每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

近日，科創(chuàng)板上市公司芳源股份發(fā)布了回購股份首次減持的公告。每經(jīng)資本眼專欄記者發(fā)現(xiàn)，在芳源股份回購賬戶減持的背后，是其重要股東的多次減持、連年的虧損以及持續(xù)攀升的負債。芳源股份在減持回購股份之際，如何保障中小股東的利益，未來又如何面對經(jīng)營與負債的壓力？對此，每經(jīng)資本眼專欄記者進行了采訪。

減持回購股份補充流動資金，重要股東多次減持

2025年9月8日，芳源股份首次通過集中競價交易方式減持其回購股份61萬股，占公司總股本的0.12%。此次減持價格區(qū)間為6.24~6.27元/股，公司回籠資金381.38萬元。

本次減持是公司8月5日公布的減持計劃的一部分，該計劃擬在三個月內(nèi)減持不超過332萬股（占總股本的0.65%），減持所得資金將用于補充公司日常經(jīng)營所需要的流動資金。

9月8日減持后，公司回購專用證券賬戶持股數(shù)量從2377.77萬股降至2316.77萬股，持股比例從4.66%降至4.54%。

芳源股份此次減持操作是其2024年回購股份的后續(xù)行動。2024年2月23日至5月22日期間，公司累計回購了332萬股股份，占公司總股本的0.65%。根據(jù)其當時的回購方案，公司擬回購5000萬元（含）~10000萬元（含）的股份，其中擬用于員工持股計劃或股權(quán)激勵的回購金額為3350萬元（含）~6700萬元（含）；擬用于維護公司價值及股東權(quán)益所必需（出售）的回購金額為1650萬元（含）~3300萬元（含）。

最終，在2024年2月23日~2025年2月22日共回購1327.55萬股，占公司總股本2.60%，實際回購金額為5999萬元，平均回購均價為4.52元/股。其中用于員工持股計劃或股權(quán)激勵的回購期限為2024年2月23日~2025年2月22日，回購均價為4.27元/股；用于維護公司價值及股東權(quán)益所必需（出售）的回購期限為2024年2月23日~2024年5月22日，回購均價為5.27元/股。

以9月9日收盤價6.57元計算，芳源股份剩余的用于維護公司價值及股東權(quán)益所必需（出售）所回購股份的浮盈比例約為24.7%。

除了公司自身減持回購股份外，芳源股份9月2日發(fā)布的公告顯示，其持股3.93%的股東股五礦元鼎股權(quán)投資基金（寧波）合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“五礦元鼎”）也計劃根據(jù)市場價格，通過集中競價或大宗交易方式減持其所持有的公司股份合計不超過1530.52萬股（不超過公司總股本的3%）。而在此之前，五礦元鼎已經(jīng)實施過多次減持。

上市以來虧損額超過募資額，資產(chǎn)負債率持續(xù)攀升

每經(jīng)資本眼專欄記者發(fā)現(xiàn)，芳源股份減持回購股份的背后是連續(xù)的虧損與高企的負債。

2025年中報數(shù)據(jù)顯示，公司營業(yè)收入9.00億元，同比下降13.48%；凈利潤為-1.49億元，同比下降124.85%。

公司目前已經(jīng)連續(xù)兩年半虧損，2024年公司凈利潤為-4.27億元，扣非凈利潤-4.43億元；2023年公司凈利潤為-4.55億元，扣非凈利潤-4.39億元。

公司于2021年8月上市，而2021年至今年第二季度，公司累計賺得的凈利潤約為-9.59億元。也就是說公司自2021年以來累計虧損了9.59億元，而這個金額超過了公司IPO募資金額和可轉(zhuǎn)債募資金額之和。

芳源股份于2021年8月在科創(chuàng)板上市，公司IPO募集資金3.01億元。上市僅一年后，2022年7月，公司又通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資6.38億元?？赊D(zhuǎn)債落地不到一年，2023年6月，公司再次宣布籌劃定增募資18.86億，但最終在2024年4月終止定增事項。最終合計共募集資金9.39億元。

更令人擔憂的是公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，截至2025年半年報，公司資產(chǎn)負債率高達85.2%，流動比率僅為0.9，這些指標表明公司面臨著嚴重的債務(wù)壓力和短期償債風險。

實際上，芳源股份上市以來，其資產(chǎn)負債率持續(xù)攀升，其2020年~2024年的資產(chǎn)負債率分別為35.79%、53.44%、63.94%、65.90%、81.66%，而到今年二季度，資產(chǎn)負債率進一步攀升至85.2%。

公司毛利承壓，將推進可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股應(yīng)對債務(wù)問題

芳源股份主營鋰電池三元正極材料前驅(qū)體、鋰鹽、硫酸鹽、鎳電池正極材料、高純電子化學(xué)品等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

2025年上半年，公司主營產(chǎn)品構(gòu)成中：硫酸鹽收入4.23億元，占比46.96%；前驅(qū)體收入2.68億元，占比29.77%；碳酸鋰收入1.27億元，占比14.07%。

然而，這些產(chǎn)品的盈利能力令人擔憂。2025年中報顯示，公司銷售毛利率為-2.87%，銷售凈利率為-16.58%。具體到產(chǎn)品：硫酸鹽毛利率為2.28%；前驅(qū)體毛利率為-0.46%；碳酸鋰毛利率低至-17.84%。

那么，公司在減持回購股份之際如何保障中小股東利益？對此，每經(jīng)資本眼專欄記者撥打了芳源股份的年報上的聯(lián)系電話，其接聽電話相關(guān)人士表示：“我們發(fā)布減持這個公告的話，是根據(jù)我們之前發(fā)的那個（回購）計劃來做的。”

對于公司的所面臨的高負債，該人士表示：“我們未來主要會通過推進可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股來解決，再就是要把經(jīng)營做好，只要現(xiàn)金流沒問題就沒問題。”而對于公司未來的情況會不會改善，該人士表示：“我們肯定是希望改善的，我們也看了相關(guān)研報，說今年有可能是個拐點，這還是要看整個行業(yè)情況。”

芳源股份8月28日發(fā)布的《2025 年度“提質(zhì)增效重回報”行動方案的半年度評估報告》顯示，上半年公司實現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)收入88,204.07萬元，較上年同期增長5.46%，主要得益于公司核心產(chǎn)品的技術(shù)升級、市場拓展以及應(yīng)用場景的持續(xù)延伸。在產(chǎn)能利用率提升的影響下，2025年第二季度毛利率較2024年末、2025年第一季度的情況均有所好轉(zhuǎn)，毛利率水平得到持續(xù)改善。

未來一段時間，如何優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品競爭力、實現(xiàn)盈利能力恢復(fù)，將是這家科創(chuàng)板企業(yè)需要面對的考驗。

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