每經(jīng)記者｜王郁彪    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

11月13日，京東集團(tuán)-SW（09618.HK，股價(jià)124.4港元，市值3965.32億港元）公布2025年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。今年第三季度，京東集團(tuán)收入為2991億元，同比增長(zhǎng)14.9%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）注意到，這是京東集團(tuán)自去年四季度以來(lái)，連續(xù)四個(gè)季度收入保持10%以上增幅，在整體處于存量競(jìng)爭(zhēng)的電商市場(chǎng)，保持這個(gè)增速并不容易。

今年第三季度，京東集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)53億元，同比下滑54.7%，與二季度情況整體一致。這與京東集團(tuán)在以外賣業(yè)務(wù)為核心的新業(yè)務(wù)板塊上的投入密切相關(guān)。不過(guò)，三季度京東外賣環(huán)比投入收窄。

每經(jīng)記者注意到，在利潤(rùn)貢獻(xiàn)方面，京東集團(tuán)的“壓艙石”京東零售三季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為148億元，利潤(rùn)率為5.9%，較去年同期多了0.7個(gè)百分點(diǎn)。基本盤相對(duì)穩(wěn)固的情況下，盈利能力仍在提升，成為支撐京東集團(tuán)持續(xù)高投入新業(yè)務(wù)的一個(gè)“儲(chǔ)能包”。

此外，外賣業(yè)務(wù)的高投入也換來(lái)了一定回報(bào)。10月份，京東集團(tuán)年活躍用戶數(shù)突破7億大關(guān)，購(gòu)物頻次仍在增長(zhǎng)。

即便如此，外界對(duì)于京東集團(tuán)持續(xù)高投入外賣業(yè)務(wù)仍存疑慮。對(duì)此，京東集團(tuán)CEO（首席執(zhí)行官）許冉在財(cái)報(bào)電話會(huì)上解釋稱：“今年我們對(duì)商家推行了免傭政策，傭金收入相對(duì)比較少。另外，新業(yè)務(wù)（外賣）也剛剛產(chǎn)生比較有限的廣告收入。”言外之意，外賣收入和投入產(chǎn)出比還有“盼頭”。

外賣投入環(huán)比收窄，GMV實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)

三季度是外賣市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)最激烈的“賽段”，因此京東外賣三季度的投入與收入，成為外界關(guān)注焦點(diǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，今年第三季度，包括京東外賣、京東產(chǎn)發(fā)、京喜及海外業(yè)務(wù)在內(nèi)的新業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)214%至155.9億元。而三季度，新業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)虧損率為100.9%，好于二季度的106.7%。

每經(jīng)記者注意到，三季度京東集團(tuán)經(jīng)營(yíng)損失為11億元，去年同期經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為120億元。京東集團(tuán)在財(cái)報(bào)中解釋稱，該經(jīng)營(yíng)損失主要是由于對(duì)新業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略投入增加。

此外，三季度京東集團(tuán)營(yíng)銷開支為211億元，較去年同期增長(zhǎng)110.5%。營(yíng)銷開支占收入的百分比，2025年三季度為7.0%，去年同期為3.8%。京東集團(tuán)解釋稱，該項(xiàng)增加主要是由于用于新業(yè)務(wù)推廣活動(dòng)的支出增加。

而對(duì)外賣等新業(yè)務(wù)的巨大投入，也有規(guī)模擴(kuò)張以及反哺平臺(tái)活躍度等回報(bào)。許冉在財(cái)報(bào)電話會(huì)上指出，三季度，京東外賣GMV（商品交易總額）環(huán)比雙位數(shù)增長(zhǎng)，單量增長(zhǎng)的同時(shí)，訂單結(jié)構(gòu)也變得更健康，正餐的訂單占比持續(xù)提升，目前占到京東外賣總訂單的絕大部分。

“我們的客單價(jià)環(huán)比二季度也在提升，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，外賣業(yè)務(wù)在規(guī)模擴(kuò)張。不過(guò)，三季度外賣整體投入環(huán)比收窄了，主要得益于UE（單位經(jīng)濟(jì)模型）的改善。”許冉補(bǔ)充道。

