11月12日，國泰君安策略研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，光伏行情的驅(qū)動力是裝機(jī)需求復(fù)蘇。以2019年為分水嶺，行業(yè)開始擺脫政策周期性走向內(nèi)生成長，由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲵?qū)動。當(dāng)行業(yè)裝機(jī)需求進(jìn)入反彈期時，光伏行業(yè)較萬得全A指數(shù)也會出現(xiàn)超額收益，如2010年、2015年、2020年。光伏上游的硅料、硅片投資遵循周期品邏輯，供需缺口是行情核心驅(qū)動因素，中游的電池片、組件類消費(fèi)品邏輯，品牌和渠道能產(chǎn)生溢價(jià)。下游的光伏電站有類債券屬性，財(cái)務(wù)費(fèi)用和折舊是項(xiàng)目運(yùn)營期主要成本。（證券時報(bào)）