第一個(gè)問(wèn)題是關(guān)于半導(dǎo)體板塊的詳細(xì)看法，這個(gè)需要分不同環(huán)節(jié)來(lái)看，目前大家最關(guān)注的應(yīng)該是國(guó)產(chǎn)GPU的進(jìn)展情況。我們知道，英偉達(dá)的負(fù)責(zé)人黃仁勛今年提到過(guò)，他們今年在中國(guó)市場(chǎng)有500億美金的市場(chǎng)機(jī)會(huì)——當(dāng)然，他所說(shuō)的500億美金機(jī)會(huì)，我們可以理解為市場(chǎng)需求。今年一季度英偉達(dá)在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上提到，美國(guó)要求他們申請(qǐng)?jiān)S可證，才能將H20芯片賣到中國(guó)；但當(dāng)時(shí)這一要求導(dǎo)致上半年英偉達(dá)在國(guó)內(nèi)沒(méi)賣出多少芯片，下半年又因?yàn)槠湫酒嬖谝恍┘夹g(shù)漏洞——比如網(wǎng)上流傳的遠(yuǎn)程監(jiān)控相關(guān)漏洞，所以今年以來(lái)，英偉達(dá)在國(guó)內(nèi)其實(shí)沒(méi)賣出多少GPU。

相當(dāng)于這個(gè)500億美金的市場(chǎng)，需求雖大，但國(guó)內(nèi)供給卻比較少。從國(guó)產(chǎn)GPU來(lái)看，相關(guān)廠商雖伴隨半導(dǎo)體制造能力的提升，放量規(guī)模已出現(xiàn)逐步放大的跡象，大家可以看看相關(guān)廠商的季度收入及利潤(rùn)情況，即便如此，國(guó)內(nèi)算力需求仍處于“供給遠(yuǎn)不能滿足需求”的狀態(tài)，關(guān)鍵詞就是“供不應(yīng)求”。

所以伴隨明年、后年的市場(chǎng)發(fā)展，一方面整個(gè)市場(chǎng)規(guī)模在持續(xù)成長(zhǎng)，如果按黃仁勛的說(shuō)法，今年市場(chǎng)需求有500億美金，且后續(xù)會(huì)保持50%左右的增速，這意味著不到兩年市場(chǎng)規(guī)模就會(huì)翻一倍，這樣的市場(chǎng)增速非常驚人，需求會(huì)持續(xù)上漲。從供給端來(lái)看，目前一些相關(guān)制造廠商正在擴(kuò)充先進(jìn)制程的產(chǎn)能，且制作GPU的良率和能力都在提升，所以供給端來(lái)看，GPU后續(xù)也會(huì)快速起量。我們能看到，英偉達(dá)當(dāng)時(shí)GPU的起量速度非常快，后續(xù)國(guó)內(nèi)廠商可能也會(huì)出現(xiàn)類似情況，至少利潤(rùn)增長(zhǎng)會(huì)比較快，逐步滿足市場(chǎng)需求。所以GPU環(huán)節(jié)的彈性還是比較大的，這個(gè)邏輯今年在市場(chǎng)上已有較多演繹。

而從當(dāng)下看，還有一個(gè)點(diǎn)需要大家注意，就是存儲(chǔ)領(lǐng)域的問(wèn)題。對(duì)于存儲(chǔ)領(lǐng)域，可能很多投資者都有一些研究，今年存儲(chǔ)板塊表現(xiàn)之所以這么強(qiáng)勁，本質(zhì)上是AI的虹吸效應(yīng)所致——因?yàn)槲覀冎?，英偉達(dá)GPU所用的存儲(chǔ)顆粒是HBM，伴隨著英偉達(dá)GPU出貨量快速增長(zhǎng)，相關(guān)的存儲(chǔ)需求也在迅速上升。當(dāng)存儲(chǔ)需求上漲時(shí)，由于其利潤(rùn)本身比較可觀，所以英偉達(dá)及海外存儲(chǔ)大廠，會(huì)將產(chǎn)能切換到AI相關(guān)、盈利性較好的HBM及DDR5等產(chǎn)品上，這就導(dǎo)致DDR4等舊產(chǎn)品的產(chǎn)能退出速度非常快。

所以今年從Q3末期以來(lái)，相關(guān)DRAM產(chǎn)品的漲價(jià)趨勢(shì)比較明確，本質(zhì)上是因?yàn)锳I擠占了大量產(chǎn)能，當(dāng)時(shí)漲價(jià)的主要還是一些舊代系的全球產(chǎn)品。但從近期來(lái)看，即便海外存儲(chǔ)大廠努力將產(chǎn)能轉(zhuǎn)向AI相關(guān)的DDR5、HBM等產(chǎn)品，產(chǎn)能依然不足，所以目前來(lái)看，整個(gè)存儲(chǔ)領(lǐng)域無(wú)論是NAND還是DRAM，漲價(jià)都非常迅猛。存儲(chǔ)漲價(jià)可能不僅會(huì)在Q4持續(xù)，甚至可能延續(xù)到明年上半年，存儲(chǔ)領(lǐng)域的景氣度非常高。大家能看到，相關(guān)廠商的利潤(rùn)釋放節(jié)奏也非?？?，這是一個(gè)值得關(guān)注的點(diǎn)。

另一個(gè)點(diǎn)是，其實(shí)我自己也想找一只存儲(chǔ)ETF，但發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上沒(méi)有專門(mén)的存儲(chǔ)ETF，這該怎么辦呢？這時(shí)我換了個(gè)思路：既然現(xiàn)在存儲(chǔ)需求這么迅猛，存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)的預(yù)期也比較強(qiáng)，從國(guó)內(nèi)來(lái)看，也有一些存儲(chǔ)企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)；另外，明年可能還會(huì)有存儲(chǔ)公司上市，這些都是持續(xù)且力度較大的催化因素。

順著這個(gè)思路看，現(xiàn)在存儲(chǔ)采用3D堆疊等技術(shù)方式，對(duì)工藝環(huán)節(jié)和技術(shù)要求都在提高，伴隨著存儲(chǔ)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，相關(guān)設(shè)備廠商有望接到更多訂單，比如做薄膜沉積等設(shè)備的公司，可能會(huì)迎來(lái)存儲(chǔ)環(huán)節(jié)的較高預(yù)期。所以我覺(jué)得大家投資存儲(chǔ)板塊，半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域或許是一個(gè)非常好的選擇，如果想找存儲(chǔ)相關(guān)的標(biāo)的資產(chǎn)，可以關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516），其中存儲(chǔ)相關(guān)標(biāo)的的占比會(huì)比較高。

剛才我們提到存儲(chǔ)擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，而擴(kuò)產(chǎn)就需要購(gòu)買大量設(shè)備，像薄膜沉積、刻蝕等環(huán)節(jié)的設(shè)備，國(guó)內(nèi)公司已具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，這些公司的市值相對(duì)較大，且在半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）中的占比也比較高。

當(dāng)前市場(chǎng)處于業(yè)績(jī)真空期，板塊輪動(dòng)加快，但科技仍是機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者的共識(shí)主線。投資需根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇標(biāo)的：海外算力可關(guān)注通信ETF（515880）；國(guó)產(chǎn)算力可關(guān)注芯片ETF（512760），追求彈性則可關(guān)注科創(chuàng)芯片ETF（589100），看重安全性則推薦估值偏低的半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。建議采用逢低布局、定投等方式參與，把握科技產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)機(jī)遇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。