每經(jīng)記者｜黃宗彥    每經(jīng)編輯｜吳永久    

A股三季報披露收官，氟化工板塊在龍頭企業(yè)帶領(lǐng)下迎來“業(yè)績與股價齊飛”的高景氣周期。

每經(jīng)資本眼專欄記者注意到，多氟多、永和股份、ST聯(lián)創(chuàng)等多家公司前三季度凈利潤同比增幅超190%，其中多氟多以407.74%的增速領(lǐng)跑；巨化股份營收突破200億元穩(wěn)居規(guī)模榜首。

與此同時，業(yè)績爆發(fā)直接帶動股價走強，多氟多年內(nèi)漲幅超130%，東陽光、巨化股份等頭部企業(yè)均實現(xiàn)40%以上漲幅，呈現(xiàn)顯著的“戴維斯雙擊”效應(yīng)。

據(jù)了解，此次行業(yè)高景氣核心源于六氟磷酸鋰與制冷劑兩大產(chǎn)品價格大幅上漲：六氟磷酸鋰自7月起持續(xù)攀升至10.75萬元/噸的近兩年新高，制冷劑則受益于供給收縮與需求增長維持強勢。

不過，板塊內(nèi)也出現(xiàn)分化，金石資源因技改導(dǎo)致產(chǎn)能釋放不足出現(xiàn)凈利潤同比下滑，ST聯(lián)創(chuàng)則受信披違規(guī)“戴帽”影響，雖業(yè)績大增卻股價背離。

對于景氣度延續(xù)，接受記者采訪的相關(guān)上市公司及業(yè)內(nèi)人士普遍保持樂觀，但也有部分上市公司提示上述兩個產(chǎn)品的價格將在保持上漲的同時達到理性水平。

業(yè)績與股價齊飛，頭部公司開啟氟化工高景氣周期

隨著A股三季度報告日期截止，A股氟化工板塊在龍頭企業(yè)帶領(lǐng)下，普遍交付亮眼的成績單。

據(jù)每經(jīng)資本眼專欄記者不完全統(tǒng)計，氟化工板塊多數(shù)上市公司實現(xiàn)凈利潤大幅增長：多氟多前三季度凈利同比飆升407.74%，永和股份、ST聯(lián)創(chuàng)凈利增速也分別達到220.39%、198.11%；東陽光、三美股份凈利同比增幅均超180%。

營業(yè)收入方面整體穩(wěn)中有升：金石資源、三美股份、東陽光營收同比增長排TOP3，分別為50.73%、45.72%及23.56%。營收規(guī)模突破百億元的公司有4家，其中巨化股份以203.94億元排名第一。

數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計截至11月4日收盤

關(guān)于業(yè)績爆發(fā)式增長的原因，主要是制冷劑和六氟磷酸鋰產(chǎn)品大幅漲價的結(jié)果。

巨化股份、三美股份、昊華科技三家制冷劑龍頭均在三季報中做出類似表述：營收和凈利潤增長是由于氟化工核心產(chǎn)品制冷劑行業(yè)高景氣度持續(xù)延展，產(chǎn)銷兩旺，價格上行，毛利率提升，盈利能力增強。

六氟磷酸鋰方面，華安證券近日發(fā)布的研報顯示，從今年7~8月份以來，價格持續(xù)攀升，帶動相關(guān)公司業(yè)績上漲。

圖片來源：華安證券研報

值得一提的是，業(yè)績高增長還帶動股價走強：年內(nèi)多氟多股價漲幅達131.15%，東陽光上漲80.69%，巨化股份、三美股份股價漲幅也分別達到41.4%、41.34%，頭部公司呈現(xiàn)“戴維斯雙擊”效應(yīng)。

不過板塊內(nèi)也有“踏空”案例?？偸兄?54.7億元的金石資源，前三季度凈利同比減少5.88%。公司解釋稱，報告期內(nèi)江西金嶺及江山新材料主要以技改和研發(fā)為主。其中，江山新材料由于前期市場行情較差，公司對部分生產(chǎn)線進行技術(shù)改造升級，故六氟磷酸鋰產(chǎn)量較少。江山新材料虧損約3100萬元，江西金嶺歸母凈利潤虧損約1100萬元。

從股價表現(xiàn)來看，金石資源由于未能充分享受行業(yè)景氣紅利，由此出現(xiàn)業(yè)績與板塊行情的偏離，年內(nèi)漲幅為7.05%，排在13家公司的倒數(shù)第二。

