｜2025年11月19日 星期三｜

NO.1 中泰證券：看好有色板塊全面牛市行情

11月19日，中泰證券研報稱，看好有色板塊全面牛市行情。1.工業(yè)金屬：幾個大礦接連出現(xiàn)意外擾動帶來明年全球銅礦增量的顯著下修，海外缺電預(yù)期下電解鋁供應(yīng)擾動同樣頻發(fā)，需求端傳統(tǒng)需求受益于全球大的降息周期有望復(fù)蘇，新能源需求雖增速下滑但占比持續(xù)上升，AI帶來的電力需求同樣有望提供增量，工業(yè)金屬將迎來宏觀+基本面共振的時刻，看好銅鋁商品價格持續(xù)上漲。股票維度雖股價基本都在新高位置，但更多因為商品價格的上漲以及公司成長性的兌現(xiàn)，估值仍處于中性偏低水平。2.能源金屬：隨著儲能需求預(yù)期的持續(xù)上調(diào)，明年碳酸鋰供需格局從原先的過剩預(yù)期大幅改善，行業(yè)見底預(yù)期下權(quán)益端表現(xiàn)值得期待；剛果金實施出口禁令后鈷價大幅上漲，且明年供應(yīng)約束情況下供需偏緊，價格仍有看漲預(yù)期；3.貴金屬：海外貨幣超發(fā)及財政紀律性持續(xù)減弱的背景下美元信用體系的重塑已經(jīng)成為趨勢，金價長牛邏輯仍然沒有改變。股票端的表現(xiàn)顯著落后于持續(xù)新高的金價，當(dāng)前股票估值水平處于歷史低位，迎來較好布局時刻。

NO.2 中信建投：汽車科技屬性重估 把握結(jié)構(gòu)性成長

11月19日，中信建投研報稱，當(dāng)前市場對汽車明年刺激政策及產(chǎn)銷總量預(yù)期較弱，汽車順周期屬性弱化，科技屬性及新興成長方向是核心主線。小鵬科技日發(fā)布第二代VLA大模型、智駕（Robotaxi）、人形機器人Iron等提振市場預(yù)期，2026年伴隨特斯拉FSD V14、Robotaxi、Optimus等技術(shù)迭代定型及上市量產(chǎn)，汽車及機器人作為物理AI核心應(yīng)用，有望催生產(chǎn)業(yè)趨勢拐點，整車股科技屬性或?qū)⒅毓馈?/p>

NO.3 中信建投：阿里發(fā)力C端AI應(yīng)用 千問探索下一代流量入口

中信建投證券發(fā)布研報稱，11月17日千問App公測上線，當(dāng)天iOS免費榜排名從第45名快速上升至最高第6名。此前阿里AI布局以B端為主，聚焦大模型和云業(yè)務(wù)。其中通義模型家族的全球衍生模型數(shù)量超17萬，已成為衍生模型數(shù)量最多的模型家族。千問App的上線意味著阿里向C端應(yīng)用強勢拓展。

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