聯(lián)合證券預(yù)計(jì)，今年12％的水泥需求增長(zhǎng)將基本化解供給的壓力，因此目前維持全年供需基本平衡的判斷。此外，今年上半年基建和房地產(chǎn)投資增速將維持較高水平，下半年房地產(chǎn)投資可能有所下滑，所以對(duì)全年水泥需求的判斷是前高后低。在投資策略上，聯(lián)合證券認(rèn)為今年水泥股會(huì)有表現(xiàn)，但短期缺少催化劑，難有超額收益。建議投資者逢低逐步買入冀東水泥（000401，收盤價(jià)15.80元）、海螺水泥（600585，收盤價(jià)40.06元）等，提前布局以待未來的回報(bào)。

全年水泥需求“前高后低”

        上周全國(guó)水泥市場(chǎng)平均價(jià)格與上上周相比有所下降，幅度為0.19%。從跟蹤情況來看，主要體現(xiàn)在陜西地區(qū)，隨著需求逐漸下降，價(jià)格合理回落，以西安為例，市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)20元/噸。

        聯(lián)合證券從成都地區(qū)獲悉，利森、拉法基出廠價(jià)格下調(diào)20元/噸～30元/噸，目前其他幾家大企業(yè)價(jià)格基本一致。其中，目前成都水泥市場(chǎng)需求仍未出現(xiàn)明顯下降，兩家企業(yè)價(jià)格下調(diào)主要因?yàn)樗喙?yīng)量的增加。水泥供應(yīng)量增加部分來自：一是12月中旬亞東水泥磨機(jī)檢修，日發(fā)貨量下降5000噸，近日已恢復(fù)到15000噸；二是12月初峨勝水泥4線5000噸生產(chǎn)線投產(chǎn)，時(shí)過一個(gè)半月水泥已達(dá)滿產(chǎn)。從整體情況來看，在春節(jié)前期成都的價(jià)格仍以目前成交價(jià)為主，因本地企業(yè)庫(kù)存壓力較小，受到影響的應(yīng)該是安徽、湖北等外省進(jìn)入的水泥。

        聯(lián)合證券對(duì)全年水泥的供需情況分析是，去年12月單月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.1%，增速連續(xù)第二個(gè)月出現(xiàn)下滑，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)投資收縮的擔(dān)憂。今年全年固定資產(chǎn)投資增速低于去年是比較確定的事件，但考慮到出口不會(huì)有太大的好轉(zhuǎn)（華泰聯(lián)合證券預(yù)計(jì)2010年出口增長(zhǎng)10％），投資依然是拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎，預(yù)計(jì)全年固定資產(chǎn)投資增速在20％以上，拉動(dòng)水泥需求增長(zhǎng)10％以上。聯(lián)合證券的測(cè)算表明，今年12％的水泥需求增長(zhǎng)將可以基本化解供給的壓力，因此目前維持全年供需基本平衡的判斷。另外聯(lián)合證券認(rèn)為，今年上半年基建和房地產(chǎn)投資增速將維持較高水平，下半年房地產(chǎn)投資可能有所下滑，但如果下滑幅度過大，政府可能再度啟動(dòng)目前尚未開工的基建項(xiàng)目對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。所以對(duì)全年水泥需求的判斷是“前高后低”。

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        目前大部分水泥股即使按2010年保守盈利預(yù)測(cè)計(jì)算，PE也不足20倍，估值處于各行業(yè)的低端。如果3月開始進(jìn)入施工期后，需求表現(xiàn)較強(qiáng)，可能引發(fā)水泥股估值向上修復(fù)。下半年需求雖有可能放緩，但那時(shí)市場(chǎng)可能更多地預(yù)期2011年以后新增供給大幅減少，供求關(guān)系根本改善，短期的負(fù)面影響可能被忽略。

        綜合判斷，聯(lián)合證券認(rèn)為今年水泥股會(huì)有表現(xiàn)，但短期缺少催化劑，難有超額收益。建議投資者逢低逐步買入冀東水泥、海螺水泥、華新水泥（600801，收盤價(jià)21.71元）、亞泰集團(tuán)（600881，收盤價(jià)8.05元）、祁連山（600720，收盤價(jià)14.30元）、塔牌集團(tuán)（002233，收盤價(jià)13.96元）。

聯(lián)合證券



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