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每經(jīng)記者 王志福

萬潤科技于9月20日晚間發(fā)布公告，回應深交所此前發(fā)出的重組問詢函內容。深交所曾在9月13日向萬潤科技發(fā)出問詢函，要求萬潤科技結合行業(yè)情況說明標的資產(chǎn)預估值的合理性。

對于標的資產(chǎn)評估增值率達2414%，萬潤科技回復稱，可比多家上市公司收購互聯(lián)網(wǎng)廣告公司案例的市盈率平均值為13.44，上市公司收購萬象新動100%股權的市盈率為14.00，略高于上述均值水平，但處于合理的區(qū)間范圍內。

而對于投資者提出的標的公司注冊資本低的疑問，萬潤科技副董事長郝軍對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，注冊資金對公司盈利能力沒直接影響。互聯(lián)網(wǎng)是輕資產(chǎn)行業(yè)，和注冊資金的多少沒有直接的關系。

跨界并購標的估值受關注

9月5日晚間，萬潤科技發(fā)布公告稱，公司擬向交易對方支付現(xiàn)金2.24億元、并以13.47元/股發(fā)行2494萬股，合計作價5.6億元收購萬象新動100%股權。資料顯示，萬象新動是一家移動互聯(lián)網(wǎng)廣告公司，專注于為廣告主提供移動互聯(lián)網(wǎng)端的精準營銷服務。

值得注意的是，萬象新動承諾2016年度、2017年度、2018年度、2019年度凈利潤分別不低于4000萬元、5200萬元、6760萬元、7774萬元。

深交所在9月13日向萬潤科技發(fā)去重組問詢函，重點關注本次重組標的萬象新動估值合理性、業(yè)績承諾及未來盈利的可持續(xù)性等7個問題。

萬潤科技于9月20日發(fā)公告對深交所問詢函7個問題進行了回復，其中，萬潤分別從可比同行業(yè)上市公司市盈率，以及結合市場可比交易的定價水平分析交易定價的公允性方面，對交易作價的合理性這一關鍵問題進行了說明。

根據(jù)萬象新動的審計報告及評估報告，萬象新動截至2016年6月30日凈資產(chǎn)金額為2233.06萬元，估值為56140萬元，評估增值率為2414.04%。對此，萬潤科技回復稱，以2016年6月30日的收盤價計算，WIND廣告行業(yè)中涉及互聯(lián)網(wǎng)廣告的上市公司動態(tài)市盈率平均數(shù)、以及剔除動態(tài)市盈率在200以上的可比上市公司后的平均數(shù)分別為88.57和72.95。根據(jù)本次標的公司評估值及交易對方2016年承諾凈利潤計算的萬象新動市盈率為14.00，顯著低于行業(yè)平均水平。

“今年以來監(jiān)管機構對并購重組政策逐漸收緊，監(jiān)管層對于高溢價、高估值，以及跨行業(yè)并購重組尤為關注，特別是對標的企業(yè)承諾業(yè)績可實現(xiàn)性的嚴格把關，體現(xiàn)了監(jiān)管層杜絕忽悠式并購重組和保護中小投資者的監(jiān)管思路。”萬潤科技副董事長郝軍表示。

此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者還注意到，有投資者還質疑萬象新動的注冊資本只有100萬元。

“注冊資金對公司盈利能力沒直接影響?；ヂ?lián)網(wǎng)是輕資產(chǎn)行業(yè)，和注冊資金的多少沒有直接的關系。萬潤去年收購的億萬無線和鼎盛意軒，當時注冊資金也不高，但這兩家企業(yè)去年共完成業(yè)績7300萬。”郝軍回復記者表示。

設立并購基金也是萬潤科技互聯(lián)網(wǎng)轉型的一環(huán)。萬潤科技與德萬崇業(yè)于9月20日簽訂合作框架協(xié)議，擬使用自有資金5000萬元投資產(chǎn)業(yè)并購基金，以互聯(lián)網(wǎng)廣告?zhèn)髅綖橹饕顿Y方向，對具有創(chuàng)新模式、核心技術等中小企業(yè)進行投資孵化，為上市公司篩選、儲備、培育優(yōu)質資產(chǎn)。

多家LED企業(yè)謀求轉型

此次萬潤科技收購萬象新動是其轉型互聯(lián)網(wǎng)廣告?zhèn)髅降膭幼髦唬S著LED產(chǎn)業(yè)進入“成熟期”，逐漸呈現(xiàn)增速放緩、盈利空間下降、產(chǎn)業(yè)洗牌持續(xù)的態(tài)勢，許多LED公司也在謀求轉型。

雷曼股份從2011年贊助中超開始全面布局體育產(chǎn)業(yè)，還將證券簡稱由原來的“雷曼光電”變更為“雷曼股份”，體現(xiàn)其雙主業(yè)戰(zhàn)略；聯(lián)建光電已先后并購多家互聯(lián)網(wǎng)傳媒及戶外廣告公司；實益達2015年6.35億元收購3家廣告公司，也更名“麥達數(shù)字”徹底轉型。

“目前LED企業(yè)不可避免地陷入價格戰(zhàn)的競爭中，很多巨頭企業(yè)只剩下兼并擴產(chǎn)和價值外延的道路可走。”行業(yè)分析人士鄧凱敏認為，LED公司謀求轉型是因為行業(yè)已變成“紅海”。

互聯(lián)網(wǎng)廣告?zhèn)髅匠蔀闊衢T轉型方向。數(shù)據(jù)顯示，2012年至2015年，我國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模從773.10億元增長到2093.70億元，復合增長率達到39.39%，其中2014年度互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模正式超過電視廣告市場規(guī)模，互聯(lián)網(wǎng)媒體成為廣告業(yè)第一媒體。據(jù)艾瑞咨詢預測，2018年我國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模將達到4186.70億元，

“隨著互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)的持續(xù)高速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈上的各個節(jié)點將不斷實現(xiàn)資源整合與業(yè)務、商業(yè)模式的持續(xù)創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)結構和質量快速提升。在這樣的趨勢和背景下，誰在這個行業(yè)上的整合取得領先，就有可能在競爭中勝出，成為最后的巨頭。”郝軍表示。