每經(jīng)編輯｜彭水萍

對(duì)于今年的創(chuàng)新藥行情，國(guó)泰基金總經(jīng)理助理、量化投資部總監(jiān)梁杏認(rèn)為，核心的驅(qū)動(dòng)因素可以歸納總結(jié)為三個(gè)因素： “政策支持+業(yè)績(jī)兌現(xiàn)+風(fēng)險(xiǎn)偏好”。

先看業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的基本前提其實(shí)就是今年非?；鸬氖跈?quán)交易，一般來說業(yè)內(nèi)我們叫它BD，也就是把我們的創(chuàng)新藥研發(fā)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)賣出去，這個(gè)交易其實(shí)極大滿足了雙方的供需關(guān)系，所以它會(huì)有一個(gè)未來業(yè)績(jī)潛在的釋放空間。

那這個(gè)供需關(guān)系它是怎么構(gòu)成的呢？起因是美國(guó)的大藥企遇到了一件事情叫專利懸崖。什么叫專利懸崖？就是它原來擁有的專利知識(shí)產(chǎn)權(quán)到期了，它在擁有專利的時(shí)候別的藥廠是不能仿制的，但是一旦到期就會(huì)出現(xiàn)大量的仿制藥物，就會(huì)導(dǎo)致它在競(jìng)爭(zhēng)中失去優(yōu)勢(shì)。因?yàn)槿思覜]有那么高的研發(fā)成本投入，所以藥品會(huì)賣得非常便宜，藥企的收入就會(huì)有斷崖式的下跌，所以叫專利懸崖，那藥企就需要新的專利來對(duì)它的產(chǎn)品線、管線去進(jìn)行補(bǔ)充。

再看咱們國(guó)家，其實(shí)在2016年到2020年這一段時(shí)間中，A股市場(chǎng)是有一輪創(chuàng)新藥行情的，我們的很多科技發(fā)展也是在那個(gè)時(shí)候埋下了種子，或者說在那段時(shí)間得到了比較好的孕育。然后我們的這些生物醫(yī)藥、創(chuàng)新藥的藥企，經(jīng)歷了從那個(gè)時(shí)候開始到今天的不斷積累，就有了一段厚積薄發(fā)的歷程。我們研制出來了非常多的創(chuàng)新藥的專利，這些知識(shí)產(chǎn)權(quán)剛好可以銷售到它們那里去，形成供需雙方的互補(bǔ)。

然后那可能大家要問了，為什么這些藥品沒有在我們內(nèi)地去銷售呢？因?yàn)閯?chuàng)新藥它都是高研發(fā)投入的，所以藥品剛出世的時(shí)候可能價(jià)格會(huì)賣得比較貴。從過去的數(shù)據(jù)來看，比較高價(jià)的藥物可能在內(nèi)地的銷售不是那么好，所以對(duì)很多上市的藥企來說，它的第一步是要先活下來，把它的研發(fā)投入先收回來，這種情況下它就會(huì)先把它的這個(gè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)賣出去，這樣它的一期的投入就可以先兌現(xiàn)，達(dá)到先活下來的目的。

所以我們現(xiàn)在就可以看到它是雙方需求形成了極大的共振，未來我們認(rèn)為在一段時(shí)間之內(nèi)，比如說三五年、甚至兩三年之內(nèi)，我們就能夠看到這些上市的藥企它們銷售出去的BD能夠有比較好的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。

再來說一說政策支持。我們覺得有兩條政策比較重要，一個(gè)是商保支付端的打開，我們看到今年有說考慮要把這些創(chuàng)新藥納入到商保里邊，后來落地了，現(xiàn)在有37個(gè)比較貴的創(chuàng)新藥藥品納入到商保里邊了。商保是什么呢？商保跟咱們的醫(yī)保是不一樣的，商保主要是以補(bǔ)充丙類目錄為主，然后在商保納入之后，很有可能后面醫(yī)保它也會(huì)慢慢的納入，市場(chǎng)會(huì)有這樣一個(gè)預(yù)期。

然后第二個(gè)政策是什么？是優(yōu)先審評(píng)審批制度，在臨床上面要縮短到30個(gè)工作日，這個(gè)事情也很重要，對(duì)于藥企來說它的研發(fā)周期縮短了，它就可以盡快的去回籠資金，所以它的生命周期就有可能能夠得到更好的延長(zhǎng)。

所以第一個(gè)是業(yè)績(jī)可能未來幾年我們會(huì)看到大量?jī)冬F(xiàn)，第二個(gè)就是政策上從兩個(gè)方面去進(jìn)行了支持，今天我想補(bǔ)充一下第三個(gè)方面，其實(shí)就是今年以來股市還是不錯(cuò)的，尤其是從6月中旬開始，股市進(jìn)入到一個(gè)“慢牛”的行情里邊，市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升也對(duì)于創(chuàng)新藥的行情有一個(gè)比較好的支持。

雖然創(chuàng)新藥的行情從去年年底、今年年初就已經(jīng)開始了，科創(chuàng)新藥指數(shù)今年以來的漲幅已經(jīng)98%了。但是我們認(rèn)為6月份以后的“慢牛”行情帶來的整體風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升，它也對(duì)這個(gè)創(chuàng)新藥的行情延續(xù)有比較大的幫助。所以總結(jié)下來，我們認(rèn)為政策支持、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好這三方面都是比較核心的因素。

投資機(jī)會(huì)上，當(dāng)前雙抗、ADC是BD授權(quán)主力領(lǐng)域，AI制藥、基因治療仍為潛在爆點(diǎn)。普通投資者可通過ETF布局，偏好高彈性或可關(guān)注科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF（589720），偏好穩(wěn)健或可關(guān)注覆蓋滬深港的創(chuàng)新藥ETF（517110）。需注意板塊行情存在波動(dòng)，要結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力控制倉位，逢低分批布局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF還是LOF基金，均屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。