊能力。

值得注意的是，11月裝備制造業(yè)PMI指數(shù)回落0.4個百分點至49.8%，消費品制造業(yè)行業(yè)PMI指數(shù)回落0.7個百分點至49.4%，都從擴張區(qū)間轉入收縮區(qū)間。對此，王青指出，背后的一個原因是大規(guī)模設備更新和耐用消費品以舊換新政策的拉動效應在邊際減弱，也意味著當前“兩新”政策加碼的必要性上升。

建筑業(yè)景氣度回升

11月服務業(yè)商務活動指數(shù)為49.5%，較10月回落0.7個百分點，降至榮枯線以下。

王青分析指出，服務業(yè)商務活動指數(shù)回落符合季節(jié)性規(guī)律。另外，今年中秋節(jié)錯期。10月份長假多出1天，導致當月服務業(yè)商務活動指數(shù)的環(huán)比基數(shù)偏高，也是11月服務業(yè)景氣度下行偏快、年內首次進入收縮區(qū)間的一個原因。需要指出的是，三季度以來房地產市場調整幅度加大，居民消費整體偏弱，是近期服務業(yè)景氣度整體下行的重要原因。不過，當前數(shù)字經濟和人工智能發(fā)展較快，信息服務業(yè)等新動能行業(yè)持續(xù)處于較高景氣水平；另外，7月以來國內資本市場走強，11月金融服務業(yè)景氣度繼續(xù)處于較高景氣區(qū)間，都對當月服務業(yè)商務活動指數(shù)有支撐作用。

11月建筑業(yè)商務活動指數(shù)為49.6%，較上月回升0.5個百分點。王青認為，這主要是因為10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢，對11月基建投資和制造業(yè)投資形成拉動，土木工程建筑活動保持正增長。往后看，伴隨5000億元新型政策性金融工具擴投資效應進一步顯現(xiàn)，以及中央財政從地方政府債務結存限額中安排5000億元下達地方，其中為項目建設提供2000億元新增資金到位，后期建筑業(yè)商務活動指數(shù)有望升至擴張區(qū)間。