海博股份2014年半年報點評:地產與物流雙輪驅動值得期待

類別：公司研究 機構：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：張西林,吳一凡 日期：2014-08-28

公司公告2014年半年報:報告期內,公司實現營業(yè)收入20.45億元,同比增長88.23%;實現歸屬于母公司的凈利潤7569.80萬元,同比增長32.34%;歸屬于母公司扣除非經常性損益的凈利潤為5880.76萬元,同比增長65.94%。

業(yè)績略低于預期。公司實現基本每股收益0.1483元,略低于我們預期(預期為0.18元,差異-12%),但扣非后凈利潤增速較快,反映了公司業(yè)務保持了良好的成長性。報告期內,公司收入大幅增長,系由極限天資(在重大資產重組方案中將會置換出上市公司)、菜管家并表,且海博申宏收入增加導致。

重組完成后,公司主營業(yè)務將體現為地產與物流雙輪驅動,有機結合。農房地產將在以住宅地產為業(yè)務支撐的基礎上,大力發(fā)展養(yǎng)老地產,并與海博物流合作拓展開發(fā)物流地產。1)養(yǎng)老地產可以有效利用大股東資源,且符合政策扶持方向。農房集團養(yǎng)老地產項目落戶崇明,與崇明綠色生態(tài)島的建設大背景相符,同時光明集團在崇明有近五分之一的的土地資源,可以有效利用集團優(yōu)勢資源(如光明集團內部的養(yǎng)老、都市農業(yè)等)進行協(xié)同與聚合。2)物流地產是新興產業(yè)模式。海博物流在上海自貿區(qū)內有11萬平方米的土地資源、有西郊冷鏈園區(qū)的土地資源,以及菜管家電商平臺的物流倉儲建設,均可以與農房集團聯(lián)手開發(fā),有機結合。3)物流業(yè)務積極拓展。以申宏為核心的冷鏈物流繼續(xù)向經營者轉型,搭建采購、分銷、加工一體化平臺,在凍品市場上重點引進國際高端冰鮮肉類制品。此外,在與菜管家的聯(lián)動上,一是將菜管家作為B2C電商平臺開拓O2O模式,二是申配公司為其做好低溫配送服務。

暫維持盈利預測和“買入”評級。由于資產重組方案仍需有關部門審批,我們暫不調整盈利預測;維持2014-2016年EPS分別為0.36元、0.40元和0.48元,對應2014-2016年21.6、19.5、16.2倍PE。維持2014-2015年備考盈利預測:歸屬于母公司凈利潤分別為:6.21億元及9.17億元。不考慮配套融資發(fā)行股份對應每股收益0.58及0.85元,對應2014-2015年13.4及9.2倍PE。

考慮配套融資則對應每股收益0.44及0.66元,對應2014-2015PE17.7及11.8倍PE。我們維持“買入”評級并將持續(xù)跟蹤公司此次資產運作的后續(xù)進展。

近期催化劑:1)國務院常務會議確定部署推進生態(tài)、環(huán)保、養(yǎng)老服務等工作。

2)產業(yè)資本對生鮮電商熱情高溫不減:樂視成為新玩家,樂生活首選大閘蟹。