每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜張海妮    

在主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨盈利壓力的背景下，捷強(qiáng)裝備（SZ300875，股價(jià)45.30元，市值45.23億元）選擇跨界并購(gòu)，將目光投向了炙手可熱的新材料領(lǐng)域。

9月16日晚間，捷強(qiáng)裝備公告，公司于當(dāng)天與武漢市碳翁科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱武漢碳翁）簽署協(xié)議，擬以4690萬(wàn)元現(xiàn)金收購(gòu)其持有的山東碳尋新材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱山東碳尋）51%股權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2025年5月31日，標(biāo)的公司山東碳尋的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為586.32萬(wàn)元，而采用收益法評(píng)估的價(jià)值達(dá)1.03億元，評(píng)估增值率為1656.72%。交易背后，轉(zhuǎn)讓方武漢碳翁也給出了業(yè)績(jī)承諾：確保山東碳尋在2025年至2027年的3個(gè)年度內(nèi)，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于5500萬(wàn)元。

對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)為核生化安全裝備的捷強(qiáng)裝備而言，此次收購(gòu)是一次大刀闊斧的跨界嘗試。在今年上半年業(yè)績(jī)同比大幅下滑的背景下，通過(guò)并購(gòu)切入目前主要產(chǎn)品為碳納米管導(dǎo)電漿料的納米級(jí)碳材料賽道，寄托了公司尋求新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)、提升整體競(jìng)爭(zhēng)力的厚望。然而，跨界經(jīng)營(yíng)的背后，也潛藏著市場(chǎng)不確定性、業(yè)務(wù)整合、人才儲(chǔ)備不足等多重風(fēng)險(xiǎn)。

溢價(jià)率高達(dá)1656.72%

根據(jù)公告，捷強(qiáng)裝備于2025年9月15日召開(kāi)董事會(huì)，審議通過(guò)了此次收購(gòu)議案。

交易完成后，山東碳尋將成為捷強(qiáng)裝備的控股子公司，并被納入合并報(bào)表范圍。

公告顯示，截至2025年5月31日，山東碳尋的總資產(chǎn)賬面價(jià)值為10304.55萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為586.32萬(wàn)元。

評(píng)估機(jī)構(gòu)采用了收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法兩種方法進(jìn)行評(píng)估。采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估時(shí)，標(biāo)的公司的評(píng)估價(jià)值為694.76萬(wàn)元，增值率為18.49%；采用收益法評(píng)估時(shí)，標(biāo)的公司評(píng)估價(jià)值高達(dá)1.03億元，評(píng)估增值9713.68萬(wàn)元，增值率達(dá)1656.72%。

捷強(qiáng)裝備在公告中表示，鑒于本次評(píng)估目的更看重的是被評(píng)估單位未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)獲利能力，采用收益法評(píng)估已基本合理地考慮了企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、收益現(xiàn)金流、風(fēng)險(xiǎn)等因素，收益法評(píng)估值能夠客觀、全面地反映被評(píng)估單位的市場(chǎng)價(jià)值。因此，收益法的結(jié)果更適用于本次評(píng)估目的，本次評(píng)估結(jié)論采用收益法評(píng)估結(jié)果。

高估值背后，是山東碳尋展現(xiàn)出的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭。作為一家成立于2023年7月的新材料公司，山東碳尋主要從事納米級(jí)碳材料及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，目前核心產(chǎn)品為碳納米管導(dǎo)電漿料。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，山東碳尋2024年?duì)I業(yè)收入為1765.27萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為85.79萬(wàn)元。進(jìn)入2025年，公司業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，僅1~5月公司就實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6410.03萬(wàn)元，凈利潤(rùn)更是達(dá)到了612.00萬(wàn)元，遠(yuǎn)超去年全年水平。

值得注意的是，為了支撐高估值并保障上市公司利益，本次交易設(shè)置了業(yè)績(jī)承諾。轉(zhuǎn)讓方武漢碳翁承諾，山東碳尋在2025年度、2026年度及2027年度的業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)，應(yīng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)5500萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，且承諾期內(nèi)任一年度的凈利潤(rùn)不得為負(fù)。若未能達(dá)成業(yè)績(jī)目標(biāo)，武漢碳翁需向捷強(qiáng)裝備進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償。

押注新材料賽道

對(duì)于深耕核生化安全裝備領(lǐng)域的捷強(qiáng)裝備而言，此次收購(gòu)是一次大膽的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)布局。

捷強(qiáng)裝備的主要業(yè)務(wù)涵蓋核輻射監(jiān)測(cè)設(shè)備、生物檢測(cè)設(shè)備以及核生化洗消裝備的核心系統(tǒng)等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于環(huán)保、醫(yī)療、消防、核工業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。然而，公司的傳統(tǒng)主業(yè)正面臨增長(zhǎng)瓶頸。

2025年半年報(bào)顯示，盡管報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)業(yè)收入同比微增1.44%至1.07億元，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，為-868.66萬(wàn)元，與上年同期的盈利124.34萬(wàn)元相比，大幅下滑798.61%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年上半年，捷強(qiáng)裝備核心產(chǎn)品之一的液壓動(dòng)力系統(tǒng)銷售收入同比銳減89.11%，成為拖累業(yè)績(jī)的重要因素之一。主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力下滑，或是促使捷強(qiáng)裝備下決心跨界尋求新增長(zhǎng)點(diǎn)的主要原因。

捷強(qiáng)裝備在9月16日晚間公告中明確表示，本次交易是基于公司對(duì)標(biāo)的公司及納米級(jí)碳材料領(lǐng)域的前沿方向進(jìn)行充分調(diào)研和評(píng)估所作出的決策，有利于公司擴(kuò)大收入規(guī)模、增強(qiáng)盈利能力，有利于整合公司與標(biāo)的公司的資源和優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)資源共享、共同發(fā)展，符合公司目前實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況和未來(lái)發(fā)展需要。

不過(guò)，捷強(qiáng)裝備在公告中也提示了本次跨界收購(gòu)面臨的多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。首先是開(kāi)展新業(yè)務(wù)的跨界風(fēng)險(xiǎn)，由于主營(yíng)業(yè)務(wù)與標(biāo)的公司處于不同領(lǐng)域，公司將面臨全新挑戰(zhàn)，未來(lái)經(jīng)營(yíng)存在較大不確定性。其次，新材料行業(yè)受政策、行業(yè)周期、競(jìng)爭(zhēng)格局等多重因素影響，市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)較高。此外，公告還提及原材料采購(gòu)集中度偏高、專業(yè)人才儲(chǔ)備不足、業(yè)績(jī)承諾無(wú)法實(shí)現(xiàn)、收購(gòu)后整合等風(fēng)險(xiǎn)。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝（資料圖）