每經(jīng)記者｜胥帥    每經(jīng)編輯｜董興生    

鋰礦企業(yè)2025年半年報已密集披露，相較于業(yè)績層面的不溫不火，鋰企半年報所展望的未來趨勢才是焦點。天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）等鋰礦龍頭都在半年報中強調(diào)了資源的重要性，只不過，贛鋒鋰業(yè)更加強調(diào)未來的鹽湖資源。

實際上，今年A股鋰礦股市值出現(xiàn)分化，市值龍頭不再是礦企，而是以鹽湖提鋰為代表的鹽湖股份；市值第二大的則是藏格礦業(yè)（000408.SZ），同樣是鹽湖提鋰企業(yè)。

有業(yè)內(nèi)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，現(xiàn)在鋰行業(yè)大趨勢是爭奪低成本的鹽湖——包括在我國的青海、西藏，以及國外的南美洲地區(qū)，目前各家都在搶占鹽湖資源。

圖片來源：每經(jīng)記者 胥帥 攝

仍然專注于礦端資源

總體來看，2025年上半年A股鋰礦板塊業(yè)績比2024年同期稍好。天齊鋰業(yè)、中礦資源（002738.SZ）、融捷股份（002192.SZ）等鋰礦企業(yè)盈利，但個別企業(yè)凈利潤同比下滑。不過，贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能（002240.SZ）兩家鋰企仍然處于虧損狀態(tài)；鹽湖股份和藏格礦業(yè)是少數(shù)凈利潤同比增長的企業(yè)。

這一業(yè)績與上半年鋰價“高開低走”有關(guān)。

2025年上半年，鋰精礦價格跟隨鋰鹽價格運行。受鋰鹽價格持續(xù)走弱影響，進(jìn)口鋰精礦價格亦出現(xiàn)回落。自2024年下半年起，部分海外礦山陸續(xù)減產(chǎn)或停產(chǎn)，帶動礦端持續(xù)去庫存，進(jìn)口鋰精礦價格于今年初至春節(jié)期間出現(xiàn)小幅回升。但隨著節(jié)后實際需求增速不及預(yù)期，鋰鹽與鋰精礦庫存同步回升，鋰精礦價格進(jìn)入持續(xù)下行通道。

2025年3月下旬，受市場對全年供應(yīng)過剩預(yù)期的影響，悲觀情緒升溫，鋰精礦價格跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大。不過，到了6月中旬，碳酸鋰價格在“累庫”背景下趨于穩(wěn)定，帶動鋰精礦價格在快速下行后企穩(wěn)。7月，宏觀政策導(dǎo)向積極，疊加部分供應(yīng)擾動因素顯現(xiàn)，進(jìn)口鋰精礦價格出現(xiàn)明顯反彈，一度回升至年初水平。

從半年報來看，鋰礦龍頭側(cè)重于資源端開發(fā)以及固態(tài)電池材料研發(fā)。

天齊鋰業(yè)提到，在雅江措拉鋰輝石礦擁有63.24萬噸碳酸鋰當(dāng)量的鋰資源，資源品位為1.30%。目前，公司繼續(xù)對該礦的資源量、儲量情況進(jìn)行進(jìn)一步勘探核實，并繼續(xù)更新項目可行性研究報告。該項目未來建成后將成為公司首個國內(nèi)鋰精礦供給來源。在完成硫化鋰產(chǎn)業(yè)化籌備工作基礎(chǔ)上，針對下游硫化物固態(tài)電解質(zhì)對硫化鋰的需求，天齊鋰業(yè)年產(chǎn)50噸硫化鋰中試項目已實質(zhì)落地并動工。

贛鋒鋰業(yè)提到，將通過進(jìn)一步勘探不斷擴(kuò)大現(xiàn)有的鋰資源組合，積極提高公司的資源自給率水平，優(yōu)先開發(fā)低成本鋰資源，進(jìn)一步優(yōu)化公司鋰資源成本結(jié)構(gòu)。公司計劃于2030年或之前形成總計年產(chǎn)不低于60萬噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量）的鋰產(chǎn)品供應(yīng)能力，其中將包括礦石提鋰、鹵水提鋰、黏土提鋰及回收提鋰等產(chǎn)能。

鹽湖資源成為“兵家必爭之地”

記者注意到，相較鋰企半年報披露的業(yè)績，更為值得留意的是鋰股市值變化。目前，鋰企中，僅有鹽湖股份（000792.SZ）的市值突破1000億元，市值排在板塊第一。緊隨其后的是藏格礦業(yè)，市值逼近900億元。再者是贛鋒鋰業(yè)，市值超過800億元。

和上一輪鋰周期的礦端“雙牛”相比，這一次是兩家坐擁鹽湖的企業(yè)排在市值前二。

今年上半年，兩家企業(yè)凈利潤均同比增長。其中，藏格礦業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入16.78億元，同比下降4.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤18億元，同比增長38.80%。藏格礦業(yè)今年上半年碳酸鋰平均售價（含稅）約為6.75萬元/噸，平均銷售成本約4.15萬元/噸。藏格礦業(yè)半年報還顯示，整個行業(yè)處于磨底階段，2025年上半年碳酸鋰價格在6萬元~8萬元/噸區(qū)間震蕩運行。如此來看，即便行業(yè)處于下行，但鹽湖提鋰仍然能以低成本優(yōu)勢維持盈利。

鹽湖股份和藏格礦業(yè)均有鹽湖產(chǎn)能釋放預(yù)期。鹽湖股份4萬噸/年鋰鹽項目總體進(jìn)度達(dá)到71%，吸附提鋰裝置于6月3日完成中交驗收，預(yù)計9月底進(jìn)入投料試車。屆時，鹽湖股份將形成8萬噸/年鋰鹽的產(chǎn)量規(guī)模。

在半年報中，藏格礦業(yè)也提到碳酸鋰的增量項目——麻米錯鹽湖。藏格礦業(yè)擬分兩期建設(shè)年產(chǎn)10萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，首期規(guī)劃年產(chǎn)5萬噸碳酸鋰。報告期內(nèi)，西藏麻米錯項目證照辦理手續(xù)取得重大進(jìn)展，在7月取得了采礦證。公司計劃于2025年三季度啟動項目一期工程建設(shè)，并同步開展設(shè)備采購和施工團(tuán)隊進(jìn)場工作。經(jīng)初步測算，項目建設(shè)周期預(yù)計為9到12個月。

贛鋒鋰業(yè)計劃與LAR公司整合合資公司，將阿根廷PPG鋰鹽湖、PG鋰鹽湖以及Puna鋰鹽湖三塊鋰鹽湖資產(chǎn)注入合資公司，共同開發(fā)PPGS鹽湖項目。該項目有望成為全球規(guī)模最大的鹽湖提鋰項目之一。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 胥帥 攝