對(duì)于外賣業(yè)務(wù)的短期目標(biāo)，許冉表示：“今年我們對(duì)商家推行免傭政策，傭金收入相對(duì)是比較少的。新業(yè)務(wù)也剛剛產(chǎn)生比較有限的廣告收入。團(tuán)隊(duì)聚焦提升運(yùn)營(yíng)效率，升級(jí)底層系統(tǒng)能力，以及豐富供給，如推動(dòng)商家數(shù)量增長(zhǎng)等。補(bǔ)貼效率也有所提升。”

許冉還表示，目前團(tuán)隊(duì)正在針對(duì)不同地域用戶群體以及訂單類型，做更加精細(xì)化的運(yùn)營(yíng)和策略。“今年年底，將會(huì)在北京看到更多的七鮮小廚。”

零售“壓艙石”盈利增強(qiáng)，平臺(tái)新品類“冒頭”

京東集團(tuán)收入分為商品收入和服務(wù)收入兩大類。財(cái)報(bào)顯示，京東三季度商品收入較去年同期增長(zhǎng)10.5%，服務(wù)收入增長(zhǎng)30.8%。

其中，服務(wù)收入（分為平臺(tái)及廣告服務(wù)收入和物流及其他服務(wù)收入）三季度增速創(chuàng)近兩年新高，收入占比進(jìn)一步提升至24.4%的新高度。商品收入則細(xì)分為電子產(chǎn)品及家用電器商品（帶電品類）收入和日用百貨商品（日百品類）收入，三季度日百品類同比增長(zhǎng)18.8%，帶電品類收入同比增長(zhǎng)4.9%。

對(duì)于帶電品類收入增速的回落，許冉也在電話會(huì)議上解釋稱，從去年開始，國(guó)補(bǔ)政策明顯激發(fā)了消費(fèi)需求。特別是對(duì)家電和電腦這兩個(gè)品類的銷售拉動(dòng)是很明顯的，這也導(dǎo)致行業(yè)增長(zhǎng)在短期之內(nèi)不可避免地進(jìn)入了高基數(shù)的情況。

“我們相信市場(chǎng)對(duì)此也是有預(yù)期的。國(guó)補(bǔ)更深遠(yuǎn)的意義在于，其驅(qū)動(dòng)了整個(gè)家電行業(yè)的升級(jí)，推動(dòng)了產(chǎn)品的創(chuàng)新、智能化、綠色化。”許冉進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)：“產(chǎn)品創(chuàng)新方面，我們會(huì)跟品牌方合作推出更多定制化產(chǎn)品。”

對(duì)于日百品類，許冉則表示，京東增長(zhǎng)動(dòng)力會(huì)更加多元化，包括商超、健康時(shí)尚等以及廣告等服務(wù)收入，都會(huì)成為驅(qū)動(dòng)京東整體增長(zhǎng)的新動(dòng)力。

按業(yè)務(wù)收入劃分，京東集團(tuán)的收入構(gòu)成分為京東零售、京東物流以及新業(yè)務(wù)。目前來(lái)看，京東零售仍是京東集團(tuán)的“壓艙石”。三季度，京東零售收入同比增長(zhǎng)11.4%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為148億元，去年三季度為116億元。此外，京東零售經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率三季度為5.9%，較去年同期的5.2%利潤(rùn)率多出0.7個(gè)百分點(diǎn)。

不難看出，規(guī)模效應(yīng)之下，京東集團(tuán)的基本盤相對(duì)是穩(wěn)固的，盈利能力也有所增強(qiáng)，這對(duì)于京東集團(tuán)后續(xù)在新業(yè)務(wù)等上的持續(xù)投入無(wú)疑是個(gè)好消息。

國(guó)際業(yè)務(wù)進(jìn)展也頗受關(guān)注。目前，京東線上零售業(yè)務(wù)Joybuy已在英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)等關(guān)鍵市場(chǎng)展開試運(yùn)營(yíng)。

許冉在財(cái)報(bào)電話會(huì)中強(qiáng)調(diào)：“國(guó)際業(yè)務(wù)是一個(gè)持續(xù)推進(jìn)的過(guò)程，會(huì)堅(jiān)持逐步和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)紀(jì)律，關(guān)注投入產(chǎn)出以及進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。整體來(lái)看，國(guó)際業(yè)務(wù)的投入相對(duì)可控，會(huì)控制好投入的節(jié)奏和規(guī)模。”

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