每經(jīng)記者  王炯業(yè)

　　那么，在人民幣升值預(yù)期愈演愈烈的情況下，人民幣主題概念又能否持續(xù)呢？東北證券沈正陽(yáng)認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣升值對(duì)于抑制輸入型通脹、人民幣國(guó)際化、改善貿(mào)易爭(zhēng)端等多方面都有著積極的作用，但短期對(duì)市場(chǎng)的影響，帶給市場(chǎng)的僅是交易性機(jī)會(huì)，而非趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

    首先，人民幣升值難以從根本上改變市場(chǎng)資金面趨緊的局面。通常市場(chǎng)理解人民幣升值的利好邏輯為，“人民幣升值——熱錢(qián)流入-——流動(dòng)性改善”，這難以從根本上改變目前市場(chǎng)資金面趨緊的局面。一方面，在資本管制的背景下，升值帶來(lái)的熱錢(qián)流入，難以對(duì)國(guó)內(nèi)的整體流動(dòng)性狀況產(chǎn)生主導(dǎo)性影響；另一方面，在目前國(guó)內(nèi)通脹壓力未退下，貨幣政策難言放松，這又決定了資金面難以發(fā)生超預(yù)期變化。此外，市場(chǎng)的弱勢(shì)及通脹壓力未退使得場(chǎng)外資金變得謹(jǐn)慎，使得短期市場(chǎng)資金面上總體雖較12月有所改觀，但仍難以超預(yù)期樂(lè)觀。

    其次，本幣升值并不一定帶來(lái)股票市場(chǎng)的上漲。這可以從2008年上半年A股的表現(xiàn)和1973年日本股市的表現(xiàn)可以看出一些邏輯來(lái)，2008年上半年人民幣兌美元中間價(jià)升值5.86%，而上證綜指下跌51.98%；日本1973年日元兌美元升值7.28%，而TOPIX指數(shù)卻下跌23.71%，這兩種在本幣升值而股市卻出現(xiàn)下跌的表現(xiàn)，具有類(lèi)似的背景，就是面臨著通脹的高啟和貨幣政策從緊。這點(diǎn)與目前市場(chǎng)所面臨的問(wèn)題非常類(lèi)似。

    但也有券商持有不同意見(jiàn)的，申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，盡管由于各方面的原因，A股市場(chǎng)現(xiàn)在對(duì)人民幣升值還沒(méi)有作出充分的反應(yīng)，但是客觀上已經(jīng)成為支持股市上行的一個(gè)動(dòng)力。目前升值利好在個(gè)股與板塊行情方面已經(jīng)有所體現(xiàn)，一旦有比較多的個(gè)股與板塊開(kāi)始活躍，大盤(pán)自然也能再上一個(gè)臺(tái)階。

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