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每經(jīng)記者 裴文斐 發(fā)自上海

隨著FTA賬戶 （即自貿(mào)區(qū)賬戶）試點開展，搶先進駐自貿(mào)區(qū)的機構(gòu)迎來了利好。

交行首席經(jīng)濟學家連平向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，F(xiàn)TA賬戶放開意味著（自貿(mào)）區(qū)內(nèi)對區(qū)內(nèi)的交易、自貿(mào)區(qū)內(nèi)對境外的交易屬于離岸交易，允許人民幣自由兌換外匯，放開了直接投資，下一步可能是債券，實現(xiàn)發(fā)行債券以后的貨幣可兌換。

分析人士指出，離岸賬戶的開放對于海外貿(mào)易型企業(yè)，意味著可以在海外市場吸收成本更為低廉的人民幣幫助企業(yè)發(fā)展；銀行則可以嘗試更多的跨境和境外業(yè)務。

不過，F(xiàn)TA賬戶下并未徹底放松對自貿(mào)區(qū)內(nèi)和“區(qū)外境內(nèi)”（上海自貿(mào)區(qū)外的其他境內(nèi)地區(qū)）二者之間的資金通道的管制，仍然按跨境交易辦法，上海自貿(mào)區(qū)研究中心副主任陳波則擔心，隨著試點的進行，自貿(mào)區(qū)內(nèi)公司資金轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)外境內(nèi)的意愿會越來越迫切。

對此，多位專家在接受記者采訪時均提到，要對區(qū)內(nèi)和區(qū)外境內(nèi)之間的“跨境”套利有一定的容忍度，不能因噎廢食。

FTA賬戶三個功能/

交行首席經(jīng)濟學家連平接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，F(xiàn)TA賬戶開展主要有三個功能。“一是（自貿(mào)）區(qū)內(nèi)對區(qū)內(nèi)的交易；二是自貿(mào)區(qū)內(nèi)對境外的交易；三是自貿(mào)區(qū)內(nèi)對區(qū)外境內(nèi)的交易。前兩種事實上屬于離岸交易，自貿(mào)區(qū)內(nèi)對區(qū)外境內(nèi)的交易屬于跨境交易。”

“離岸交易的好處在于實現(xiàn)了資本項下可兌換，即允許人民幣自由兌換外匯，放開了直接投資，下一步可能是債券，實現(xiàn)發(fā)行債券以后的貨幣可兌換。”連平說道。

FTA賬戶又稱自貿(mào)賬戶，幾乎等同離岸賬戶。分三種類型，區(qū)內(nèi)內(nèi)資企業(yè)可開通FTA賬戶；區(qū)內(nèi)外資企業(yè)可開通FTN賬戶；區(qū)內(nèi)個人可開通FTI賬戶。目前，有銀行已具體列出了FTA和FTN賬戶的辦理流程。

其中，對FTA賬戶，“可在全市范圍內(nèi)營業(yè)網(wǎng)點支持開戶，更有網(wǎng)上預約免填單的便捷服務”；FTN賬戶“可在試驗區(qū)內(nèi)的營業(yè)網(wǎng)點支持開戶，有網(wǎng)上預約免填單的便捷服務”。

“試點FTA賬戶的意義在于，自貿(mào)區(qū)里的人民幣相當于特殊經(jīng)濟體的人民幣，如果自貿(mào)區(qū)出現(xiàn)特殊的利率，區(qū)內(nèi)的人民幣必須得和區(qū)外有所區(qū)別，人民幣要轉(zhuǎn)出需要通過特別的方式。這樣區(qū)內(nèi)人民幣自由化的實驗不至于影響到全國。”上海自貿(mào)區(qū)研究中心副主任陳波告訴記者。

機構(gòu)迎利好/

“離岸賬戶放開可以降低企業(yè)的融資成本。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“過去企業(yè)并購海外企業(yè)，沒有外匯的還需向外管局申請購匯，這種不確定性無形中增加了企業(yè)的運作成本。”

“舉例來說，中小企業(yè)可以利用手中的訂單向國外銀行申請貸款，利用國外銀行相對低廉的人民幣融資成本解決資金鏈緊張情況。對于有進出口權(quán)的海外貿(mào)易型公司尤其方便，業(yè)務一般都用外幣結(jié)算，將外幣兌換成人民幣付給國內(nèi)的供貨商也很容易。”有宏觀分析師告訴記者。

同時，離岸賬戶的放開意味著銀行可以嘗試更多業(yè)務領域。

“就公司金融而言，銀行可以嘗試跨境和境外人民幣貸款、境外公司存款；個人金融包括海外個人人民幣存款、個人跨境人民幣結(jié)算業(yè)務；構(gòu)建涵蓋境內(nèi)、跨境和離岸的人民幣清算產(chǎn)品和服務。”銀行人士告訴記者。

“對我國來說，在國內(nèi)資本市場還沒有充分發(fā)展之前，離岸金融市場為實施對外開放、融入國際經(jīng)濟大循環(huán)提供了一種過渡性的辦法。”中信證券研報中說道。

需有套利容忍度/

市場猜測自貿(mào)區(qū)離岸賬戶放開后，不可避免的將出現(xiàn)一些境內(nèi)外套利機會。對此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為，套利可能無法避免，需要一些容忍度。

“自貿(mào)區(qū)是一場真實場景的測試，我們可以在一個可控的環(huán)境下觀察學習國際資本在自由市場中的運作，萬一出現(xiàn)無法容忍的問題，可以適時調(diào)整自貿(mào)區(qū)負面清單。”魯政委接說，“這是一個雙向的實驗，一是檢測政策的合理性，二是檢測政策的有效性。”

上海自貿(mào)區(qū)研究中心副主任陳波則擔心，隨著試點的進行，自貿(mào)區(qū)內(nèi)公司資金轉(zhuǎn)入境內(nèi)區(qū)外的意愿會越來越迫切。“資金進入自貿(mào)區(qū)怕的是進去容易出來難，舉例來說，子公司在自貿(mào)區(qū)內(nèi)可自由投資經(jīng)營，但若希望資金與區(qū)外母公司流動就受限制。”陳波向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

連平指出，目前外匯進入境內(nèi)仍不能實現(xiàn)自由兌換。“跨境交易還是要按照我們的外匯管理制度進行。”

“我們一直在鼓勵內(nèi)地公司走出去，然而在現(xiàn)行體制下，子公司在境外投資發(fā)展，賺錢后錢卻不能隨意匯入境內(nèi)母公司。一味地限制固然不合理，監(jiān)管層又擔心放開后資本失去控制，形成套利。”陳波指出，資本項下可自由兌換是最終目標，監(jiān)管層需要自貿(mào)區(qū)來試驗。“需要勇于承擔風險，不要因噎廢食。”