每經(jīng)記者｜趙李南    每經(jīng)編輯｜張海妮    

9月17日，福耀玻璃（SH600660，股價74.20元，市值1936億元）股價再次拉升，創(chuàng)出歷史新高。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期瑞銀發(fā)布研究報告，再次調(diào)高福耀玻璃目標(biāo)價，這已是2025年以來第三次調(diào)高其目標(biāo)價。

無獨有偶，高盛也在8月底發(fā)布研報，認(rèn)為福耀玻璃二季度業(yè)績“大幅好于預(yù)期”，并調(diào)高其目標(biāo)價。

“福耀玻璃是全球銷售額最大的汽車玻璃生產(chǎn)商之一，公司營業(yè)利潤率在多個需求周期中始終保持在15%以上，領(lǐng)先于競爭對手。我們對A股和H股的評級均為‘買入’。”高盛在研究報告中稱。

“隨著高附加值產(chǎn)品占比提升，汽車玻璃單價也在上升，我們現(xiàn)在的玻璃不像以前只是普通的玻璃、遮風(fēng)擋雨的玻璃，現(xiàn)在有很多高科技的玻璃。”福耀玻璃證券部人士表示。

受到瑞銀、高盛力挺

福耀玻璃近期在資本市場的強(qiáng)勢表現(xiàn)，離不開海內(nèi)外投行的“搖旗吶喊”。

圖片來源：Wind數(shù)據(jù)截圖

9月15日，國際投行瑞銀再度上調(diào)福耀玻璃的目標(biāo)價，這已是2025年以來第三次調(diào)高預(yù)期。

另一家國際大行高盛也于8月22日發(fā)布了一份看多的研究報告。報告指出，福耀玻璃2025年第二季度的業(yè)績表現(xiàn)“大幅好于預(yù)期”，其收入、毛利潤、息稅前利潤分別比高盛預(yù)測值高出4%、13%和20%。

高盛在研究報告中認(rèn)為，福耀玻璃業(yè)績超預(yù)期的主要原因有兩點：一方面是海外業(yè)務(wù)加速增長，帶動整體收入超預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，福耀玻璃海外市場收入同比增長19%，增速高于一季度的11%，也超過國內(nèi)市場14%的增速。

另一方面，高盛認(rèn)為，福耀玻璃產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化效果顯著，帶動毛利率大幅提升。二季度公司毛利率達(dá)38.5%，高于高盛預(yù)測的35.4%，主要得益于高附加值產(chǎn)品銷售占比的快速提升。

基于強(qiáng)勁的業(yè)績表現(xiàn)和樂觀的展望，高盛上調(diào)了福耀玻璃2025年至2027年的每股盈利預(yù)測。同時，高盛也上調(diào)了其對福耀玻璃A股的12個月目標(biāo)價。

高附加值產(chǎn)品占比提升

福耀玻璃能夠超越行業(yè)增速，實現(xiàn)營收和利潤雙高增長。其核心驅(qū)動力在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化和高附加值產(chǎn)品占比的顯著提升。

9月17日，記者撥打福耀玻璃證券部電話，工作人員表示，汽車玻璃的價格有所提升，主要是因為高附加值產(chǎn)品占比提升。

據(jù)福耀玻璃2025年半年報，今年上半年，福耀玻璃的智能全景天幕玻璃、可調(diào)光玻璃、抬頭顯示玻璃、超隔絕玻璃、輕量化超薄玻璃、鍍膜可加熱玻璃、鋼化夾層玻璃等高附加值產(chǎn)品占比持續(xù)提升，占比較上年同期上升4.81個百分點。

高盛的研報對此進(jìn)行了更詳細(xì)的拆解：2025年上半年，全景天幕玻璃的收入占比達(dá)到10.8%，同比提升2.4個百分點；抬頭顯示玻璃占比9.2%，同比提升1.3個百分點；鋼化夾層玻璃占比7.64%，同比提升1.8個百分點。

圖片來源：高盛研究報告截圖

同時，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也直接反映在毛利率上。今年上半年，福耀玻璃的毛利率水平有所上升。“毛利率不能追求太高，我們追求的是新技術(shù)的迅速推廣和大眾化的使用。”福耀玻璃證券部人士如此說道。

此外，近年來福耀玻璃維持了高資本開支。對于高額資本開支是否會影響到資本回報率，福耀玻璃證券部人士表示，從近期公布的財務(wù)數(shù)據(jù)看，并未造成影響。

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封面圖片來源：每經(jīng)記者 趙李南 攝（資料圖）