值得注意的是，前三季度凈利潤同比增長198.11%的ST聯(lián)創(chuàng)，也出現(xiàn)業(yè)績與板塊背離的情況。背后原因是，公司近年連續(xù)信披違法違規(guī)，在去年被證監(jiān)會立案調(diào)查，并在3月22日收到證監(jiān)會山東監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》后“戴帽”。隨后，公司復(fù)牌即遭“20cm”跌停，兩個交易日下跌近40%。

氟化工高景氣度能否延續(xù)？業(yè)內(nèi)普遍表示樂觀

每經(jīng)資本眼專欄記者查詢資料了解到，推動氟化工板塊走強的核心動力集中在制冷劑六氟磷酸鋰與兩大產(chǎn)品。

先看六氟磷酸鋰。光大證券研報顯示，截至10月31日其價格達10.75萬元/噸，環(huán)比上漲23.6%，11月上旬散單報價進一步攀升，創(chuàng)近兩年新高。

價格上漲核心源于供需失衡。需求端，9月份國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)的《新型儲能規(guī)模化建設(shè)專項行動方案（2025~2027年）》持續(xù)釋放政策紅利，疊加儲能電池、動力電池及AI算力中心配套儲能需求爆發(fā)。根據(jù)國家能源局及第三方機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至2025年前三季度，全球鋰電儲能裝機量達170GWh，同比增長68%。

值得注意的是，從歷史價格走勢來看，目前六氟磷酸鋰的價格并不算高，相較2022年60萬元/噸左右的水平，目前的價格幾乎是高點的六分之一。

但供給端卻存在缺口。

天際股份在不久前的業(yè)績說明會上對六氟化合物的擴產(chǎn)做了說明。公司表示，六氟作為?；a(chǎn)品，產(chǎn)能擴產(chǎn)審批嚴格，需滿足拿到同意審批、老產(chǎn)能利用率達50%以上的條件，且資本投入重（二三線企業(yè)投資超4億），疊加行業(yè)周期性波動，企業(yè)對擴產(chǎn)規(guī)模和市場前景較為謹慎；擴產(chǎn)周期方面，已有產(chǎn)能擴產(chǎn)約10個月，未建產(chǎn)能需18~24個月，新建產(chǎn)能則需2.5~3年，今年新增產(chǎn)能較少，明年釋放量有限。

制冷劑市場同樣維持向好態(tài)勢，開源證券研報明確“短期信息擾動不改制冷劑向好大勢，主升仍在進行時”。

價格上漲邏輯聚焦供需兩端。華安證券分析表示，三代制冷劑自2024年起進入“定額+持續(xù)削減”階段，二代制冷劑加速退出，四代制冷劑因?qū)＠麊栴}難以形成替代，行業(yè)供給持續(xù)收縮；需求端受益于熱泵、冷鏈行業(yè)發(fā)展，空調(diào)存量市場擴張及東南亞需求增長，形成穩(wěn)定增量。

不過，部分公司在保持樂觀的同時，對產(chǎn)品漲價持更為謹慎的態(tài)度。

多氟多在10月23日披露的投資者關(guān)系活動記錄表中提到，公司判斷10月份六氟磷酸鋰市場需求持續(xù)向好，預(yù)計年底增速有所放緩，明年整體看六氟價格呈上行趨勢。在需求層面，市場對六氟磷酸鋰的需求具有較高的確定性，但價格波動幅度將趨于理性，不會重現(xiàn)上一輪行業(yè)周期中的暴漲行情，各廠家擴產(chǎn)趨于謹慎。

東陽光相關(guān)人士告訴記者，四代制冷劑現(xiàn)在面臨比較大的成本問題，短時間內(nèi)不能迅速推開。所以目前主流還是三代。而三代制冷劑現(xiàn)在行情比較好，我們理解價格方面仍有一定增長，最后會穩(wěn)定在一個合理水平。

中化藍天某子公司相關(guān)人士向記者表示，從目前來看，沒有大的原材料波動與政策導(dǎo)向，制冷劑價格還是比較堅挺，今年年末到明年價格走勢依然看漲。但長期來說會趨于理性。即使國外稀缺，對整體產(chǎn)量影響不大，但可能推升初始價格，總體出口份額變化不會特別大。

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封面圖片來源：視覺中國-VCG211424884767