消息面，美國(guó)礦業(yè)巨頭Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg礦山發(fā)生致命泥石流事故，全球銅供給遭遇長(zhǎng)期沖擊。今日，聚焦有色金屬及礦業(yè)機(jī)會(huì)的礦業(yè)ETF（561330）盤中漲超3%，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，礦業(yè)ETF（561330）連續(xù)10日迎凈流入。

全球第二大銅礦Grasberg事故影響大超預(yù)期，全球銅供應(yīng)遭遇沖擊

9月8日，Grasberg GBC礦區(qū)中的一個(gè)區(qū)塊發(fā)生大規(guī)模濕性礦料涌出事故，Grasberg礦區(qū)停產(chǎn)。9月24日，Grasberg發(fā)布進(jìn)展公告，9月8日發(fā)生的泥石流事故已造成兩名工人死亡，另有五名工人仍下落不明。

Freeport預(yù)計(jì)最早要到2027年才能恢復(fù)事故前的生產(chǎn)水平，2026年銅金產(chǎn)量較此前預(yù)期下降約35%。 該礦山占公司已探明儲(chǔ)量的50%和2029年前預(yù)計(jì)產(chǎn)量的約70%，長(zhǎng)期停產(chǎn)將對(duì)全球銅供應(yīng)鏈造成持續(xù)沖擊。事故影響程度遠(yuǎn)超預(yù)期。昨日夜盤LME銅/SHFE銅大漲3.46%/3.28%。

今年以來海外銅礦擾動(dòng)頻發(fā)，存量項(xiàng)目供應(yīng)擾動(dòng)成常態(tài)，本質(zhì)在于礦山服役年限逐步提升，生產(chǎn)設(shè)施老化和資源稟賦下滑成為主要障礙。此外，一般年末預(yù)測(cè)明年增量都是偏高，若綜合考慮銅礦擾動(dòng)率等因素，實(shí)際銅礦產(chǎn)量往往不及預(yù)期。預(yù)計(jì)供需或持續(xù)緊平衡的局面。

伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟，金屬價(jià)格或開啟主升浪

降息周期下，銅、白銀、黃金、錫和鈾等國(guó)際定價(jià)品種以及稀土、鎢、鈷等稀缺戰(zhàn)略小金屬均有望受益。

貴金屬方面，長(zhǎng)期看，貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。全球“去美元化”的趨勢(shì)使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨，使得貴金屬有望具備上行動(dòng)能。央行購(gòu)金趨勢(shì)仍在持續(xù)，截至7月末，中國(guó)央行連續(xù)第九個(gè)月增持黃金。

工業(yè)金屬方面，商品端上半年呈現(xiàn)“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期”；下半年隨著風(fēng)光搶裝、搶出口等因素減弱，銅鋁需求大概率回落，但供給彈性不足之下，其供需惡化幅度有限且已在預(yù)期內(nèi)，后續(xù)隨著聯(lián)儲(chǔ)降息、國(guó)內(nèi)刺激政策加碼，則將呈現(xiàn)“弱現(xiàn)實(shí)、穩(wěn)預(yù)期”狀態(tài)。考慮到權(quán)益估值已經(jīng)包含此前的悲觀預(yù)期，降息落地有望帶來銅鋁等工業(yè)金屬的上行趨勢(shì)。

能源金屬和小金屬方面，重視當(dāng)下的配置機(jī)遇。稀土作為核心戰(zhàn)略金屬代表，伴隨出口訂單審批逐步恢復(fù)和傳統(tǒng)旺季到來、緬甸礦擾動(dòng)等催化，有望延續(xù)上行趨勢(shì)；鎢價(jià)伴隨宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖、供給剛性延續(xù)，有望走出長(zhǎng)牛。此外，鈷、鎳等金屬受益于供給集中度較高、海外資源國(guó)控制供給，戰(zhàn)略價(jià)值凸顯、價(jià)格底部夯實(shí)。

關(guān)注礦業(yè)ETF（561330）、有色60ETF（159881）配置機(jī)遇

在降息落地、國(guó)內(nèi)貨幣財(cái)政政策發(fā)力的背景下，看好礦業(yè)、有色金屬、貴金屬板塊的中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

礦業(yè)ETF（561330）跟蹤中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)，更聚焦有色行業(yè)中共擁有有色金屬礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量的上市公司，大國(guó)博弈背景下，自主礦產(chǎn)資源的價(jià)值凸顯；有色60ETF（159881）跟蹤中證有色金屬指數(shù)，稀有金屬、工業(yè)金屬、貴金屬全覆蓋。

沒有股票賬戶的投資者可關(guān)注國(guó)泰中證有色金屬礦業(yè)主題ETF發(fā)起聯(lián)接C（018168），國(guó)泰中證有色金屬礦業(yè)主題ETF發(fā)起聯(lián)接A（018167）；國(guó)泰中證有色金屬ETF發(fā)起聯(lián)接C（013219），國(guó)泰中證有色金屬ETF發(fā)起聯(lián)接A（013218）。