【短期展望】季報披露，風險可控，催化密集

1、通信ETF（515880）截至10.29日，今年漲幅117%，位居所有ETF第一，基本面支撐+AI敘事雙擊。

2、中美關系釋放利好信號，估值壓制因素較大程度緩解。

3、本周業(yè)績披露密集，國內(nèi)方面，本周已是三季報末尾，光模塊、PCB等龍頭廠商或密集披露財報。但由于GB200向GB300切換等因素，部分收入可能確收節(jié)奏延后。3、英偉達GTC大會指引超預期，黃仁勛暗指今明兩年Blackwell-Rubin收入約達5000億美元，顯著高于當前的市場預期。

4、谷歌、微軟、Meta今日凌晨披露Q3業(yè)績，其中谷歌AI業(yè)務全面加速，且三大云廠資本開支均較在加速。亞馬遜將于明日凌晨公布財報。

【中長期展望】空間遠大，逢低布局

1、AI基建模式投入從自有現(xiàn)金流投入轉(zhuǎn)向融資投入，算力硬件出貨量仍有上調(diào)空間，以光模塊為例，明年400G以上市場規(guī)模增速可能達翻倍以上。

2、目前國際宏觀環(huán)境持續(xù)改善，后續(xù)流動性仍有進一步改善的空間，AI浪潮呈現(xiàn)全球交相輝映，有望維持基本面、資金面共振。

3、我們總體判斷中長期機會大于風險，或可分批逢低布局。

【通信ETF特征】核心成分含量優(yōu)勢明顯

1、截至10月28日，通信ETF光模塊占比達52%，服務器占比達22%，疊加光纖、銅連接等環(huán)節(jié)，合計占比超81%，代表了海外算力的基本面底氣。

2、通信ETF（515880）的標的指數(shù)通信設備指數(shù)（931160）中，“服務器+光模塊”合計占比達70.77%，位列同類指數(shù)第一。若僅計算今年以來漲幅100%以上成分，“服務器+光模塊”合計占比59.54%，位列同類指數(shù)第一，核心成分占比優(yōu)勢明顯。

（風險提示：不構成個股投資建議，指數(shù)漲跌不代表未來。觀點隨市場環(huán)境變化，不構成投資建議。提及基金風險收益水平各不相同，請選擇與自身風險偏好匹配的產(chǎn)品，謹慎投資?；鹗找娣峙湓瓌t詳見基金法律文件）